浅析科技型中小企业新三板市场融资问题

张桂丽

摘 要：科技型中小企业在我国国家经济发展、技术创新和科研成果转化方面扮演着重要角色。而为了获得更多的发展资金，新三板市场成为了科技型中小企业的主要融资渠道。但是，受到新三板市场发展不成熟、投资者对其发展信息不足等多种因素的影响，我国科技型中小企业在新三板中的融资也存在很多的问题。融资问题也成为了限制我国科技型中小企业发展的一个重要因素。为了更好地促进科技型中小企业发展，建设创新型的科技强国，解决这类企业的融资问题就有着十分重要的实际意义。本文主要探讨了科技型中小企业新三板市场融资问题。

关键词：科技型中小企业；新三板市场；融资；融资渠道；融资效率

一、引言

科技型中小企业具有很强的创新性，其也是国家科研成果转化的主力军，对建设创新型科技强国有着重要的帮助。但是，与大企业相比，科技型中小企业受到信息不对称、融资渠道少、融资效率低和融资成本高等问题的影响，使得他们往往很难坚持长期发展。更为重要的是，由于资金缺乏，很多有着广阔发展前景的科学技术也不能有效投入使用。因此，解决科技型中小企业的融资问题成为了业界最为关心的议题。另一方面，新三板是我国金融投资市场的重要组成部分，也是科技型中小企业主要的融资方式，更是我国高科技产业发展壮大的重要贡献力量。近年来，随着新三板市场的不断壮大，在新三板挂牌的科技型中小企业数量也逐渐增多。而新三板作为科技型中小企业的重要融资模式，也受到了很多社会或者机构投资者的欢迎，也能有效解决实体企业的发展，对促进我国经济发展有着很大的贡献。但是，受到新三板市场发展不成熟等多种因素的影响，科技型中小企业在其中的融资仍然存在不少问题。

二、新三板发展现状

经过多年的发展，我国新三板市场规模不断增大。根据Wind资讯的统计数据，截止到2017年12月，我国新三板中，挂牌的企业数量高达11630家，挂牌企业总股本6757亿股，相比2016年末的5852亿股增长了15.46%，总市值49，404.56亿元，2017年全年新三板新增挂牌公司1467家，增速达到了14.43%。挂牌企业总股本6757亿股，相比2016年末的5852亿股增长了15.46%，总市值49，404.56亿元，相比2016年的40，558.11亿元的总市值增长了21.81%。

而在新三板的投资方面，私募基金、公募基金、信托和券商是最主要的三品。从当前的数据看，在新三板发行的产品中，私募基金数量达到了2400只，占到了整个新三板市场产品总数的48%，是新三板最重要的组成部分。此外，信托所占比例为36%，券商所占比例为14%，而公募基金所占比例仅有2%。

三、新三板市场对科技型中小企业的融资意义

虽然存在一定的问题，但是新三板市场仍为科技型中小企业提供了一种更有效的融资手段。在以往，科技型中小企业的融资往往存在融资渠道少、融资难、融资效率低和融资成本高的问题。大多数情况下，科技型中小企业的融资主要来自于银行贷款，但是，由于银行等机构为了追求利益最大化，他们更愿意将资金贷给大型企业，而不是这类中小企业。同时，科技型中小企业的银行贷款利息也很高，这就无疑会导致他们需要面对更高的融资成本。而通过在新三板市场挂牌，科技型中小企业可以进一步拓宽融资渠道，通过更多的市场关注，其还可以获得更多的金融融资服务。此外，通过登录新三板，也会促进科技型中小企业财务状况更加透明，为企业健康发展提供了更好的保障。

而在新三板挂牌的另一个重要条件就是企业需要完善自身治理结构。内部治理是企业经营管理的发展基础，也是新三板挂牌的一个重要标准。新三板市场同样可以促进科技型中小企业内部治理解结构的改善，帮助他们提高企业治理能力，对这类企业的健康及可持续发展有着重要帮助。

四、科技型中小企业新三板市场融资问题分析

1.融资费用高

在新三板市场中，科技型中小企业的融资往往需要向中介机构或者是相应的主办券商支付一定的费用。而且，多数情况下，这些费用对于科技型中小企业而言，是一笔不小的费用。科技型中小企业正处于起步期，在创业初期，资金对于他们而言至关重要。即使是这些费用，也会大大增加科技型中小企业的融资成本。除了登录新三板需要支付一定的费用以外，在成功登入新三板后，这些科技型中小企业每年还需要向交易所或者主办券商缴纳一定的年费，这同样会增加这些企业的财务成本，使得他们的资金压力更大。

2.信息不对称问题严重

除了融资成本高之外，在新三板市场中，科技型中小企业还需要面临信息不对称问题严重的局面。信息不对称问题在资本市场，尤其是投资市场是始终存在的。而对于新三板市场而言，由于对企业信息披露等活动没有详细的规定，导致很多企业的信息披露不规范。这就使得投资者很难掌握到有效信息，从而不能对未来的投资做出正确的评估，而信息的不完整也很容易导致错误的投资决策。同时，投资者自身对相关信息的调查能力不强，其调查方法、渠道和时间等都受到很多因素的限制，导致其调查结果有效度不高。再加上当前有部分企业存在弄虚作假等问题，都会导致投资者信息不足而做出错误的投资。也正是因为投资者获取信息能力不是很强，导致其必须承受更大的风险，严重影响到了投资者的投资策略。而科技型中小企业在这种背景下，也会受到信息不对称的影响。一方面，投资者的投资决策因为信息不对称存在，他们更愿意相信大企业，而不会将资金投入到中小企业。另一方面，由于对市场信息掌握不充分，科技型中小企业在融资宣传和策略方面，也很难与大企业竞争，这就进一步增加了他们的融资难度。

3.核心人才流失问题

对于中小企业而言，人才是其发展的根本。尤其是对于科技型中小企业而言，核心人才往往掌握了关键技术，这对企业发展的决定性的。但是，由于在新三板市场挂牌，科技型中小企业能够为一些股东提供渠道，从而使得这些股东可以进行股票转让。对于科技型中小企业而言，其核心人才往往会持有一定的股份，而通过股票转让，这些核心人才的收益则会降低。这样，科技型中小企业通过新三板市场卖出股票后，这些核心人才的积极性可能会受到削弱，从而导致有些核心人才会选择离开企业。即使那些仍愿意留在企业的核心人才，也会因为自身收益降低，会给他们以后的工作带来很多的不便。

五、改进新三板市场中科技型中小企业融资效果的建议

1.政府方面

由于科技型中小企业对国家经济发展的特殊性，政府应该加大对科技型中小企业新三板市场挂牌的扶持力度。一方面，对于符合国家重大科技发展战略的科技型中小企业，政府应该降低他们登入新三板的门槛，减少他们的相关费用，帮助这些企业提高融资效果。同时，政府也要指导企业提高风险防空能力。对于资本市场而言，风险与效益是并存的。但是，由于科技型中小企业的经验不足，风险识别和管控能力不到位，这就使得他们刚进入新三板市场往往会因为风险控制不当而造成很大的损失。因此，政府需要给与科技型中小企业更多的风险控制指导，帮助他们健康发展。此外，政府也应该加强构建有效的管理制度，促进新三板的健康发展，为科技型中小企业打造绿色通道，减少他们挂牌的审批程序和费用。

2.市场方面

对于新三板市场而言，就应该创建和谐的市场环境。为了提高新三板市场的稳定性，可以发展市商制度。市商制度能够有效促进交易市场的发展，并提高交易市场的流动性，使得自由资金更好的参与新三板市场，这对提高市场活跃度有着很大的帮助。而新三板市场活跃度的提高，对科技型中小企业的融资也有着更大的帮助。

3.企业方面

对于科技型中小企业自身而言，为了在新三板市场获得更好的融资效果，关键在于提高投资者对其发展的期望。因此，科技型中小企业应该通过内部治理结构的完善，提高自身的经营管理能力，以促进企业的发展。企业要不断提高自身的竞争力和声誉，提高市场知名度，这样才有利于其新三板市场的融资效果。同时，科技型中小企业也要完善信息披露制度，提高财务状况的透明度，以提高投资者对其发展的信心。

参考文献：

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