三个良性循环：金融资产管理公司回归主业的方向

马小宇

【摘要】目前我国金融的发展逐渐暴露出了一些问题，主要体现在三个循环不通畅，分别为金融和实体经济的循环不畅、金融和房产地的循环不畅、金融体系内部的循环不畅。而金融资产管理公司在促进三个循环方面具有显著的优势，因此本文重点对金融资产管理公司应对三个循环不畅的优势和优化路径进行了分析。

【关键词】金融资产管理公司 循环不畅 回归主业

金融被称之为我国国民经济的血脉，对于我国经济的发展起到了积极的促进作用。我国中央经济工作会议明确提出要加大金融风险防控力度，加快促进形成三个良性循环，分别为金融和我国实体经济的良性循环、金融和房产地的良性循环、金融体系内部的良性循环。因此我国金融资产管理公司应该在回归主业、深化改革、寻求转型的过程中，进一步优化发展路径，在实现金融风险防控的基础上积极作为，促进三个良性循环的形成，更好的服务于我国经济的长期稳定可持续发展。

1三个循环不畅的主要表现特征

1.1金融与我国实体经济循环不畅

当前我国经济的发展已经进入了新常态，实体经济的发展空间不断缩小，发展过程中的风险因素逐渐增多。在这种情况下，金融与实体经济之间的循环不畅主要体现在两个方面。一是实体经济向金融的循环不通畅，实体企业在发展过程中通过依靠金融机构提供的资金支持进行产品生产和企业运营，然后将产品售获取利润，之后归还银行贷款，实现资金从实体经济向金融的流通。但是由于最近几年实体经济发展不景气，出现了严重的产能过剩现象，很多产品积压卖不出去，导致流通过程受阻。二是金融向实体经济的循环不通畅，由于实体经济发展不景气，不能按期归还金融机构的贷款，同时当前我国实体企业的全要素生产率未得到有效提高，行业的平均利润在逐渐降低，近几年因为我国人口红利衰退等导致的人力成本上升，进一步加大了实体经济运营风险，在这种情况下，银行等金融机构为了防范信贷风险，采取借贷的措施，造成了金融向实体经济的流通不畅通。

1.2金融与房地产循环不畅

本文之所以将房地产从实体经济中独立出来，主要是因为近些年房地产产业在我国得到了迅速的发展，其有别于传统实体经济。一方面房地产具有传统实体经济的一般性，房地产行业的发展也需要进行土地、建筑材料等生產要素的购买，也需要生产出住房这一产品，然后进行销售，所以房地产在这方面具有传统实体经济的一般性，因此同样存在金融之间循环不畅的情况，如出现烂尾楼等。另一方面当地产有别于传统实体经济，它具有投资的属性，近些年很多人将住房作为投资品进行炒作。虽然最近从国家层面提出了“房住不炒”的战略目标，但是这仅是改变了市场的供需关系，进而改变了住房的投资价值，并不能改变住房这一产品的投资属性。由于这些年我国的房地产行业积聚了大量的金融资源，一是形成了严重的房地产泡沫，二是导致了我国土地价格大幅上涨。除此外外房地产还具有双向杠杆的特性，影响了国家的宏观杠杆率，加大了出现金融风险的可能性。

1.3金融体系内部循环不通畅

一方面金融在自我循环过程中逐渐开始脱实向虚，金融机构的本质是要服务与实体经济，但是当前我国金融体系内部进行资金空转的现象非常普遍。据相关数据统计，当前我国的M2/GDP已经超过了200%，金融资源在社会资源配置中挤占了其他资源的空间。另一方面金融创新不合理，当前很多金融服务和金融产品已经脱离了为实体经济服务，开始追求监管套利。比如有些金融产品通过延长金融市场的交易链条，导致了交易成本明显提高，但是通过这种层层嵌套掩盖了交易风险。除此之外，当前我国金融机构中微观和宏观审慎管理出现明显的不对称，微观审慎管理要求金融机构符合监管的要求，获得经营效益的增长，但是这在很大程度上增加了宏观审慎管理的压力。

2金融资产管理公司应对三个循环不畅的优势

2.1有利于促进金融与实体经济之间的良性循环

实体企业在发展过程中难免会遇到技术发展瓶颈、宏观经济周期等问题，资产管理公司可以实现生产资本向商品资本的转换，从而实现金融与实体经济之间的良性循环。如果企业只是只是出现暂时的流动性问题，资产管理公司可以通过注入资本等方式帮助其恢复运营；如果企业出现的是长期的资本问题，但企业处于行业的龙头地位，此时资产管理公司可以通过资产重组、债转股等方式帮助企业提高竞争力；如果实体企业已经难以为继，但是其资产还具有一定的价值，此时资产管理公司可以通过资产重组或者产业重组等方式帮助其优化资源配置，盘活问题资产；如果企业已经成为所谓的“僵尸企业”，那么资产管理公司可以采用破产清算等方式来尽量降低债权人和股东的损失。

2.2有利于促进金融和房地产的良性循环

据相关文献报道被资产管理公司收购的金融不良债券中，绝大部分是跟房地产行业有关的抵押物。因此从某种程度上来说，资产管理公司对对问题房地产资产进行盘活的过程也就是促进即溶和房地产实现良性循环的过程。此外，在具有投资属性的房地产和金融之间，资产管理公司也具有积极的推动作用。比如资产管理公司可以通过投资棚改旧改或者健康养老等房地产项目，来积极落实“房住不炒”的政策。资产管理公司也可以通过推动房地产企业进行兼并重组，来盘活问题资产，助力优质企业进一步做优做大。

2.3有利于促进金融体系内部的良性循环

首先资产管理公司可以推动银行等金融机构的发展，在1998年押金金融危机时，我国的经济总量尚不到9万亿，但是我国四大国有银行的不良资产已经达到了1.4万亿，为了盘活四大国有银行的不良资产，帮助其顺利运营，资产管理公司采取批量收购的方式在很大程度上降低了银行的不良率，有效促进了货币资本向生产资本的转化。经过二十余年的发展，我国的资产管理公司已经发展具有全牌照的综合性金融集团。其次资产管理公司可以加强地方金融风险的防范和化解能力，为了有效防范出现区域性金融风险的交叉以及扩散，国有金融资产管理公司同地方资产管理公司展开深入合作，共同进行风险防范。

3金融资产管理公司应对三个循环不畅的路径优化

3.1明確三个循环的战略方向，加速主业回归

首先要深入理解金融资产管理公司回归主业的内涵，要求金融资产管理公司回归主业并不是说要金融资产管理公司仅是处理不良资产，也不是要走扩大业规模，实现效益增长的道路，而是要明确将促进三个循环作为金融资产管理公司发展的战略方向，通过良好的顶层设计和分工协调来探索金融资产管理公司的可持续发展道路。一方面要本着主业突出、相对集中的原则进一步整合资源，形成主业相关平台的优势资源配置，消除那些效率较低，与主业无关以及资本销售和利润收入明显不匹配的平台；另一方面要对业务板块进行重新梳理，在组织架构上形成保障，具体来说应该基于三个循环开展相关业务板块的设置，对部门进行合理调整，从而形成职责分明的内部分工体系。除此之外，还应该加强协同，共同服务与主业发展，这也是以主业为基础，为客户提供综合金融服务的重要途径。

3.2聚焦另类投行发展方式，实现价值创造

金融资产管理公司在不良资产处置过程中应该注重提升价值创造力。第一，采用重组方式提高存量资产价值，资产管理公司可以通过采用资产重组、债务重组以及企业重组的方式，对资产进行重新配置，提高资产价值；第二，积极围绕客户，寻求增量投资价值的提升，资产管理公司可以采用增加投资的方式对原有企业的风险资产进行激活，从而提高增量投资价值；第三，发挥平台协同作用，提高资产价值的提升空间，目前我国的金融资产管理公司已经发展为全牌照的综合性金融集团公司，其下设不同牌照的分公司或者子公司，因此在金融资产管理中应该充分发挥各个子公司之间的协同作用，致力于为客户提供特色化、综合化的一揽子金融服务和金融产品，从而更好的获取收益，进一步拓展资产价值的升值空间。

3.3防范经营风险，提高风险预警能力

经营风险防范是金融资产管理公司在运营过程中的核心要务。首先要具有底线思维，既要加强对综合化经营市场风险的防范力度，也要加强对“类信贷”、资产管理等常规业务的风险防范。其次要对客户进行有效识别，提高风险预警能力，金融资产管理公司在业务开展过程中要对客户进行有效识别和判断，哪些客户值得投资，哪些不良资产具有盘活的可能，可以采用风险定量分析模式进行评估，当评估结果超出某一阈值时，系统自动发出预警提示。再次要对相关行业以及产业的发展趋势进行分析判断，我国当前经济的发展正处于新旧动能转换的阶段，新动能虽然具有较好的发展前景，但是旧动能也仍然存在发展的机会。因此金融资产管理公司在开展业务的过程中，应充分分析当前的行业、产业动态，从而做出理性的判断。