青岛银行：“港漂”遇冷 回归A股

董忱

8月28日，青岛银行首发A股上市申请（IPO）顺利过会，成为山东首家A股上市银行。青岛银行的A股成功过会，是继郑州银行后，又一家完成“A+H”股布局的银行。值得一提的是，青岛银行赴“A”旅程可谓路途艰辛，早在2008年就开始着手A股上市工作，排队多年无果后，最终转战H股市场。“港漂”一年之后， 2016年底重启回A计划，终获成功。

赴港上市

青岛银行成立于1996年11月，由原21家城市信用社的全部原有股东以及以发起人身份加入的青岛市财政局等新股东共同发起设立，成立时的名称为“青岛城市合作银行股份有限公司”。1998年5月，更名为“青岛市商业银行股份有限公司”；2008年，经银监会批准，更名为“青岛银行股份有限公司”。

截至2017年底，青岛银行成为山东省资产规模最大的城市商业银行，总资产为3062.76亿元。

早在2007年，青岛市国资委就把彼时还未更名的青岛银行作为重点培育上市的国企之一。2008年2月，更名后的青岛银行引入了意大利联合圣保罗银行作为境外战略投资者，后者持股比例达到20%，成为最大股东。

但随后传出国内大股东海尔集团对青岛银行经营业绩不满的消息，随之而来的是其内部人事大变动。

2011年1月，青岛海尔对青岛银行进行了增资扩股，增资20亿元，提高了该行的资本充足率，此举也一度被市场认为是为上市作铺垫。

2012年，青岛银行的上市之旅开始提速。当年8月，青岛银行已在青岛证监局备案，登记了拟上市公司基本情况。同年9月，青岛银行发布公告称，该行拟首次公开发行股票并上市，并已接受中信证券股份有限公司的辅导。在当时，辅导期过后就意味着马上要上市。

然而直到2014年，青岛银行上市还一直没有任何实质性进展。“这也与大环境有关，很多城商行的A股上市计划都被打乱了，监管层出于对城商行发展的考虑，暂停了很多城商行上市的计划。”证券业分析专家说。

三年等待无果之后，青岛银行只能调整上市计划。

上市计划调整的原因其实很简单，A股上市基本无望，H股排队的时间较短，青岛银行面临补充资本金的压力，所以不得不考虑进军港交所，“弃A赴H”。

除青岛银行外，其他银行也有相同经历，银行IPO陷入停滞阶段，长年的等待让这些排队城商行不得不另谋出路，重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行、锦州银行均作出“弃A赴H”的决定。

在港遇冷

赴港上市之路对青岛银行来说并不轻松。上市首日，青岛银行盘中跌破4.75港元的发行价，所发行的新股也未能实现足额认购。

公开资料显示，青岛银行H股全球共发售9.9亿股，每股发行价为4.75港元，为指导价格区间4.75-5.21港元下限，公司集资总额为42.75亿港元，共有6名基石投资者对其认购总额约32.23亿港元的发售股份，约相当于68.5%的发售股份，与同期招股的其他行业获得的超额认购相比，较為冷清。

在港股气势如虹的上涨中，内资银行股依然“不受待见”。截至今年7月底，重庆银行、徽商银行、锦州银行、郑州银行等银行的股价较年初涨幅都是负数。

对于港股遇冷的原因，中央财经大学教授郭田勇分析称，“一度跌破发行价、认购不足，这些都表明青岛银行等城商行在港股受资本追捧程度不高。遇冷的原因是来源于对内地银行业质量的担忧，这两年不良率高企，香港投资者看中企业后续的发展能力。”

青岛银行不是第一家H股遇冷的银行。实际上，中资银行被港股市场看空，遭受冷落，已经屡见不鲜。

其中，与青岛银行同年IPO的锦州银行也仅获4%的认购，2014年IPO的哈尔滨银行香港公开发售部分只实现对港公开发售可供认购股份总数27%，登陆H股IPO的浙江银行和天津银行同样招股未获足额认购，盘中一度破发。

有业内人士指出，受限于不良贷款率攀升，银行盈利空间缩水等问题，港股市场对中资银行多持观望态度。港股市场估值偏低，人气不足，使得缓解资金承压需求未得到如期满足，包括青岛银行在内的地方银行纷纷宣布重回A股市场。

对于不少银行来说，回归A股仍是追求的一个目标，当初登陆港股很大部分原因就是因为难以在A股上市。“经过较长一段时间，这些银行也意识到了在港股上市有许多不足之处，比如估值偏低、股份无法在境内流转、海外市场对城商行的认可度不够等，选择回归A股市场是必然。”中央财经大学专家分析。

回归A股

弃A赴港、再转回A股，成为今年不少中小银行实现资本补充的路径，青岛银行也不例外。

在2016年12月，距港股上市一年后，青岛银行向证监会递交了首次公开发行股票招股说明书，并获受理。排队期间，2017年，又因为 “变更保荐代表人”，青岛银行一度宣布中止A股IPO审查；2017年10月，青岛银行履行完毕变更A股发行上市保荐代表人的相关审查程序，并获证监会同意，之后又迅速恢复上市申请审核，表示将按计划继续推进A股发行上市相关工作。2017年12月，青岛银行更新了招股说明书。

针对青岛银行的招股说明书，证监会官网于今年1月9日披露反馈意见。证监会在规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题、其他问题四类问题上，共反馈58个问题，其中信息披露问题涉及设立、增资、内部职工持股、股东情况、股份托管、股权转让、股份质押、不良资产处置、资产瑕疵、五险一金、业务风险、诉讼仲裁、表外业务、H股上市、关联交易、固定资产等。

8月24日证监会官网公告，将于8月28日召开2018年第133次发行审核委员会工作会议，审核青岛银行。

8月28日，青岛银行顺利过会，成为自2017年10月“大发审委”履职以来，第五家成功闯关IPO的银行。

此前，因为青岛农商行和瑞丰农商行在7月份相继出现上会前一天被取消审核的情况，一度引发市场对中小银行上会的担忧。

招股书显示，青岛银行此次拟发行不超过10亿股，占发行后总股本的比例不超过19.77%，保荐机构为中信证券，公司本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行核心一级资本，提高资本充足率。

目前，青岛银行不存在控股股东和实际控制人，从股东结构来看，除了H股的股东圣保罗银行持股15.33%外，青岛银行其余主要股东皆为内资股。并且，除了第一大内资股东国信实业持股12.41%外，“海尔系”股东颇为吸睛。

截至2017年7月31日，包括青岛海尔投资发展有限公司（10.09%），青岛海尔空调电子有限公司（5.39%），青岛海尔股份有限公司（3.44%），青岛海尔模具有限公司，青岛海尔工装研制有限公司，青岛海尔机器人有限公司，青岛海尔保险代理有限公司，青岛海尔空调器有限总公司，青岛海尔特种电冰柜有限公司合计持有青岛银行81221万股股份，持股比例为20.01%。

“随着2018年以来金融严监管、去杠杆的持续推进，银行业务回归本源，表外资金回归表内。一定程度上增加了银行的资本压力，”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，尽管监管部门通过创新资本补充工具、调整MPA参数来减缓相关压力，但是随着业务发展资本约束越来越明显，两年内补充资本压力依然很大。

除了补充资本以外，董希淼称，这些城商行、农商行为主的中小银行，主要业务还是在中国大陆，回A是必然之路。虽然两地市场都频现“破净”，但A股市场银行的估值相对于H股要更高一些。