私募股权投资理论与实务若干问题探讨

苗艳鹏

摘要：民间的资本对中国的社会经济的快速发展、科技的快速发展起到了很大的积极作用，将会在未来长达一个世纪中对我国经济结构的发展趋势和调节市场经济带来一个很大的动力。私募股权的投资方式为我国的民间资本的相关领域开拓出一条不平凡的路。本篇文章就目前理论界和实物界关心的私募股权投资的很多理论和一些现实问题进行一定的讨论，我们将对历史的发展进行一定的归纳，希望能对民间社会的一些资本投资者及私募股权投资机构和理论研究者起到启示的目的。

关键词：私募股权投资；理论；实务

在1976年以来的三十多年的改革开放的过程中，“三来一补、两头在外”，“两高一资”，技术在一些比较低级的竞争环境下，产品在低价格的销售过程中；自从我国经历那一年的全球经济金融危机以后所带来的一些影响以后、资本与贸易危机给我国带来了很多不利影响，这也在一定的基础上，优化经济的结构和产业结构，提升我国的科技创新水平，使我国的企业管理的水平得到了很大的提升，总而言之，就是可以大大提高我国的综合实力，成为世界强国，这些很严肃的课题已经摆在我国相关部门的面前。而企业的安全管理水平的大大提升以及技术的创新，单靠一些政府的政策是远远不夠的，也不能可持续的发展。总结一下，我们可以得出一定的结论，民间资本始终是一个有效的积极因素。我国民间资本在民族企业的发展及其科学技术的进步起到了不小的作用，私募股权投资方式为我国民间资本进入产业领域开创了广阔的道路。中小板和创业板的开通，尤其是他能带来的经济效应，为民间资本对新技术、新材料、新能源等等方面的投资，提供了很好的示范作用，我国的经济结构的改革的成功之路已经来临。

一、私募股权投资的理论问题的研究

（一）私募基金与私募股权投资

要研究私募股权，我们首先要做到一点，就是必须将私募基金与公募基金进行区分，区分好股权投资与证券投资之间的关系。

私募基金，与公募基金相比，他是一个融资行为的一种私募方式，这是通过非正式的方式向极少数的投资者和以个人名义建立的一些基金组织，他的销售和赎回都是在个人的私下与投资者进行商议的。

私募基金是要以资金的投向为中心，在此基础上可以分为私募证券投资基金和私募股权投资基金。私募证券投资基金系以私募的特殊方式进行一定的资金融资，他所对应的对象主要是上市公司的股票，债券及其他金融的辅助性工具。私募股权投资的基金，则是将以私募的特殊方式融入的资金投入到非正式的企业权力中，有时参与上市的公司以优化市场经济和资源为核心的重组过程。这篇文章是以私募股权结构投资基金为主要内容。

（二）私募股权投资的主要类型

在整个企业的发展过程中，私募股权投资的发展阶段可以分为天使投资、风险投资、发展投资等等，由此可以看出常见的风险或者创业投资，这只是一种阶段性的表现形式。同时，根据各个企业的收购股权的不同主体和不同的阶段有很多种不同的管理方式。

（三）私募股权投资基金的运行模式

1.私募股权投资的工作流程

他在一般的情况下可以分为三个主要部分：投资者、投资管理者、目标公司。他的具体工作流程如下图所示。（标注：投资者将一些任务交给投资管理人或者以股权的方式投入到管理公司；②投资管理人对目标公司进行一定的监督；③进行投资最后的退出④向相关的投资人员进行分红。

2.私募股权投资基金的组织情况

一般会采取三种不同的组织模式：一个是企业制。投资人应该对建立有权威性组织的一些公司对目标公司进行一定投资，相应的投资人用一些责任公司的股权责任对其承担相应的股权利益。二是合伙制，他在现在的一些国际领域被称作为典型的组织行为。我们其标准的合伙人分为两类：一般合伙人与有限合伙人。一般合伙人需要承担的有很多，包括基金管理和承担无限责任，收取相应的佣金和投资分红；他需要向有限合伙人支付一些相关的管理报酬，其中包括年底分成和收益的提成。相关合伙人收集资金的方式也有很大的不同，一种是基金制，这个意思就是合伙人一次性的把自己的资金全部投入到项目当中，建立了一个有限合伙人的基金会。而另一种就是承诺制，他就是合伙人根据合同的相关规定全部投入所有的资金，但是不是一次性的，而是根据不同的现实情况，进行分期注入。他的优点就是投资带来的效益是由合伙人双方分头进行缴纳一定的税务。第三个就是信托制。主要的内容就是通过一定的手段对基金管理人进行一定的投资，基金管理员在向一些目标公司进行一定的投资。其中信托的方式有两种：结构型信托和债务型信托。

二、私募股权投资的实务进行一定的探讨

本篇文章是一个以完整的投资项目为主要线索，并对其进行仔细的研究，其过程就是对一些目标公司进行一定的严格筛选、要尽自己最大的职责对其进行调查、签约合同、进行一定的投资、相关部门对其监管、最终达到发行上市的目的以及最后的分红等等工作流程。

（一）PE的投资理念

由于其投资的过程的周期是非常长的，PE投资理念与证券投资的价值投资的投资理念不同，他更重视的是企业的长期的投资价值。所以，价值投资是投资贯穿始终的投资理念。

一个成功的PE投资，需要经过很复杂的过程，包括发现价值、培养价值、提升价值和实现价值这四个重要的环节。首先什么是发现价值呢？就是根据一定的现实情况，对企业的运营情况以及团队的情况等等，一定要对目标公司进行一定的衡量和筛选；培育价值，就是一些企业根据一定的标准要求对目标公司进行规划，使企业能够在很快的时间达到上市的目的；提升价值，就是通过对目标公司的发展趋势进行一定的分析，对目标公司的一些发展前景与一些市场营销的手段进行一定的完善，这才有利于提高公司的综合实力以及在市场当中的竞争力；实现价值，顾名思义，就是在整个投资的最后一步进行实现的。

（二）PE投资流程（如图2）

（三）私募股权投资实务要点。以下是侧重PE投资实务要点进行描述

1.如何对目标公司进行选择。就现在目前的情况来说，行业的种类有很多，他们的特点也是非常不同，如何选择投资目标，一般是从以下的几个方面入手：一是企业的基本情况，首先必须是一个健康、进入高效发展的企业，一般是符合以下四个条件：①竞争力。目标公司一般是必须在其有着比较强劲的技术的基础上具有一定的核心竞争力，其技术可以在全世界有着很大的主动性，其商业的规划也是变得越来越标准。与此同时，目标公司在世界上的占比也是比较大的，基本是位于市场前五位的名次。②成长性。目前的效率是在以十倍市盈率的PE投资成本进行教育，在未来的发展中可能会遇到很大的阻拦。所以其成长性也是成为其PE投资能否顺利退出的重要因素。③财务状况。实践证明，盈利决定着整个企业的发展，而真正的现金流动是决定着企业的生存。因此一个企业的资金状况，是决定投资能否成功的客观因素。④团队精神。全球PE投资的团队的共同软肋就是团队合作能力，必须有可以依赖的团队，保证现有的主要高管和一些业务精英的连续性和稳定性。

2.签署一些投资的意向书。它的内容主要包括主要条款；投资的股权比例、投资方式；保密条款；定金以及相应的投资意向。

3.尽职调查。他的主要内容就是对公司的治理结构以及相关的文件；公司管理的组织人员：公司业务现状、以及未来三年的发展战略等等。

4.对目标公司进行监督。一定要做到风险可控的地步，体现出投资前的尽职调查及其评估、投资协议的法律约束等等环节；以及投资以后的市场监督，要求及其相关的公司按照合同的规定使用资金。

5.投资退出。主要的途径有三个：一个是上市，这是最主要的途径；第二个是公司内部的收购。第三个是外部转让，通过协议转让进行投资的转让。

三、结束语

本篇文章主要是从产业的结构变化、技术的创新、公司的管理水平的提高等等几个方面进行入手来重点讨论私募股权投资基金及其私募股权投资的一些活动，从而达到一些企业的产业化的改革和一些技术的提高的目的。

参考文献：

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[2]陈建林，李瑞琴，冯听珺.私募股权与家族企业治理模式：合作還是冲突[J].产业经济研究，2018（02）：116-126.

[3]汤安琪.私募股权投资对企业经营业绩的影响[D].山东大学，2017.