翔鹭钨业：盈利水平稳步提升

华泰证券预测数据

翔鹭钨业（002842）：据中报数据披露，2018年上半年公司产销量持续增长。上半年对收购的隆鑫泰子公司生产设备进行工艺升级改造，仲钨酸铵、钨粉和碳化钨粉产品已恢复正常生产，减少公司对外购APT的依赖，粉末端也助力公司销售的增长。报告期内钨精矿价格微幅下跌，公司主营碳化钨粉产品上半年营收同比增长109.15%，毛利率水平同比下降0.03%，盈利水平相对保持稳定。

钨行业中深加工产品的毛利率水平相对更高，近年来公司在硬质合金和粉末产品领域加大技术投入。公司成功推出含纳米稀土的超细合金PCB加工铣刀钻头新材料，整体性能指标达到市场先进水平；本部全自动化粉末新车间的建设已于上半年完成。通过对设备的改造，将有利于提高公司产品质量稳定性。

2017年在江西大余县人民政府的牵头下，公司顺利完成了对大余隆鑫泰钨业51%股权的收购，进一步完善了公司上游的产业链。根据中报披露，公司将在机会成熟的情况下，努力推进国内钨矿山资源整合收购工作。同时响应“一带一路”的倡议，积极参与全球矿业投资和产业布局，推进企业的全球化发展。我们认为，在钨价处于历史相对高位的背景下，公司上游布局有助于加强盈利的稳定性。

操作策略：公司完善上游产业布局，推进钨资源整合收购，投资者可适当关注。