证券指数走势疲弱充分反映预期

卧龙

券商股最能反映股市的大趋势。按理，市场前景看好，券商股必定是领先表现的，但看看证券指数走势图，2012年初已经见底，之后的2012年底及2013年6月底都未能跌破2012年初的低点，这才是起到领先作用，于是后来走势向好。然而，当前证券指数走势之差，远远低于2016年初的低位，正好说明中国A股市场处于弱势，且中期未敢看好。

以波浪理论分析证券指数走势，2007年高位结束高级浪（3），之后是一个走势比较怪异的水平三角形高级浪（4），至2014年3月结束，之后展开高级浪（5）上升。整个A股市场于2015年6月见顶，但证券指数则于2015年4月见顶，结束高级浪（5），领先两个月。高级浪（5）结束，同时结束循环浪III，之后，进入循环浪IV调整。这是循环级的调整浪，时间已经过去3年，连第一组ABC下跌都未结束。

浪A结束于2015年9月，之后是一个水平三角形的浪B，于2017年8月结束，浪C展开，下跌至今。目前证券指数处于C浪（iii）下跌的后段。后市整个浪C的下跌目标大约是前述高级浪（4）的终点附近——719点，如今指数是996点，换言之，仍有约27%的下跌空间。

笔者观察了3只券商股：中原证券（601375）、华安证券（600909）及第一创业（002797）。中原证券目前每股净资产2.6元，股价4.18元，市净率1.6倍，要跌至净资产附近，股价需要下跌37%。华安证券每股净资产3.38元，股价5.14元，市净率1.5倍，要跌至净资产附近，股价要跌34%。第一创业每股净资产2.51元，股价5.21元，市净率2.07倍，要跌至净资产，股价需要跌51%。循环级的调整浪，券商股没理由走强，上述3只股票预期平均跌幅40.6%。整个证券板块预期跌幅27%，上述3只基本面较差的券商股预期跌幅40%，非常合理。

在不少人眼里，艾略特波浪理论是千人千浪，每个人的数浪都不一样，且属于事后诸葛亮。看看国证2000指数走势，即使当一个事后诸葛亮都不容易。2012年12月至2015年6月的上升，具体如何划分？笔者思考了很长一段时间，最近恍然大悟。

看看图中的划分，这是一个第（5）浪走势，内部结构是3-3-3-3-3型态。（5）浪5十分夸张！国证2000指数在两年半时间之中，完成4.9倍的上升。其后的下跌，浪A急跌至2015年9月，接着是水平三角形的浪B，至2017年10月结束。之后进入浪C下跌。跌至今年2月为C浪1，接着C浪2反弹至3月，然后进入C浪3下跌。目前C浪3仍未结束。国证2000指数的浪C可能是抛物线下跌型态。2382点至14015点升幅回吐0.618倍，位于4751点，当前指数5620点，仍有至少15.5%的下跌空间。

深圳成份B股指数可以说是整个中国股市最具投资价值的指数，B股市场投机成份少，投资者较为理性。因此，分析深成B指对整个大势的把握比较容易。

中国股市当年5.19行情1999年5月见底，但深成B指则3月份已经见底，展开回升。从最低323点升至2015年5月9590点，16年时间升近29倍。但如今则已经跌至500周平均线附近，换言之，过去10年买入最具投资价值的股票，都是盈亏平衡的状态。深成B指的200周平均线第3次掉头向下——虽然角度较为平缓—— 这是一个非常不好的信号。深成B指早已跌破长期上升趋势线，并且近期跌破2015年8月份的低点，这说明至少是浪C下跌正在进行当中。深成B指成份股大部分是工业股，走势疲弱正好说明中国经济正在转型。经济规模位居世界第二的中国要转型，没有二三十年不能完成。从2007年开始，至今已经11年，即使10年后，上证指数仍然在3000点徘徊，请不要觉得惊奇。