美的并购库卡财务分析

高易 李颖超

【摘要】美的近些年来发展迅猛，为了满足其发展与扩张，海外并购势在必行，本文将从财务角度重点分析美的并购库卡集团。

【关键词】并购；财务分析

一、美的并购库卡背景介绍

（一）美的集团

美的集团于1968年在广东创立，随着美的集团的深入发展，目前为止已拥有60多个海外分支机构，已建立全球平台。美的集团在深圳证券交易所上市，根据其股份结构，近20%股份为国际机构投资者所持有。

（二）库卡集团

德国库卡集团是全球机器人行业中属于中流砥柱的企业，同时也是全球四大机器人企业之一，象征着德国制造业的高度发达。2014、2015年库卡公司的净利润保持增长，并且，截至2015年库卡集团的总资产约为175亿元人民币，资产额不容小觑。

二、美的并购库卡动因分析

（一）家电行业竞争激烈

近些年来家电行业市场持续低迷，销量高只是一种表象，实际上每个企业都在危机中挣扎。美的、格力等家电龙头企业在激烈的竞争之下，销售增长率却连年下降。此外，很多互联网行业的企业也在大力发展家电市场，如乐视、小米等实力很强企业，挤占了大量的消费市场，和传统的家电行业企业进行激烈地竞争。

（二）市场分析

（1）市场供给

2015年度，全球四大机器人企业的市场份额约占整个行业的50%，其中，库卡主营业务收入29.7亿欧元，全球占比9%。 2015年全球平均工业机器人密度为66，我国工业机器人密度仅有36，远低于工业发达国家机器人200的密度。

（2）市场需求

工业发达国家机器人市场已经趋于饱和，目前中国的机器人市场具有相当大的潜力。与此同时，中国劳动力价格不断攀升，而机器人的成本越来越低，导致机器人的需求增加。三、美的并购库卡财务分析

（一）短期偿债能力分析

美的集团的流动比率和速动比率在近些年来都保持了增长的态势，但是，美的的流动比率始终低于2，速动比率逐年攀升，于2016年底达到1.18，说明企业的短期偿债能力不是很强。与此同时，现金比率出现下降趋势，可能与美的近些年来扩张的政策相关。

美的集团的资产负债率近些年来一直在60%左右浮动，高于50%的正常水平。根据美的集团2016年的财务报告，当年集团的长期借款为22.5亿元，相对去年增长了100%；應付债券为48.2亿元，全都是2016的年新增负债，而负债之所以增加，有相当一部分是为了并购库卡公司。美的集团的资产负债率原本就高于正常水平，并购库卡集团又为美的带来了大量的新的债务，美的集团长期的偿债能力也不容乐观。

（2）产权比率

美的集团的产权比率近些年都在1.5左右波动，而一般情况下企业的产权比例大多维持在1.0左右，美的集团的产权比率高于行业平均水平，说明企业长期偿债能力不乐观，美的集团在接下来的几年中承担着较大的财务风性。

（三）成长能力分析

美的并购库卡这一行为于2017年完成，观察美的的成长能力，可以看出，随着并购的深入，并购带来的协同效应越来越明显，美的的主营业务收入每个季度都保持上升的态势，2017年的增长率超过了50%，美的集团的发展前途一片大好。