基于不同发展周期的企业财务战略选择研究

曾文艳

【摘要】随着我国市场经济的快速发展，各行各业涌现出了越来越多的企业。如何把握好不同发展周期下的企业经营特征，选择恰当的财务战略成为企业持续经营的重要前提。本文通过阐述不同发展周期下的企业经营特征，分析企业在各发展周期应选择的财务战略，为企业正确制定财务战略提供一定研究思路。

【关键词】发展周期 财务战略 战略选择

一、前言

改革开放以来，尤其是2001年我国加入世界贸易组织以来，我国经济发展融入了全球经济的脉搏，各国之间的贸易往来日益频繁，我国各行各业的企业在获得巨大发展机遇的同时也面临着前所未有的挑战。企业的发展周期一般分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期以及衰退期。在不同的发展周期下，结合企业自身的经营特征，正确选择企业发展的财务战略至关重要。正确的财务战略有助于企业筹集资本，并在组织范围内有效地管理和运用这些资本，促进企业进一步发展。

二、不同发展周期下的企业特征分析

（一）初创期企业经营特征分析及战略选择

处于初创期的企业，新产品的开发和市场的开拓需要投入大量资金，往往需要大规模借债，但由于企業占据的市场份额较小，知名度及信用程度不高，资产抵押能力较弱，外部融资难度大，财务风险相对较高。在企业发展运营方面，往往战略定位有偏差，且管理经验不足，缺乏优质人才资源。另外，企业产品没有形成规模效应，单位产品成本高，利润率较低，加上产品结构不稳定，容易受到外部市场环境变化的影响。

本阶段中，财务战略的重点是筹集资金。在财务战略的选择上，由于此阶段盈利能力较弱，生产经营活动存在诸多的不确定性，企业经营风险较高，所以宜采用权益筹资方式，可以通过从企业的净利润中提取积累的留存收益筹集资金，还可以选择发行股票以筹集更多的长期资本，以降低经营风险，抵消财务风险较高带来的总风险的增加，使总风险得到合理控制。

（二）成长期企业经营特征分析及战略选择

企业进入成长期后，在行业市场上已经占据了一定份额，产品知名度也得到了提升，资金量较为充足，基本能满足企业现阶段发展需要。生产经营上，一部分企业形成了自己的核心能力和独特的竞争优势，应对外部环境变化带来的风险的能力有明显增强。多数企业具备了较为稳定的产品生产结构和市场销售体系，生产规模进一步扩大，资金需求量仍然较大。此阶段，企业往往容易高估自身实力，盲目多元化投资，使得企业内部管理难以满足规模扩大的需求。

在筹资战略上，企业应在主要采用权益筹资的同时，适当提高负债水平。此阶段企业已经在市场上发展经营了一段时间，发展较为稳定，投资者承担的风险较初创期低，企业更容易筹集到权益资金，另外由于企业经营风险有所降低，可以增大资本结构中的债务资本，适度地采用债务筹资；在投资战略上，企业应该避免盲目多元化经营，宜采取一体化发展战略，可以采用沿着消费者方向发展的前向一体化，或原材料方向延伸后向一体化，拓展企业价值链；在分配战略上，此阶段企业的现金流入较初创期明显增多，但企业仍需要充足的资金来扩大企业规模，因而宜采取少分配战略。

（三）成熟期企业经营特征分析及战略选择

企业进入成熟期后，其产品生产规模较大且产品结构相对稳定，企业管理水平较高，产供销体系完善，拥有稳定的经销商或代理商，市场影响力大，市场地位稳固。产品单位成本下降，规模经济较显著，企业进入投资回报期，现金流入量明显增大，资金较充足，对外部筹资的依耐减弱，极少存在资金缺乏问题。但此阶段，企业容易缺少忧患意识，部分企业家开始膨胀，另外，新的厂商可能会进入市场，企业发展也面临较大的威胁。

在筹资战略上，企业经营风险有大幅度的降低，可以继续增加债务筹资，在维持总风险一定的前提条件下，尽可能地选择债务融资方式，一方面可以通过利息费用抵税，减轻企业税负，另一方面有助于提高杠杆贡献率，充分发挥财务杠杆的作用，从而提高净资产收益率，另外，企业还要合理利用企业内部资金，加速自有资金的周转率；在投资战略上，企业宜采用适度多元化投资战略，拓宽业务范围，可以适度开发新产品和开拓新市场，寻找新的发展机遇，并可以逐步转移企业产品生产主线，将资金投入新的明星型产品或行业中；在分配战略上，由于企业盈利能力较强，资金较为充足，宜采取高股利分配战略，让投资者享受高投资回报。

（四）衰退期企业经营特征分析及战略选择

企业进入衰退期后，由于新进入的竞争者增加，市场需求趋于饱和，产品销量降低，产品价格也开始下降，且企业的固定成本较高，企业业绩日渐下滑，利润空间明显缩小甚至出现亏损。企业的净现金流量减少，企业营运资金较为缺乏，很多企业开始转让厂房、变卖生产线和设备等。此时企业应调整财务战略，应采取防御收缩型的财务战略。

在筹资战略上，企业应采取债务融资为主的筹资方式。处于衰退期的企业的产品往往供过于求，或者市场上出现了新技术、新产品正在逐步取代原有产品，企业在原有产品生产线上已不具备好的发展前景，此时，企业通过贷款可以获得较为充足的资金投资新产品生产，在承担高风险的同时获得高收益；在投资战略上，企业应调整战略，改变发展方向，研究新产品、开拓新市场，逐步退出现有市场；在分配战略上，企业适宜采取高股利支付的分配政策，在保留企业未来发展经营所需的资金的前提下，增加对投资者的补偿。

三、结语

在不同的企业发展周期，企业应结合外部市场环境和内部资源配置、管理水平，充分认识企业经营特征，制定全面的、长期性、具有指导性的财务战略，采用适合企业现阶段发展特征的筹资方式筹集资金，并理性投资，合理配置财务资源，提高经济效益，实现企业价值最大化。

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