PPP项目财务测算相关问题研究

王芳

近年来，我国对公共设施的需求不断增加，私营企业、民营资本与政府之间的联系逐步加深，加上国家和政府的支持，公私合营模式（PPP模式）开始兴盛，并在全国范围内得到深入推广。财务测算对PPP项目有着重要的影响，在PPP项目的运行过程中起着不可忽视的作用。本文将对PPp项目的财务测算工作进行相关研究，分析財务测算的作用，最后对如何提高测算水平提出相应的策略。

一、PPP项目财务测算的作用

（一）为政府提供财务支持。随着人们对公共设施需求量的增加，政府的压力也在增加，PPP项目在展开前政府要进行多方面的审核以及进行多角度综合考虑，从中挑出最有价值和意义的项目进行建设。PPP项目财务测算可以帮助政府更好地了解项目，进行财务能力分析；可以帮助政府找到最佳合作伙伴，政府按照数据分析和预算制定出合理的招标指数，通过对比分析找到最符合条件的合作方。

（二）为社会资本方提供财务支持。社会资本在参与PPP项目时，要考虑项目能否带来经济效益，能带来多大的经济效益。而PPP项目的财务测算可以帮助私营企业了解到PPP项目的成本预算、效益分析、项目收入和支出等各方面的情况，从而为社会资本衡量风险、估算项目效益提供了很好的财务支持，也为其是否参与该PPP项目提供了参考。

（三）为咨询团队提供财务支持。一个项目的推进和实施是需要进行多方面考虑和分析的，通常需要专业的咨询团队来帮助分析。PPP项目在实施前需要政府和社会投资方达成协议，签订合同，而协议和合同的合理性影响着项目的发展，一旦出现不合理，那么合作双方就会产生分歧和矛盾，阻碍项目的推进和发展。因此，合作双方的交易结构和协议内容十分重要，为保证其合理性和科学性需要专业的咨询团队帮忙分析。咨询团队可以通过财务测算更多的了解PPP项目的相关内容，从而做出更好的指导。

二、提高财务测算水平的要点和策略

（一）调整和完善财务测算的步骤。在我国，PPP模式是一个相对较新的模式，最近几年才慢慢得到推广和应用。PPP项目是政府和社会资本方合作，不同于其他项目，在计算期、项目受益人等很多方面都有所不同。因此，工作人员应当考虑到PPP项目的独特性进行财务测算，其关键是要调整和完善好财务测算的基本步骤。第一步是按照项目的规划和实际情况对测算口径进行确定。第二步是对财务指标进行分析和测算。第三步是按照测算结果对项目的可行性和效益等进行分析，通过分析得出的结果帮助政府和社会资本决定是否参与该项PPP项目。

（二）提高财务测算数据的准确性。PpP项目合作期相对较长，一般合作期不少于10年，因此，市场数据、财务资料的收集、整理和分析是一个浩大的工程。有些项目的营运成本、营业收入等数据属于公司秘密，一般的中介咨询机构很难取得相关历史数据。在做财务测算方案时，对于营运收入成本的测算，要尽职做好市场调研，分析市场环境对收入成本的影响，收集既有的周边县市的相似案例，提高数据的准确可据性。同时，针对当前的财政税收政策，充分考虑税收方面的影响因素。针对各类风险支出数额和发生概率，运用不同的风险分析模式，计算各种风险支出责任。要尽可能的充分考虑各种因素的影响，以提高财务测算的合理准确性。

（三）提高财务测算工作人员的专业能力。一个优秀的组织或部门背后都有一群优秀的人，要想提高财务测算工作水平，就必须提高相关工作人员的业务能力和专业素养。对于一个项目而言，一个优秀的咨询团队，项目团队人员的专业知识和业务能力，直接影响到财务测算的准备性。咨询团队人员不仅要在平时的工作过程中注意总结经验，也要加强专业培训，及时掌握政府出台的新政策，有针对性的学习，不断提高自己。

（四）合理选择营运补贴支出的计算模式。营运补贴支出是PPP模式下财政支出责任的最重要内容，营运补贴支出的测算是财务测算的重中之重。准确测算营运补贴支出直接影响到物有所值评价、财政承受能力的测试结果。所以，合理选择营运补贴的测算模式尤为重要。

财金[2015]21号文规定了运营补贴支出测算公式，但是在实务中许多咨询机构更推崇年金现值公式，这两种公式各有其优缺点。

财政部公式的优点在于：它有两个变量参数，在招投标中可以通过对两个指标设分评标，双方进行谈判时可以更为灵活。通常情况下，相对于合理利润率，营运补贴对折现率的变化更为敏感。其缺点在于，财政部对财政承受能力指引中规定：年折现率参照同期地方政府债券收益率合理确定，咨询机构对折现率的选择不一，标准不一，财务测算结果会有很大的出入，将直接影响到物有所值评价结论。由于用该公式计算复利终值再按年平均，一般来说按该公式计算出来的年均成本相对偏大。

而对于年金现值公式来说，它的优点在于：只受一个变量参数影响，运营补贴支出对项目内部收益率的变动更为敏感，社会投资方对内部收益率的投标报价对运营补贴金额影响比较大。另外，在实际操作中，一般的运营补贴都是按年平均支付，用年金现值法与实际操作更相符，更为合理。但是它的缺点就在于单一变量，招投标时的评分比重更大，招投标竞争相对激烈。

（五）正确选择项目内部收益率。PPP项目的财务利益相关者，主要有政府方、项目投资方、项目债权方和项目公司。针对不同的利益主体，可构建以下4种现金流量表：政府方现金流量表、项目投资方现金流量表、项目债权方现金流量表和项目公司现金流量表。PPP项目的内部收益率一般分为三类：项目投资内部收益率、项目资本金内部收益率和投资各方内部收益率。各方利益主体可根据自己的需求，选择更为适宜的现金流量表以分析决策。在对PPP项目财务测算时，项目投资内部收益率指标一般不受融资方案和股权结构的影响，更容易被政府方理解和接受。总之，在选择内部收益率时要慎重，要针对不同的净现金流选择相匹配的内部收益率，提高财务测算的精准性，以免误导投资决策。