量化投资发展趋势及其对中国的启示

对外经济贸易大学统计学院 张鑫

量化投资发展趋势及其对中国的启示

对外经济贸易大学统计学院 张鑫

量化投资在西方国家已经有很长的发展史。量化投资具有以下特点：一是业绩稳定；二是投资理性，量化投资已经成为各个国家投资的关键依据。如今，量化投资观念也进入国内，很多基金经理在作出决策时会利用量化投资理念。

量化投资 发展趋势 中国 启示

金融环境在不断变化，虽然基金人在进行投资之前都会对金融市场规律进行分析研究，最终获得不错的收益。如今，量化投资为基金人提供了最佳的投资选择机会，改变了传统投资理念。量化投资在国内也有非常好的发展前景，进一步加速国家经济增长。在新形势下，量化投资能够给企业带来更多利益，量化投资具有广阔的发展前景。我国可以结合国内实际发展情况借鉴西方国家量化投资经验。

1 量化投资内涵

量化投资属于投资策略，而且量化投资主要建立在统计学基础之上，对众多数据和信息进行分析研究，并能够快速从大量信息中提取出有价值的信息，为后期作出投资决策提供依据和支持。管理人员会利用信息程序构建量化投资模型，并通过对模型的检测来分析投资的合理性。如果检测结果显示该模型适合本次投资，投资者就可以展开本次投资。量化投资模型的构建可以降低外部因素对投资者行为和思想的影响，实现收益最大化。事实上，量化投资就是利用大量的模型开展投资，任何一个投资项目都可以通过搭建相关模型来完成。量化投资就是投资的工具。量化投资工具包括：一是投资决策手段，二是数学模型。从我国量化投资现状来看，我国量化投资还处于初级阶段，缺乏量化投资实践经验，而且量化投资的步骤和程序都比较简单。我国量化投资分为以下几个步骤：一是在一级股票库进行初选，二是在二级股票库进行精选，三是根据国内行业动态进行配置。以某企业量化基金投资为例，该企业量化投资的步骤为：一是分析企业的自身盈利能力，结合实际情况选出能够代表企业的盈利的指标；二是分析企业内部相关指标，对内部股票进行评分与排名；三是对内部股票进行重新组合，提高企业投资的收益率。相比于传统的投资模式，量化投资属于主动出击，企业要能够在投资之前对市场风险了如指掌，并能够制定风险防范方案。在量化投资下，市场是无效的，很多投资者认为完全可以通过分析整个金融环境和公司基本面来构建投资组合。

2 量化投资的优势分析

既然量化投资属于主动投资方式，量化投资又是定性投资的延续和发展，量化投资更具实效性。定性投资实际上就是综合分析宏观经济与市场基本面，对投资企业进行调研分析，与投资者进行沟通交流，并形成书面报告，为后期投资做准备。定向投资就是投资者根据自己的调查结果对投资进行分析，最终确定投资方案。定性投资中掺杂了较多的个人因素，受投资者情绪影响比较大。相比于定性投资，量化投资更加理性，也更加科学。量化投资以数学模型代替个人的思想，能够一直保持客观的态度，降低市场心理对投资的影响。量化投资不受到时间和空间的限制，量化投资可以在全国范围内选择适合的股票，投资对象的选择性比较多，可以更好的把握投资机会。定性投资受投资者专业性和综合素养的影响比较大，很容易出现错误投资，给企业带来巨大经济损失。量化投资能够严格控制投资风险，而且投资步骤和程序非常清晰，能够在保证企业受益的基础上降低企业的投资风险。虽然量化投资具有定性投资所没有的优势，但是量化投资并不能完全取代定性投资，在开展投资之前，投资者需要把量化投资和定性投资结合在一起，二者相互补充，最终实现投资目标。

2.1 量化投资的局限性

虽然量化投资属于主动性投资，而且投资的效率非常高，但是量化投资也存在很大的局限性。量化投资依赖于投资思想，也就是说投资思想的正确性和合理性对量化投资成效有较大影响。相比而言，量化投资只对市场基本面展开分析，分析的范围比较狭窄，而且量化投资分析的市场有可能是投资者所不触及的范围，这样就很容易出现盲目投资的问题。对此，在开展量化投资的过程中，投资者不能单一的依靠量化投资，需要对市场进行全面分析，最终确定投资方案。

2.2 量化投资在中国的发展现状

国内金融理论认为，投资者的决策很容易理想化，认为任何金融风险都是可以规避的，而且可以实现效益最大化。但是，在实际投资的过程中并不会像投资者想象的那么完美。在投资的过程中，不是每位投资者都可以按照量化投资的逻辑去实践。投资者的非理性行为对投资的合理性有很大影响。任何投资者都无法做到在投资的过程中排出个人情感因素，在量化投资的过程中也需要将投资者的个人感情因素考虑其中，这样才能真正保证投资决策的合理性。相比西方国家的量化投资，我国的量化投资属于非有效，非理性投资行为依旧非常多，我国需要引入行为金融观念。我国股票市场还未实现有效市场，但是我国投资者的数量还在不断增多，这就说明我国很多投资者的投资行为都是不理性的。我国还属于新兴市场，虽然信息量非常大，但是价值信息的提取难度也比较大，甚至很多数据和信息是需要投资者自行开发的，在一定程度上加大了投资者投资的难度，很多投资者为了走捷径，放弃对某些重要指标的关注。我国上市企业的主营非常繁杂，而且发展和变化的速度也比较快，这就导致很多重要指标的效率在不断降低，我国的量化投资在一程度上验证了金融市场现状。量化投资是对国内股市的分析和研究，最终根据模型来制定决策方案，而我国的股票市场并不成熟，很多观点都是不成立的，这就导致我国企业的量化投资依旧主要依靠投资者的专业性和能力。我国股市的发展受到国家政策影响比较大，虽然量化投资可以对股市展开分析研究，但是无法对国家政策进行深入研究，也改变不了国家政策。目前，国内劳动力成本在不断增加，国际局势不稳定，很多商品的价格都在快速上涨，政府采取任何手段都会给股市带来很大影响。要想解决中国量化投资中存在的问题，投资者就必须采用创造性的投资方式，对国内经济多年发展进行定性分析，把量化投资和定性分析结合在一起，提高投资收益。

2.3 量化投资发展趋势及对中国的启示

相比于西方国家而言，我国的股票市场还不够成熟，还不能称之为有效市场。当然，导致这一问题出现的原因比较多，我国股票市场发展的时间还比较短，而且投资者专业水平参差不齐，很多投资者的观念也不够成熟，企业投资受投资者主观意识的影响比较大，很多投资者都会冲动投资，最终给企业带来经济损失，阻碍企业的发展。既然量化投资主要是通过建立数学模型对国内市场历史数据进行分析研究，并对数据进行整合，对投资收益和风险进行全面衡量，这就可以降低人为因素对企业投资的影响，保证投资的合理性。相比而言，我国无论是量化投资方法还是技术都不够成熟，都属于初级阶段。当然，国内市场没有国际市场竞争激烈，这为量化投资发展提供了条件和便利。我国国情和西方国家不同，量化投资的方法和步骤也应该有所不同，发挥的作用和功效自然也会有所不同，我国的量化投资最早应用于期货市场，后期转到股票市场，但是股票市场的范围不够清晰，远不如期货市场，需要花费更多的时间和投资研究分析。

目前，我国金融市场也在不断整改，引入了更多新型金融工具，量化投资就是金融工具之一，也是应用效果最好的金融工具之一。量化投资下，投资者利用计算机技术建立投资程序和模型，并通过模型判断是否可以实际操作。量化投资会成为未来投资市场的主流。当然，在看到量化投资应用优势的同时也要看到量化投资所带来的投资风险，量化投资会对证券市场带来较大影响。对此，要想发挥出量化投资在资本市场的作用，相关部门就必须加强对资本市场的监管，而且要出台并完善量化投资相关法律法规，保证资本市场的正常运行。

量化投资实际上就是以数量化的方式进行买卖，最终获得收益的交易手段。量化投资在西方国家已经有长达30年的发展历史，而且量化投资市场规模还在不断扩大，量化投资受到越来越多投资者的量化。随着互联网技术的快速发展，量化投资在全球范围内传播的速度都非常快，量化投资也在不断完善和更新。很多人都认为对股市的认知是一个难题。目前，对于股票投资的分析方法有以下几种：一是基本分析，二是技术分析，三是演化分析，以上几种方法的研究理论不同，逻辑结构也不同，但是研究对象是相同的，都是对股市规律的探索和分析，几种方法之间相互关联，但是又存在区别之处。量化投资思想包括：一是宏观周期，二是市场结构，三是估值，四是成长，五是盈利质量，六是分析师盈利预测，七是市场情绪等。人对信息的处理能力是有限的，量化投资的应用可以拓展企业投资的机会和空间，为企业获得更多收益。虽然量化投资受企业投资者专业性和思想影响比较小，但是不是一点影响都没有。对此，投资者必须不断学习新知识和新事物，增强创新能力，能够对量化投资有正确的认识和理解，能够合理运用量化投资，发挥出量化投资在企业投资决策中的作用。

3 结语

如今，人们对量化投资的关注度不断提高，量化投资与传统的投资理念和模式不同，量化投资受外部因素影响比较小，而且量化投资更加科学化。西方国家应用量化投资的时间比较长，经验比较丰富，而且量化投资的方法比较多。相比于西方国家，我国量化投资还处于探索阶段，量化投资的方法和手段比较单一，量化投资的范围有限。除此之外，由于我国股市还不够成熟，量化投资没能充分发挥出作用，对股市规律的分析还不够清晰，还需要不断完善和调整。量化投资主要是利用计算机技术，并利用数学原理建立相应的投资模型，对企业投资项目进行分析研究，最终确定投资项目是否可行，投资项目可行才能开展实践活动，为企业带来更多的利润，提高企业的经济效益，实现投资目标。投资者也必须对量化投资有正确的理解，降低人为因素对量化投资的影响。量化投资在国内国外都具有广阔的发展前景，为企业投资者投资指明方向。

[1] 李文健.量化投资的发展趋势及其对中国的启示探究[J].经营管理者,2016(24).

[2] 王力弘.浅议量化投资发展趋势及其对中国的启示[J].中国投资,2013(S2).

F832.48

A

2096-0298(2018)01(a)-031-02

张鑫(1987-)，男，汉族，北京市人，毕业于浙江大学理学院 物理学专业，理学学士，对外经济贸易大学统计学院金融学专业资产管理与量化投资方向在职人员高级课程研修班学员，现就职于北京市朗顿技术研究所。