关于私募股权基金的投资策略探讨

对外经济贸易大学国际经济贸易学院 寇晓彤

关于私募股权基金的投资策略探讨

对外经济贸易大学国际经济贸易学院 寇晓彤

在我国金融改革持续深化的形势下，我国私募股权基金的数量和规模不断扩大，投入领域也在不断拓展，但一些私募股权基金投资者在投资策略方面存在不足。本文对这一问题进行了研究，首先分析了投资策略的重要性，在此基础上着重分析了存在的问题并提出对策。

私募股权基金 投资领域 投资模式 投资创新

私募股权基金一般是指从事非上市公司股权投资的基金，既可以是个人投资也可以是机构投资。在我国金融改革持续深化的背景下，私募股权基金得到了快速发展，特别是由于其具有高收益、高风险以及提供增值服务的重要特点，这也直接推动了我国私募股权基金的跨越式发展，截至到2016年12月底，在基金业协会登记的私募股权基金管理人已经达到30000余人，表明我国私募股权基金的发展十分迅猛。尽管私募股权基金已经成为我国金融体系乃至资本市场的重要组成部分，而且也发挥了越来越多的作用，但当前我国一些私募股权基金在投资方面仍然存在诸多不到位的方面，投资策略还需要进一步完善，特别是在市场竞争越来越激烈，国家政策走向发生深刻变化的大背景下，研究投资策略问题，不仅有利于提升私募股权基金投资科学性，而且也有利于推动私募股权基金为我国经济发展提供更加强大的支撑。

1 私募股权基金投资策略的重要性

对于私募股权基金来说，在投资的过程中，由于既具有高风险性，同时也具有高收益性，因而必须高度重视投资策略，特别是要从国家经济发展趋势以及其他方面入手，进行有效的投资，才能取得成效。一方面，私募股权基金只要高度重视投资策略，才能使投资更具有科学性，这其中至关重要的就是私募股权基金在投资的过程中必须以获取收益为主，但也具有一定的风险性，因而应当正确处理好投资风险与投资收益的关系，这就需要运用科学的投资策略，如果盲目投资，必然会导致投资失败，造成巨大的经济损失，因而无论是个人投资还是机构投资，都应当建立科学的投资策略，确保投资的科学性；另一方面，私募股权基金只要高度重视投资策略，才能切实发挥积极作用，特别是在当前我国高度重视创新的大背景下，私募股权基金除了要选择那些高收益的投资项目之外，还要从国家的产业政策出发，为打造现代化强国做出自己的贡献，这既符合产业导向，也符合自身的发展，因而在投资的过程中应当更加重视产业导向问题等。总之，对于私募股权基金来说，一定要善于运用科学的策略开展投资活动，这既是确保投资效益的重要措施，同时也是发挥自身作用、促进我国金融体系和资本市场服务实体经济的重要战略性举措。

2 私募股权基金投资策略存在的问题

对于私募股权基金的发展来说，最重要的就是要获取稳定的收益，因而当前很多私募股权基金都高度重视投资的科学性和有效性建设，而且与过去相比，也不断取得新的成效。但深入分析当前我国一些私募股权基金的投资策略，仍然存在诸多不足，也出现了很多投资失败的案例，这也表明我国个别私募股权基金在投资策略方面仍然存在很多不到位的方面，需要引起高度重视。通过对我国私募股权基金投资策略进行深入的研究和分析，在投资策略方面存在的问题主要是以下几个方面。

一是投资理念缺乏创新性。当前我国绝大多数私募股权基金都高度重视投资收益，特别是很多私募股权基金没有正确处理好收益与风险的关系，他们更加倾向于收益，但却没有处理好风险的关系。比如一些私募股权基金基本上都会重视企业的现实发展，然而却没有对其长远发展进行深入的考虑，很多私募股权基金并没有真正投向那些具有很高发展前景的初创型中小型，反而更多的投向发展阶段的企业。尽管可以保证收益，但由于没有更多的关注具有较高价值和发展前景的企业，因而并不能使私募股权基金获取长期收益。

二是投资领域缺乏多元性。从总体上来看，尽管私募股权基金的投资领域受到一定的限制，但仍然有很广阔的发展空间，但当前很多私募股权基金在投资领域仍然缺乏多元化。比如高科技产业应当成为私募股权基金的重点关注点，这也符合我国的产业政策，但很多私募股权基金由于看到这类企业并没有发展壮大，其最大的特点就是高风险，因而不愿意投向这类企业。还有一些私募股权基金尽管高度重视了企业的成长性和盈利性，但在投资的过程中，由于感觉投资周期较长，而且也有很多不确定性，因而对那些具有成长性和盈利性的初创型中小型并不热衷等。

三是投后管理缺乏系统性。参与目标企业的管理工作，是私募股权基金最重要投资特点，而且也是其优势所在，但当前我国有很多私募股权基金在投后管理方面缺乏系统化，导致出现了一些问题。比如一些私募股权基金在投资后的管理工作方面，将重点放在了风险管控方面，但对其他方面的管理却很少参与，由于很多被投资企业自身的管理水平不足，在发展过程同样会出现问题；再比如还有一些私募股权基金在开展投后管理的过程中，具有很强的渗透力，甚至已经主导企业的生产经营活动，被投资企业的权力被严重削弱，同样会出现很多问题，制约被投资企业的健康发展，甚至出现投资风险。

四是退出机制缺乏发展性。对于私募股权基金的投资工作来说，退出是其终极目标。尽管当前我国很多私募股权基金在这方面都进行了系统的安排，但仍然有很多问题和不足，最根本的就是一些私募股权基金并没有从促进被投资企业可持续发展的角度出发科学选择退出方式以及退出机制。由于一些私募股权基金看到了上市退出的巨大收益，因而很多私募股权基金在选择退出方式过程中，都高度重视上市退出，但对于一些被投资企业来说，上市退出并不是最好的方式，并购、回购、清算等都应当成为重要的退出方式，但绝大多数私募股权基金基本上都是在没有更好方案的情况下才会选择这些退出方式，并没有真正从促进被投资企业发展的角度建立科学的退出机制。

3 私募股权基金投资策略的优化措施

针对当前一些私募股权基金在投资策略方面存在的问题，需要私募股权基金进行深入研究和探索，特别是要坚持“问题导向”，针对存在的问题，积极推动投资策略创新。

一是创新投资理念。理念是行动的先导，对于私募股权基金来说，要想使其投资策略更具有科学性，最重要的就是要在创新投资理念方面实现新的更大地突破，确保私募股权基金投资策略更符合其特点并实现快速发展。这就需要在开展投资的过程中，要正确处理好效益与风险的关系，同时还要综合考虑私募股权基金自身的发展。比如私募股权基金在开展投资的过程中，应当更加关注投资企业的发展前景，在投资方向上除了要对那些发展中的企业进行投资之外，要更加关注创业投资，这既符合我国大力实施“双创”战略的要求，同时也有利于私募股权基金获取更长远的收益。创新投资理念，还要求私募股权基金要改变财务投资角色的单一模式，更加重视被投资企业的成长与发展，将自身的利益与被投资企业融合起来。

二是拓展投资领域。私募股权基金在开展投资的过程中，一定要适应形势发展需要，不断拓展投资领导。特别是在当前我国大力建设创新国家的新形势下，结合我国对实体经济的发展，私募股权基金在投资领域方面应当不断进行拓展，要结合供给侧结构性改革以及大力推动实施经济发展的重要发展趋势，在投资领域方面更加重视科技创新、更加重视创业投资、更加重视促进企业转型升级，这是未来私募股权基金的重要投资模式，同时也是我国的重要产业导向，更符合金融服务实体经济的要求。这就需要私募股权基金要大力加强市场调查和分析，寻求更多元化的投资领域，特别是要从私募股权基金具有很强不确定性、缺乏流动性、投资周期较长、投资风险较高的实际情况出发，强化私募股权基金投资行业的有效搭配，使行业互动、回报互补、阶段互动、模式互补成为重要的投资策略。

三是强化投后管理。参与被投资企业的管理工作，是私募股权基金的优势，也是其最显著的特点。要把这个优势发挥到最大程度，必须进一步强化投后管理体系建设，既要高度重视风险管控，同时也要更加重视企业内部管理模式的改革和创新，努力使被投资企业步入良性发展轨道。这就需要私募股权基金在投后管理过程中，要更加重视“增值服务”体系建设，努力为被投资企业提供强有力的管理服务支撑，重中之重的就是要建立“价值链”服务模式，从被投资企业的薄弱环节入手，发挥私募股权基金管理团队的积极作用，努力使被投资企业管理模式得到完善。要正确处理好“增值服务”与“参与管理”的关系，私募股权基金应当与被投资企业建立合作关系，而不是主导被投资企业，只有这样，才能在私募股权基金与被投资企业之间找到“平衡点”，既有利于防范道德风险，同时也有利于防范逆向选择。

四是优化退出机制。私募股权基金在投资方面，除了要高度重视自身的收益之外，一定要树立强烈的责任意识和战略思维，要把促进被投资企业可持续发展作为重要的投资策略之一，重点要在优化退出机制方面狠下功夫。私募股权基金一定要对退出时间和退出方式做出系统的安排，要加强与被投资企业的沟通，选择最佳的退出时间和退出方式。要综合运用上市、并购、回购、清算等多元化的退出方式，但最根本的就是要从促进被投资企业科学和健康发展的角度进行思考，既要考虑退出的及时性，也要考虑投资业绩，更要考虑被投资企业的发展。比如对于具有很高发展前景的企业来说，私募股权基金可以采取回购的方式进行退出，使被投资企业能够更好的发展。

综上所述，党的十九大提出了防范风险的战略目标，对于私募股权基金来说，应当成为防范金融风险的重要方面，因而私募股权基金一定要更加重视投资策略，要站在提高收益以及服务发展的角度出发，针对当前存在的一系列突出问题，运用战略思维和目标导向，针对私募股权基金的特点和优势，努力形成更加符合私募股权基金发展的投资策略，重点要在创新投资理念、拓展投资领域、是强化投后管理、优化退出机制等诸多方面狠下功夫，努力形成更具有科学性、战略性、效能性、发展性的投资策略。

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F832

A

2096-0298(2018)01(a)-025-02

寇晓彤(1983-)，女，汉族，河北省邯郸市人，毕业于中南财经政法大学金融学院金融学专业，经济学学士，对外经济贸易大学国际经济贸易学院金融学专业风险投资与私募股权方向在职人员高级课程研修班学员，现就职北京中技华软知识产权基金管理有限公司。