外贸企业运用外汇衍生品应对汇率市场风险探索

吴炳刚

前言

外贸企业无论是从事进口业务或是出口业务，由于涉及到多币种交易，汇率变成为了一个影响企业贸易业务效益甚至会给企业带来财务管理风险的一个重要问题。因此，各国在防范汇率市场风险方面都进行了诸多研究与实践，并开发出了种类多样的外汇衍生品以帮助企业躲避汇率市场风险。但是对于我国外贸企业而言，由于对外汇衍生品研究力度不足，从而随着人民币汇率双向波动日趋强烈，外贸企业所承受的汇率市场风险也逐渐增大，这不仅直接影响到外贸企业本身的管理运作，给企业造成沉重的经济损失与风险压力，同时对于我国总体的外贸产业发展也将造成重大打击。

一、外贸企业汇率市场风险激增主要表现

长期以来，我国外贸企业的生存发展环境都相对稳定，在外汇衍生品研究及应用方面也存在着滞后于国际市场及西方发达国家的现象，尤其是对于具有套期保值功能的外汇衍生品了解更少。根据相关调查数据显示，在国外市场外汇衍生品覆盖率高达145%至301%，其中尤其以澳大利亚与美国最为突出。在国际交易市场上，外汇期权、期货合约、远期结汇、远期售汇都占据相当比重。而在中国国内，远期套期保值占比远远不足仅为一成，对于我国外贸企业汇率市场风险防控极为不利。此外，在外贸企业不断因为缺乏套期保值外汇衍生品遭受汇兑损失的同时，国际市场上美元持续走弱，加大了人民币升值压力，这也给我国外贸企业汇兑业务埋下更多风险隐患，极有可能给企业造成更为严重的经济损失。

二、外贸企业汇率市场风险增大原因分析

首先，外部原因。外贸企业汇兑风险与多币种交易以及人民币汇率直接相关。在过去许多年间，人民币汇率始终相对稳定，企业在汇率风险管理上可进行按部就班的规划与操作。但近两年来，人民币汇率开始不稳定，对外贸企业汇兑造成直接影响。在对于人民币汇率出现波动，外贸企业汇率市场风险增高的同时，又因为美元汇率走弱以及企业及个人外币资本分散化配置需求不变，从而造成人民币汇率不仅出现波动，同时也出现了双向波动，这给外贸企业汇率市场风险防控又增加了新的难度。

其次，外贸企业缺乏抗风险相关研究。在人民币汇率双向波动持续强烈的同时，国内外贸企业由于在过去较长时间处于人民币汇率相对稳定的发展环境。因此，对汇率市场风险的研究及部署相对简单，外汇衍生品研究与应用也比较单一，许多企业经营者与决策者甚至缺乏积极的汇率市场风险防控意识，从而导致企业在突然而至的风险增高环境下难以有效应对，直接导致企业蒙受巨大汇兑损失与经济压力。

三、外汇衍生品品种介绍

想要通过外汇衍生品强化外贸企业应对汇率市场风险的能力，首先就要对现存的主要外汇衍生品类型及功能有一个明确了解，从而帮助企业管理者与决策者科学选择。

目前外汇交易市场存在的具有套期保值功能的外汇衍生品主要有以下几种，第一，外汇期权合约。外汇期权合约包含三方面要素，首先是外汇，是以外汇为对象的交易合约。其次是期，代表着交易存在限期约定，既在未来某个约定时期进行的外汇交易。再次是权。外汇期权合约不是完整的外汇交易行为，而是一种外汇交易权利的购买。而交易方式可以是外汇的买入或卖出，同时交易条件也可提前约定为是看涨还是看跌。外汇期权合约能够帮助交易方灵活开展外汇交易，确保自身权益或提升外汇交易收益。第二，外汇远期合约。远期是现对于当期而言，是未来的某一时间或时段。通过外汇远期合约签订，银行应于合约规定的未来某一时间或时段为企业办理外汇汇兑业务。与当期进行结汇售汇以市场实时信息为准不同，远期汇兑需按照合约规定的币种、金额以及汇率来进行操作。外汇远期合约能帮助企业避免当期可能存在的汇率波动所给企业造成的可能性损失，而通过协议的换汇成本进行操作，从而实现企业汇兑业务的增值保值。第三，掉期交易。掉期交易的主要操作形式是以远端和近端的不同货币汇率为基点进行交换，交换内容可为货币、货币和货币利息以及债务利率。掉期交易的优势在于能够很好的实现交易成本锁定以及汇率风险防控等，但也存在一定程度的盯市亏损风险。

四、外贸企业运用外汇衍生品应对汇率市场风险思考

1.重塑汇率市场风险防控意识

随着我国外贸企业所面临的汇率市场风险不断加剧，企业管理者与决策层必须将其作为重要工作来抓。必须从思想上将汇率风险防控重视起来，思想上的中不仅表现为提升汇率风险防控意识，同时也需要积极转变错误观念。例如在对待外汇衍生品的态度上，一些企业管理者过分看重交易时间和交易市场的错配可能产生的一些套利价值，因而将外汇衍生品当做了一种为企业套利与牟利的理财工具。这种偏差认识不仅会妨碍企业开展真正行之有效的汇率风险防控工作，同时也将严重扰乱外贸及外汇市场。因此，管理层和决策层应重视自身观念意识的改造与重塑，端正管理工作态度，起到以身作则的积极引导作用，为风险防控工作有序开展营造良好的内部环境。

2.构建汇率风险防控管理体系

外贸企业想要切实加强汇率市场风险防控能力，所需要做的工作不仅仅只是选择合适的外汇衍生品，同时也需要进行风险防控管理体系的全面建设。首先，应进行岗位的调整与设置。为确保管理工作的科学性与专业度，应进行套期会计岗位设置并从事专门的套期会计操作，确保企业在外汇衍生品选择上更具专业性与主动性，避免例如将衍生品执行价与市场价比较而造成的管理被动局面。其次，建立更为高效的风险防控信息化机制。通过开发应用专门化管理软件，实现衍生交易在确认、清算等环节的处理速度与质量，降低人工成本与偏差错误。降低企业管控成本并切实提升风控效力。但同时也应对汇率市场瞬息万变及信息传递将造成的连锁反应有正确认识，对信息时代可能突然出现的系统性风险要积极摆正心态，克制恐慌情绪，积极寻找解决办法与应对策略，帮助企业平稳过度以增强风险防控能力。

3.加强企业监管考核

汇率市场风险防控不仅需要科学的管理制度及积极的应对态度，同时也离不开企业对自身更强有力的约束监管及考核工作。监管考核应侧重于内部审计与绩效管理评价体系建设两方面，在内部审计工作中，应针对外汇衍生品选择及成效进行跟踪审计与工作执行情况审计，尤其需要重视是否存在以外汇衍生品作为套利工具的审查力度，以保证风险防控工作有序开展。在绩效管理及考核体系建设中，应针对外汇衍生品应对汇率市场风险的几个关键点（产品选择、管理执行、执行效果、实际收益）来重构绩效考评指标体系，确保绩效考评能够有效契合管理需要，帮助企业更好的实现汇率市场风险防控。