实证分析风险投资对上市公司投融资行为的影响

王海顺

随着国家经济的迅速发展，我国很多上市企业都是积极进行融资行为，应当充分分析投融资行为对国家经济发展中的影响。

一、风险投资与融资行为定义分析

风险投资也称为创业投资，具有广义与狭义两种概念。广义上的风险投资指的是一切开拓性与创造性的经济活动的投资行为的总称，狭义上的投资行为指的是资金实力雄厚的投资者对于高科技产业发展的投资行为。投融资指的是为了获得经济利益而采取的超过购货款的一系列货币交易行为。广义上的融资行为指的是资金的持有者运用补缺的方式进行的经济行为，融资行为双向互动过程包括了资金的融入过程即来源，以及资金的运出即融出。而狭义的融资行为只是指资金的融入过程。

二、风险投资对上市投融资行为之间关系的设计分析

1.样本与数据

本文研究过程中对2012年-2016年的上市公司中的融资数据进行分析并筛选，选择的条件包括以下几点。第一，对于财务公司一年之前的财务报表与市场交易信息进行了筛选，舍去了一年以内的报表数据。第二，利用国泰安金融数据库与万得资讯数据库中提供的数据信息，过滤掉数据信息不完善以及三年内产生亏损的企业，最终得到了500家上市公司并整理出了1321条监测数据。

2.变量计算与计量模型构建

风险投资机构的运行能够有效控制上市公司产生的闲置资产，减少上市公司经营过程中出现的盲目行为，从而为上市公司内部运转资金的充分进行提供有效的保障。在上市公司融资活动开展的过程中风险投资机构扮演着重要的角色与作用，能够对上市公司的融资活动进行一定指导。

假设公司t年积累的实际投资等于公司第t年的市场价值与重置价值的比值，加上公司第t年中所获得的现金总值，再加上公司上市的年数，加上公司的规模程度，加上企业在第t-1年股票投资产生的收益率，再加上年度虚拟变量与虚拟变量等。

对以上数据进行回归系数分析，得到公司在第t年积累的预期投资值。预期投资的残差结果是t年积累的实际投资减去t年积累的预期投资值。根据残值数值的大小反应不同的经营状态，大于零的残值情况体现了上市公司的新增投资是过度投资状态，小于零的残值体现了上市公司的新增投资数值比较小，处于投资不足状态，残差的绝对值表示的是预期投资的回归分析。比较大的残差绝对值体现的是新增投资处于过度的投资现象，以及投资不足的状态。之后再进行内部先进缺口与自由现金的计算，如果数据值相减大于零，说明公司在现金净流量在维持自身投资经营的前提下具有一定的剩余，剩余下的这部分净流量就是指这一年度下的闲置现金流。在数值小于零的情况下体现了目前的现金净流量难以维持公司投资经营活动的进行，数据的绝对值表示的是本年度内公司缺乏的现金流量值。

三、实证研究的结果分析

1.对于变量的描述分析

通过对全部上市公司风险投融资数据的分析，能够得到在上市公司新增的数据资源中，投资过度占据的比例为13.5%，其中有17.3%的上市公司属于公司联合入股与风险投资机构入股的公司，其他的公司不具有风险投资机构的入股行为。对全部上市公司中的现金流量进行统计，结果显示53.4%的公司具有现金流量缺乏的现象。

2.风险投资背景对投资行为产生的影响作用分析

本次研究过程中运用的研究方法是一个自变量与两个以上的自变量回归法分析处理投融资行为。经过以上分析可以看到，如果上市公司中是以政府或者银行作为发展背景，那么就能够获得比较多的投资发展资金，从而能够更好地开展投资活动。同时也能够更好地利用风险投资，合理使用自己的闲置资金进行风险投资活动，从而实现自身投资的安全性与稳定性。同时风险投资机构也能够更好地充分发挥监管作用，利用监管工工具充分控制与监管企业自身的投资活动。风险投资机构的存在能够对于其他的管理活动进行一定替代，有效分配并管理企业中的闲置资金，有效缓解并避免企业经营外部中所产生的投资风险。

四、结论分析

通过对本文中数据的分析能够得到以下结论。如果上市公司中具有风险投资机构的投资，那么其闲置的现金流量就要受到风险投资机构的一定管理与控制，上市公司在经营过程中不能根据自己的意愿自行进行投资活动与融资活动。如果上市公司中具有以政府或者银行为投资背景，那么就能够很好地从外部市场中得到比较多的融资，从而对于公司内部经营过程中产生的资金流短缺问题进行有效缓解。同时如果上市公司选择的金融投资机构信誉度比较良好，在公司中占有比较大的股份，那么就能够有效促进上市公司外部融资环境的有效改善。除此之外，如果金融投资机构具有良好的外国投资背景，则更加能够从银行中获得企业经营过程中所需要的债务融资等融资。

通过对以上上市公司进行的投资融资活动能够看到，在其进行投融资活动的过程中不同的风险投资机构发挥着重要的作用，这些影响表现都是有利的影响作用。通过对这些影响进行分析，能够得出政府应当为投融资活动的进行建立一套完整的风险投资防范措施，从而有效监督风险投资活动的具体投资活动。上市公司利用自身的风险投资能够进行良好的投资体系的完善与生产结构的调整。如此，上市公司在不断进行外来融资的过程中，能够对于投资融资的渠道进行充分有效地扩展，最终建立一套广泛的完整性的投资联盟。通过政府对于投资融资行为的有效干预与介入，能够加强上市公司投资融资行为的最终完成与有效扩张。

五、结束语

上市公司在经营过程中不可避免地要进行投资与融行为，在这一过程中由于各种原因的存在总会出现这样那样的问题，从而最终导致资金过剩与资金不足等。为了有效缓解这一问题，可以采用风险投资金融机构进行介入的方式，从而充分有效地监督并管理上升公司的投资融资活动，实现投资融资活动的适当与合理性。金融投资机构的运营能够获得比较多的外来资金，实现公司投资结构的有效优化，最终有效规范并调整上市公司经营过程中的投资项目，最终实现有效防范与规避潜在的投资风险，促进投资融资决定的合理性，对于上市公司而言具有重要的意义。