关于一汽与比亚迪四项基本财务指标的对比分析

姚刚

摘 要 我国自二十一世纪初就正式将新能源汽车项目列入国家“十五”期间重大科技课题，提出“节能与新能源汽车战略”。在新能源汽车产业政策的影响下，相关企业也进行了积极应对。一方面，传统车企开始转变经营战略，加大新能源汽车研发投入；另一方面，新进企业数量不断增加，带来了新兴的商业模式与机会。本文将从公司财务角度出发，通过相关指标的对比分析探讨我国传统车企——一汽轿车股份有限公司与新能源汽车行业的新秀——比亚迪股份有限公司在企业盈利、未来成长等财务能力方面的差距与不足，为传统车企及新能源汽车企业的未来发展提供经验教训。

关键词 公司财务；对比分析；传统车企；新能源汽车

一、财务分析

（一）偿债能力

从总体来看，中国一汽作为我国五大汽车集团之一，发展历史悠久，资金实力雄厚，且公司资本结构中债务资本占比要明显低于比亚迪，公司长短期偿债能力都要显著强于比亚迪。

具体来看，一汽的年现金流量比率均高于比亚迪，但近年来两者比率都出现了较大幅度的降低。一汽在13至15年度由于支付的采购费用、人工成本以及各项税费都大大上升，加上销售商品、提供劳务形成的应收账款较多，导致公司经营活动产生的现金流量净额大大减低，从而极大地影响了其现金流量比率。而比亚迪则主要因为购买商品、接受劳务支付的现金流出增加以及新能源汽车应收补贴款回款缓慢使其经营过程中现金流较少，加之债务资本中流动负债绝对值大幅上升，导致公司经营活动资金较为紧张偿债能力较弱使其经营风险大大增强。

此外，一汽的资本结构相对较为稳定，其产权比率一直在1.3上下平稳波动。反观比亚迪，其产权比率大大超过了100%，最高更是达到了2.25左右，表明其财务杠杆利用过度，财务风险极大，易产生债务危机。

（二）营运能力

从资产管理水平来看，一汽在应收账款、存货以及现金周转天数方面都要远低于比亚迪，而一汽的应付账款周转天数要显著大于比亚迪，表明其資金回笼快，使用效率高，公司营运能力较强。

具体来看，一汽的应收账款以及现金周转天数都维持在一个非常低的水平，主要是因为在车辆的销售过程中一般采用预收或钱货两清的销售模式，这就大大加快了一汽的资金回笼，减少不必要的坏账损失。而比亚迪的应收账款在资产中占比较大，年均占比达到了10%左右，一方面是由于近年来公司销售业绩的萎靡加剧了公司在收款环节的压力，加之在信用管理方面，比亚迪缺乏对客户的资信调查导致销售部门盲目赊销，加剧了坏账损失；另一方面，由于新能源车个人消费的比例较低，其最大的市场主体来自于政府采购，而通常政府款项的拨付都有固定的审批手续和相关流程，回款的时间相对都比较长，这就大大增加了公司的应收账款数额。

此外，中国经济近年来呈现总体放缓的态势，经济下行压力仍然较大，激烈的市场竞争下中国汽车市场增速明显下滑，一汽与比亚迪都出现了不同的销量下滑状况，造成大量存货积压，加大了存货周转天数。

（三）盈利能力

从总体来看，一汽与比亚迪在盈利能力方面大体呈相反的发展趋势。一汽的净资产收益率与销售净利率在13年有所上升后便一直下跌，并在16年出现亏损；而比亚迪则一直平稳前进，发展势头良好。

具体来看，由于近年来国内汽车市场增速放缓，自主轿车份额不断降低，在竞争异常激烈的市场环境下，一汽为了保持市场占有率和提升品牌竞争力，推出了多款全新车型和年型车，加大了产品宣传力度，销售费用相应增加；同时，部分产品销售结构发生变化，综合导致利润较大幅度地减少。反观比亚迪，近年来集团继续秉承技术、质量、责任的发展理念，专注于技术创新、质量改善以及品牌提升等方面，取得一系列成果的同时也赢得了众多消费者的信任，年销量不断增加。集团开发出全球领先的双模二代和TID技术；同时，集团建立了完备的质量控制体系，以IQS为衡量指针的质量水平已处于业内领先水平。

此外，由于近年来中国新能源汽车呈现爆发性增长，加之中央以及地方政府均颁布一系列有利政策，公司经营拥有良好的市场环境，发展势头良好。

（四）增长能力

在增长能力方面，近年来随着比亚迪总资产的不断增加，其销售收入也在不断增加。在15、16年度，其销售增长率更是超过了总资产增长率，在新能源汽车产业不断发展壮大的大时代背景下，比亚迪作为此行业的领头羊，拥有良好的增长能力，发展势头良好。而一汽作为我国传统的汽车制造企业，似乎并没有很好地把握住这一市场发展趋势。其总资产增长率在13至15年度出现了大幅度的下降，也极大地影响了其销售收入增长。在如今竞争异常惨烈的汽车市场环境下，一汽似乎并没有明晰的未来发展方向，其对于新能源汽车的研发投入在较长时间内也并没有实际有效的成果。

二、总结

对于一汽而言，公司长短期偿债能力与营运能力良好，拥有较为充足的经营现金，易于偿还各种长短期债务，财务风险较小，且资产管理水平高，资金利用高效。但由于近年来国家经济增速放缓，汽车行业竞争激烈，加上一汽轿车作为我国的老牌汽车制造企业，未抓住新能源汽车产业的发展机会，公司近年来盈利水平较大幅度下降，未来发展情况不容乐观。

对于比亚迪而言，在我国新能源汽车呈现爆发式增长的大背景下，比亚迪作为我国新能源汽车行业的领军企业，实现了良好的盈利状况，公司未来发展潜力较大。但相对于一汽轿车而言，发展起步较晚，公司规模以及总体实力和一汽有一定差距。资本结构中债务资本占比过多，资产营运能力也还不够成熟，公司整体发展的风险过大，易使企业陷入财务危机。