治痔疮出名的眼药企业

《支点》记者 李文卉

马应龙致力于从传统的药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型，进军医院诊疗业务。

在共享口碑平台小红书上搜索“马应龙”，会得到超过1100条护肤笔记，其中大约一半的内容，是关于用马应龙麝香痔疮膏祛除黑眼圈的——一种令人窒息的操作。很多博主表示“亲测有效”，称马应龙麝香痔疮膏是黑眼圈的“橡皮擦”和“终结者”，这些心得分享动辄拥有数千个点赞。

不久前，网文《老干妈和马应龙是如何控制美国监狱的》刷爆社交网络，它调侃称这两款中国货正在成为美国监狱的硬通货。且不去考证文章情节的真实性，但马应龙麝香痔疮膏在国外备受欢迎是不争的事实——仅仅是在美国亚马逊网站上，它就收获了上千条好评。

以中成药制造起家的马应龙药业集团股份有限公司（以下简称马应龙），凭借麝香痔疮膏这一独家品种，持续领跑国内痔疮药品零售行业。近年来，马应龙开始致力于从传统的药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型升级，进军医院诊疗业务。与此同时，马应龙还在美妆、婴幼儿护理和保健食品等领域，积极开拓产品线。

4月25日晚间，马应龙发布公告称，2017年，公司实现营业收入17.5亿元，同比下降16.75%；实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，同比增长27.9%，其中归属于上市公司股东的扣非净利润为2.45亿元，同比增长12.28%。

眼药企业治痔疮

根据财报，药品制造、药品零售与批发、医院诊疗是马应龙的三大主营业务。

药品制造方面，马应龙产品主要集中于肛肠及下消化道领域，类型涵盖膏、栓、中药饮片、口服、片剂、洗剂等30多种，独家药品超过20个品种，34个品种纳入国家医保目录，可供生产的国药准字号药品超过300种。2017年，马应龙医药工业板块收入同比增长18.43%，毛利率高达69.93%，是主营业务中最赚钱的一项。

据中康资讯《2017年痔疮用药市场竞争态势研究》，2017年马应龙在国内零售终端痔疮用药市场占有率达49.6%，持续保持市场的绝对领先地位。

实际上，创立于1582年的马应龙，是做眼药起家的，直到1982年才研发出痔疮药。2011年，马应龙眼药制作技艺入选“国家级非物质文化遗产”名录，其最著名的产品马应龙麝香痔疮膏便是基于眼药制作技艺的衍生品。所以，文章开头提到的用痔疮膏对抗眼部问题，也应该能找到学科依据。

马应龙大药房

2017年，治痔类产品为马应龙贡献了7.58亿元的营收，占总营收的43.31%，毛利率达到77.19%，是当之无愧的盈利冠军。其他药品（皮肤类、镇咳类等）的毛利率也维持在54.93%的高水平。

政策层面，国家为推动中医药行业结构优化与发展，陆续出台了新版GMP标准、《要求落实中药提取和提取物监督管理有关规定》、《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》及《十三五规划纲要》等政策。与此同时，我国首部中医药法律《中华人民共和国中医药法》自2017年7月1日起开始实行，中成药行业迎来政策红利推动发展的时期。

药品研发方面，去年，马应龙研发投入4126.6万元，同比增长11.8%，占公司医药工业收入的比例为3.67%，处于同行业平均水平。除肛肠用药外，公司还丰富了皮肤、妇科及特药品种结构，以满足企业未来发展需要。

剥离医药批发资产

《支点》记者发现，2017年，马应龙营收同比下降，净利润反而增长27.9%，其重要原因在于，公司剥离了部分盈利能力较弱的医药流通资产。根据数据，过去一年，医药流通板块的营收为5.19亿元，毛利率仅为10.80%。

马应龙主要通过子公司武汉马应龙大药房连锁股份有限公司、武汉马应龙医药物流有限公司开展药品零售与批发业务。医药零售业务主要利润来源于医药产品进销差价，由于该领域鱼龙混杂，再加上两票制的到来，并不利好实力一般的商业流通企业，所以马应龙在商业流通销售方面不占优势。2017年，马应龙大药房净亏损450.23万元。

2017年2月，为优化公司业务结构、提高经营效率、规避经营风险、加快战略转型和产业升级，马应龙大药房将其所持有的湖北天下明药业有限公司51%股权，以人民币2000万元的价格转让。该公司是一家主营药品批发及终端配送业务的企业，2008年8月，马应龙出资3269万元从上海复星医药手中购得其51%的股份，很明显，这是一次亏本甩卖。

同时，马应龙积极创新零售商业模式。比如，建设马应龙大药房体验店和马应龙健康生活馆，强化体验式营销，引导客户需求；顺应政策趋势，建设DTP药房项目，目前已新开两家；扩大自动售药布点范围方式，高校线、社区物业以及自有门店设备运营已步入良性循环；网上药店经营规模持续增长，全年销售规模同比增长72.5%。

阵痛中图谋战略转型

马应龙药业集团连锁医院投资管理股份有限公司，负责其医院诊疗业务。该公司2017年净亏损1569.67万元，诊疗业务营收1.72亿元，毛利率仅为12.93%。截至2017年底，其控股和经营34家肛肠专科连锁医院和肛肠诊疗中心，同时大力发展互联网医疗。

自2008年在武汉开设首家肛肠连锁医院以来，马应龙的肛肠医院通过外延式扩张，结合自己的产品优势，与医疗服务相结合，颇有看点。目前，通过收购和自建的方式，马应龙已在全国开设了7家直营医院，累计签约诊疗中心27家。

据介绍，马应龙和医院的具体合作模式是：马应龙提供品牌、技术、咨询以及专家支持，医院方面提供场地、设备、资金以及医务人员等。双方的分成模式为，马应龙收取品牌特许使用费，并按增量收入的一定比例收取基本业务提成；如有远程会诊服务、设备租赁服务等，则另行收费。“在目前已经开设的共建中心中，当年营业收入超过1000万元的有10家。”公司副总裁、董秘夏有章介绍，未来3年内将建设100家肛肠诊疗中心，推动马应龙从肛肠药品制造商向肛肠健康方案提供商的战略升级。

此外，马应龙在基因检测方面也有涉猎。其旗下子公司维达健基因和马应龙达安基因公司分别涉足基因检测业务，目前尚未产业化。维达健基因是公司于2011年和前哈佛研究员徐谋胜共同组建的，主营基因检测健康咨询服务。马应龙达安基因公司于2007年由达安基因与马应龙合资设立，主营肛肠疾病基因诊断技术和产品开发，正开发一款通过患者大便中血红蛋白来筛查直肠癌的检测试剂。

品牌价值持续提升

纸尿裤、蒸汽眼罩、智能坐浴器、蔬通消化饼干……你没有看错，这些都是马应龙的产品。

马应龙自2012年推出“马应龙八宝”和“曈话”两个品牌系列开始，在美妆领域多有布局。目前，其原有产品马应龙八宝眼霜、龙珠软膏，与近期开发出的愈肤膜、痘痘贴等保健产品，渐露功能性健康美妆产品群的雏形。

不过，业内分析认为，受政策和渠道等因素限制，药妆在国内处于较为尴尬的位置，很难发展起来。而目前国内药企也没了最初争相布局、引进专业人才时的劲头，在日化领域并未投入较多精力，只做连带销售。此外，在国家食药监总局《化妆品监督管理条例（征求意见稿）》中，要求化妆品宣传不得明示或者暗示具有医疗作用，还增加了针对网络销售的监管内容，这也让药妆的身份更加尴尬。

目前，“瞳话”和“马应龙八宝”天猫旗舰店的销售还不错，某款眼霜的月销量能达到20000多笔，多款产品的月销量都超过了2000笔。

2017年5月的一天，美国南加州大学的中国留学生在校内转卖闲置物品，马应龙麝香痔疮膏引发关注。

2017年，马应龙旗下婴童护理品加速发展，布局母婴大连锁、电商、日化和 OTC 等渠道，销售规模同比增长87%；中药饮片以粉剂为重点品种，聚焦核心市场，打造核心竞争力；同时，肛肠健康护理产品也上市销售。

《支点》记者分析，马应龙大健康板块的销售业绩不俗，与其品牌战略不无关系。年报将“品牌管理升级”放在了经营情况介绍的开头部分，提出马应龙“基于战略转型导向，梳理产品和品牌架构，升级全产业链下的品牌管理机制，完善品牌管理流程，品牌规划和统筹能力得到强化；以客户体验为导向，围绕产品市场定位，优化包装和标识”。成绩不言而喻，近期，马应龙以228.57亿元的品牌价值，连续14年成功入选“中国500最具价值品牌”，位列第178位。

尽管涉及多项主营业务，但总的来说，马应龙还是牢牢立足肛肠及下消化道领域这一“老本行”，深度聚焦健康产业。

不过，在投资上，马应龙尤其偏爱炒股。2017年期末，马应龙可供出售金融资产同比大增105.73%，报告期内共涉及18只股票的交易，多数为医药股。其中，仅投资华大基因股票就盈利5881.65万元。

炒股自然有风险。同一天发布的2018年一季报显示，马应龙一季度归属于上市公司的净利润比上年度末减少21.2%，原因是“本期证券的市价变动”引起公允价值变动损失3960万元。