理性投资的守护神

姚斌

今年95岁的查理·芒格先生与巴菲特一起联手缔造了伯克希尔·哈撒韦51年年复合增长率19.2%的奇迹。芒格没有著书，但是彼得·考夫曼将芒格近20年来公开演讲的内容编纂成册，名为《穷查理宝典》。在这本书中，作者展示了芒格极为深邃的思想，“当代最伟大的投资思想家”实至名归。

理性是一种道德责任

芒格一生都在强调“理性”。没有什么东西比理性更重要。但是绝大部分人看问题时，总是把假象当作真相。在芒格看来，股票价格就是假象，因为它充满了欺骗性，而真相就是公司本身真實的价值。芒格投资的方式就是，对公司做深入研究、理解其价值，然后等待价值低估再去买入，通过这种行为进行长期的投资。如果分不清假象与真相，那么有多少知识和耐心都没有用。因为他们看到的是世界与实际相脱节的，这不是“理性”的态度。

要成为理性的人，就需要穷尽一生的努力，并且需要大量地阅读。芒格本人读书无数，被戏称“长着两条腿的图书馆”。如果我们查看他的推荐书单，就知道他的阅读范围远远超越了我们的想象。芒格认为，在投资领域中，“若没做过扎实的阅读工夫，我不认为你可以成为真正优秀的投资人。”芒格更是将理性提升至道德层面，认为理性是道德上的责任，这与儒家的态度相一致。

中国的许多投资者喜欢巴菲特和芒格，是因为他们的行为方式很像信奉儒家思想的人，《穷查理宝典》与儒家思想就有很多相通之处。儒家思想精髓是仁，即仁者爱人。这种思想对于投资也将起到非常明显的正向推动作用。芒格先生认为，如果你是一个好人，就有可能成为一个更好的投资者；如果你是一个有智慧的人，你就有可能成为一个更好的投资者。价值投资并不只是一种投资策略或方法，它更是一种世界观、价值观和人生观的具体表现。

投资中的“变化主义”

还在5年前，芒格先生曾经表示不会买进苹果公司，因为“不知道未来苹果会怎样”。但是在2016年巴菲特却首次投资苹果公司1000万股，之后他不断追加。截至今年6月30日，伯克希尔·哈撒韦公司持有所有苹果股票价值超过了500亿美元。目前苹果市值已经越过万亿美元。巴菲特在今年一封致股东的信中表示，他渴望达成交易，但却找不到“合理”的收购价格。于是，乐于买进更多苹果股票。

从普通的消费品投资到高科技投资，这是一个巨大的转变。之前芒格说过，伯克希尔公司买进苹果“是个非常好的迹象”。过去，伯克希尔不投资航空公司和铁路公司。但几十年之后，世界变化了、技术也发生了深刻的改变，这就导致了芒格先生的改变。芒格先生问道，当现实发生变化，难道你的思想不应该发生变化吗？如果从这个角度来看，最近两年，巴菲特反复提到错过亚马逊、谷歌的投资也不难理解了。

巴菲特也在不断进化之中。最初巴菲特只买最便宜的小盘股，后来买“特许股”，接着又投资大型公司的股票，成为大型优秀成长股的持有者。这些决策深受芒格的影响，让巴菲特摆脱了格雷厄姆“烟蒂理论”的束缚。“当巴菲特发现自己所做的投资失去重心或者得不到他想要的东西时，他就不断地改变投资策略”。投资优秀公司与投资平庸公司有着天壤之别。优秀的公司不断努力工作，最终价值会增长得越来越大，那么投资者什么都不用做。而平庸的公司只会引发很多的痛苦，却创造很少的利润。在芒格先生看来，在合适的时机以合适的价格买入一家伟大的公司的股票，然后坐等就行了。

（作者系独立投资人，知名博主，本文有删节）