筛选核心军工股的五大投资逻辑

何岩

2018年二季度开始，随着军改落地，军工订单开始出现正增长，三季度继续加速。业绩拐点出现。而军品定价机制改革也是势在必行，也将加速军工企业业绩提升。而这些还只是正常狀态下的业绩变化。如前所述，一旦优质军工资产注入到相关资本平台，有关上市公司业绩必将在一日之间出现翻天覆地的变化。

对于军工产业的价值，笔者想特别提示的是，军事是唯一国家级超级产业制度红利，中国社会制度以及产业体制决定，中国产业有很多是在改革中逐步市场化，每一次重大改革，都会释放巨大制度红利。比如，农村土地承包、房地产行业改革，汽车领域私家车、股市领域股改、医药卫生领域医改等。目前，很多产业已经市场化，制度性产业红利已经释放。在战略新兴产业，唯有军工产业尚有海量优质资产没有市场化（大部分以军工科研院所、总装军工企业为载体）。

题材催化剂方面，建议投资者关注军民融合立法、军工资产证券化全面爆发式推进、军工国企改革创新推进、股权激励破冰、军工资产证券化创新模式效应、军事冲突风险等因素。

在充分认识军工行业潜在巨大价值基础上，如何寻找、锁定具体的优质标的是十分重要的课题，我们将遵循五大优先原则进行筛选：第一，防务业务优先：公司主业要有鲜明的军工色彩，重磅打击类武器装备是核心。如，中航工业的战机、航天科工的导弹、中船重工的电子对抗等。第二总装资质与业务优先：拥有高精尖武器总装资质与业务的军工公司优先。第三，国产化赶超替代优先：公司技术与产品有重大创新，全面替代进口打破封锁者优先。第四，重大创新模式军工资产注入优先：有重大优质军工资产注入者优先，打破单纯增发注入资产模式，注入模式有重大创新、注入模式有利于中小股东者优先。第五市值低廉优先：上市公司市值小，预期注入的军工资产质优量大者优先。综合筛选与评估之后，最具“战斗力”的“中国战神”必将浮出水面！

（作者系北京中晴资本管理有限公司总经理）