浅析保险公司的资金运用

王柯欣

2017年11月供保监会公布前9月保险业运行数据。据统计，前9月保险业运行数据。据统计，前9个月保险业中银行存款20113.47亿元，占比13.73%；债券51269.32亿元，占比35%；股票和证券投资基金18831.91亿元，占比12.86%；其他投资56257.03亿元，占比38.41%。由此可见，资金运用已成为这个行业的一大主要业务，各家保险公司一定要高度重视保险资金的运用，开拓新的渠道和努力健全保险市场，就成为了现在首先要关注的问题。本文将以中国人寿保险股份有限公司（以下简称中国人寿）为例，简要阐述一下我国保险资金的运用现状，以及保险资金在具体投资过程中出现的一些问题，进而对保险资金的运用提出一些建议。

中国人寿 保险资金 投资

中国人寿资金运用现状

（1）可用资金规模。截至2016年末，中国人寿的总资产达人民币2.70万亿元，同比增长10.2%，稳居行业首位；投资资产为人民币2.45万亿元，同比增长7.2%。同时，到2016年末，中国人寿保險业务收入达到了人民币4，304.98亿元，同比增长18.3%，中国人寿的保费收入总额在全国的保险公司中已处于领先地位。公司的偿付能力在保监会“偿二代偿付能力风险管理能力评估”（SARMRA）中的得分在寿险行业中位居前列。

资料来源：中国人寿保险股份有限公司2016年年度报告

（2）资金运用收益水平。保险公司保费收入每年都在以较快的速度增长，以中国人寿为例，截至2016年末，公司的已赚保费收入达到了人民币4，262.30亿元，与2015年末的362，3.01亿元比较，较上年提高了17.6%。保费收入的增加代表着保险公司的可用资金规模增多，在新的政策的配合下，投资渠道也进一步拓宽，以此使得保险公司的收益得以增加。

以中国人寿为例，中国人寿的保险资金的投资收益率从2014年至2015年是上升的，这与保险公司投资资金总额逐年增加以及投资方式增多有关。可是由于我国资本市场的不利变动，2016年中国人寿的

总投资收益减少了1.83个百分点。由此可以看出，保险公司的资金投资收益率并不稳定，由于受到我国资本市场利率风险和市场风险等因素的影响，其波动率还是比较大的。但是未来如果投资资金运用管理得当的话，投资收益率还是会可能呈现出逐年上升的趋势。

资料来源：根据中国人寿保险股份有限公司2016年和2015年年度报告整理获得

中国人寿保险资金在运用过程中存在的问题

（1）保险公司的资金投资结构不恰当。保险公司的资金结构期限不合理，短期性质的投资方式比较多。以中国人寿保险公司为例，在其开展的业务中，寿险业务所占的比重最大。2016年寿险业务的保费收入占到了已赚保费的84.85%，2015年占到了已赚保费的85.03%。可从中国人寿的资金投资结构来看，中长期投资所占的比重小，结构期限不匹配的问题更加突出。造成这种问题的原因是我国目前资本市场上长期债券少，这就导致了长期负债和短期资产的不匹配。

（2）投资比较保守，固定收益类投资占比高，投资收益率偏低。以中国人寿为例，截至2016年末，中国人寿的投资资产达人民币24，535.50亿元，较2015年底增长7.2%。这其中债券投资比例由2015年末的43.55%变化至2016年末的45.62%，股票以及基金投资比例由2015年底的9.34%变化至10.05%。2016年中国人寿在其资产配置中，其中固定到期日投资中，定期存款、债券、金融产品投资和其他固定到期日投资，占到了其投资总额的78.26%，这个比例显然是偏高的。而权益类投资中，股票、基金、金融产品投资和其他权益类投资，仅占到了其投资总额的17.17%。

从目前来看，承保和投资业务是保险行业的两大主要业务，但是因为现在各家保险公司产品同质化严重，竞争不断加大，所以在传统业务上的利润收入将会逐渐缩小。如此一来，保险资金的投资运用对公司的经营效益就具有决定性意义。但是以中国人寿目前的资金投资结构来看，固定收益类投资所占的比偏高，权益类投资比例较低，会严重影响到其投资业务的收益。

（3）保险行业投资方面的专业人才不足。从整体上可以看出，中国人寿的资金运用存在着资金投资收益率不高，而且缺乏稳定的问题，出现这种问题的其中一个主要因素便是整个保险行业中缺少专业的投资人才。相比较承保业务，投资业务要复杂的多，而且多数保险公司缺乏专业的投资队伍，收到的保费以及公司其他闲置资金得不到有效地利用，造成投资收益的效果不是很好，也就无法很好的保障保险资金的流动性、收益性和安全性。

关于中国人寿投资中出现的问题提出建议

（1）优化保险资金运用结构，加强对保险公司资产负债匹配的监管。保险业是一个高负债的行业，为了应对偿付能力的要求，保险公司要提取一定的准备金，同时也要求保险公司要重视保险资金的投资运用。保险公司今后的投资方向应以长期投资为重心，努力去调整好资产与负债的匹配性问题。特别是以中国人寿为代表的主要经营寿险业务的保险公司，因为其保费收入多是长期性的，所以在投资中更应重视对这类长期性负债的期限匹配问题，为其寻找到合适的投资渠道。虽然目前在我国的资本市场上长期性的投资品种比较少，但随着我国资本市场的不断完善，投资方式不断规范化，相信可用于长期性投资的工具会不断增多，会给这些期限较长的保险资金寻找到更多的投资渠道。

（2）固定收益类投资占比高，应调整其投资结构。2016年中国人寿在其资产配置中，固定收益类的投资占到了其投资总额的67.56%，其中定期存款占到了21.94%，债券占到了45.62%。虽然从占比来看，债券的占比要高于银行存款，但是我认为中国人寿的资产配置中银行存款的比例还是较高。我认为在保证资金流动性的前提下，中国人寿可以把更多的固定收益类投资投入到收益率较高的债券中，降低银行存款的比重，以提高其投资收益率。

其次，中国人寿的投资偏保守，2016年末固定到期日投资占到了总投资的78.26%，较2015年上升了0.57个百分点。而权益类投资在2016年仅占到了17.17%，这种投资结构严重影响到了公司的投资收益。所以中国人寿要在我国资本市场不断完善的前提下，在如今政策许可的范围内，不断去开拓新的投资渠道。同时，新保险法规定，保险公司可投资于不动产领域，这样保险公司就可以适当的去投资于房地产等较为长期的资产。此外，保险公司还可用其闲置资金去发展保户质押贷款等贷款类项目，这样既可以保障住保险资金的安全性，而且也兼顾到了它的收益性。

（3）引进专业的投资人才，加强投资人才队伍建设。在保费收入不断增多，营业规模的不断扩大，可用资金不断增多的条件下，如果不能提高资金的利用效率，那么保险公司可能就会面临更大的风险，即资金收益率低，利润水平不断下降，影响到公司未来的偿付能力。在这种情况下，保险公司就更应该重视引进和培养专业的、具有较强的投资专业素质的人才，增加保险资金的投资效率和它的获利能力。保险公司要尽可能的制定出一套完善的健全的人才引进计划，无论是在薪资待遇方面还是在未来的晋升考核方面都要恰当的采取一定的激励手段，从而让这些专业的投资人才为保险公司创造出最大的效益。

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