中国金融自由化的研究与思考

李月明

本文首先引入了金融自由化的概念和相关理论，其次简要回顾了迄今为止中国金融自由化的进程，并以金融自由化为背景通过上海自贸区金融改革创新的实践引出几点思考，指出金融自由化的推进要谨慎，推进范围要有边界，推进过程注重循序渐进，考虑时机。吸取各国金融发展的实践经验，结合中国的实际情况来深化金融改革对于成功推动中国金融自由化进而促进中国经济健康持续发展具有深远的作用和意义。

金融自由化 进程 上海自贸区

随着全球经济一体化的不断推进，各国都开始注重建立自由贸易区，因为自由贸易区是一种带动经济发展的有效途径。金融自由化的概念也成为了各国关注和追求的焦点，成为经济发展的核心。在自由贸易区内如何实现金融的自由化，以及如何发展和促进自由化已经成为各国关注的重点。

金融自由化研究的回顾

20世纪80年代后，金融自由化作为一股潮流在全球流行起来。金融自由化理论是美国经济学家罗纳德·麦金农和爱德华·肖在70年代，针对当时发展中国家普遍存在的金融市场不完全、资本市场严重扭曲和患有政府对金融的“干预综合症”而影响经济发展的状况首次提出的。对于中国来说，由于初始条件不足，没有过早的进行金融自由化改革，但当中国作为WTO出现在国际舞台上时，就意味着中国必须合理地推进金融自由化来推进金融的全面开放。

中国金融自由化进程

中国的经济转轨是以国家为制度主体的强制性制度变迁模式，同時又是一种边际性的渐进式制度变迁模式，强制性和渐进性是中国经济转轨的主要特征。中国金融自由化进程可以划分为三个阶段。第一阶段：起步阶段，改革投融资渠道与建立二元银行体系。第二阶段：转变和探索阶段，银行机构增设和证券市场的增长。第三阶段：深化和完善阶段，金融自由化和金融深化程度进一步提高。这一阶段主要是监管制度进行改革，为金融自由化提供保障。

金融自由化为背景的上海自贸区金融改革创新的几点思考

（1）借助金融自由化相关领域先行先试，助力上海自贸区贸易便利化终极目标的实现

上海自贸区的核心是制度创新，根本内容是金融服务业的开放及区内利率市场化、汇率市场化以及资本账户的开放先行先试，也即金融自由化的主要方面，其终极目标是促进贸易便利化，服务实体经济的发展。

（2）自贸区金融自由化的推进要谨慎，推进范围要有边界，推进过程注重循序渐进，考虑时机

金融自由化是上海自贸区金融改革创新的主流方向，但当前国内外经济形势对金融自由化的推进步伐及先行先试的范围、边界和时机提出了考验。我国汇率、利率尚未完全市场化，由于区内等同于境外，区外等同于境内，区内、区外资金成本存在差异，若自贸区内外之间的资金防火墙不够严密，资本跨境双向流动所造成的风险就难以控制。当前，全球整体资金流向处于新的变局之中，自由边界放得过宽的背后，潜藏着资金快进快出风险。资本管制的阀门一旦开启几乎不可逆转，对于自贸区内资本项目可兑换方案的开放尺度，需要谨慎考虑，优化设计，循序渐进，既有顶层制度设计，也须摸索前行。

（3）自贸区金融自由化要强化三方面的联动机制

从宏观背景来看，上海金融业开放与制度改革创新处于“浦东新区综合配套改革”、“上海自贸区金融创新改革”和“国际金融中心建设过程中金融功能深化”三重因素叠加作用下，要用“三明治”思维优化金融自由化在金融中心建设、浦东综合配套改革、自贸区金融改革先行先试三方面的联动机制。从制度创新来看，上海自贸区金融改革创新的核心内容是以利率市场化、汇率市场化、资本项目自由兑换为核心的金融自由化改革，其过程体现在自由化过程的边界限制及部分改革的先行先试。浦东作为综合改革试点地区，在制度创新等方面存在允许突破和试点的空间，且更重要的任务也体现在制度上保证金融自由化。因此，联动这三方面的力量，寻求在制度上、创新上进行合作，共同推进金融自由化是可行的。

总结与思考

金融自由理论的产生与发展始终处于社会实践需要的推动中。从以上对金融自由化及其相关理论的概括中可以看出，这些理论从内因和外因、宏观和微观多角度对金融自由化进行了研究。但对于实践来说，理解金融自由化的关键就是：从整个金融自由化发展的进程中多角度地来理解金融自由化，而不是单纯地用任何单一的方法来研究这一复杂的课题，应当是金融自由化理论的发展方向。中国经济发展和金融自由化推进的特殊性，决定了我们全面对照西方经济理论的不可行。因此，今后中国金融自由化的深化和推进，需要我们在汲取国际上金融自由化及其相关理论可用之处的基础上，吸取各国金融发展的实践经验，结合中国的实际情况来深化金融改革。

随着中国金融自由化程度的提高和作为国际市场上新兴的大买家，中国正在不断地接受着挑战。在进一步深化金融开放的过程，需要做好以下几个方面的工作：一是，打好金融自由化的基础，消除金融隐患，如尽快彻底清理和有效处置不良信贷资产；尽快对国有商业银行进行产权改革；实行股份制改造等。二是，稳步推进利率市场化进程，发挥利率优化配置资源的作用。三是，继续推进资本流动自由化改革国际资本市场的接轨等。四是，建立金融市场竞争和风险管理机制，发挥非正式金融和民间金融组织的作用建立严格的市场退出机制；淘汰经营状况不佳的金融机构。最后，推进建立金融安全预警指标体系设置。此外，开放中的适度保留是必要的，是开放策略的基础和前提，重要的是在开放中积极引入国外优良资源，加快自身改革发展的步伐，使开放有效的转化为发展。在政府推行有所保留的政策的基础上积极学习国外先进水平提高自身素质，增强应对风险的能力。

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