财务管理目标的新选择

孙瑞芬 李延山

财务管理目标是财务管理的重要内容之一，它能够为企业理财活动提供有效的指引。目前，我国企业理财的目标主要有利润最大化、企业价值最大化等，具有典型的影响力。随着企业内外部环境的变化，经济增加值率最大化成为了财务管理目标的新选择。本文从有关的理论和实践出发，探讨了财务管理目标新选择的问题。

一、企业财务管理目标的基本特征

企业财务管理目标是企业理财活动所要实现的结果，也是评价企业理财活动的重要标准。企业财务管理目标主要有以下几个特点：

（一）系统性

财务管理目标不仅要考虑各利益主体的利益，实现最优化的利益分配，同时也要引导企业的经营活动服务于财务管理目标的实现，避免短期行为。企业价值最大化符合这一目标要求；而利润最大化是一种短期行为，而不是终极目标；股东财富最大化仅重视股东财富，而忽视了其他利益主体。

（二）相关性

企业财务管理目标应该在空间上与各利益主体一致、相适应，同时还要兼顾各利益主义的利益。利润最大化、企业价值最大化符合这一要求，而股东财富最大化忽视了企业利益，适用范围较小，而且股票价格的变化幅度较大，不是企业所能控制的，如果将不可控的因素放入理财管理中，显得很不严谨。

（三）操作性

企业财务管理目标的方法要具有可操作性，即可计量。利润最大化的操作性较强，但忽视了资金的时间价值和风险问题，短期行为倾向严重；而股东财富价值最大化以股票价格最大化为标准，虽然也具有一定的操作性，但可行性较差。企业价值最大化模式以资产衡量企业的价值，确认成本高，确认时间受限。

（四）效率性

财务管理目标的设置要有一定的效率性，要考虑资金的使用效率，力争实现资金使用效率的最大化。企业价值最大化和利润最大化只注重理财效果，而忽视了理财效率。而股东财富最大化以每股股价为标准，但每股的含量在经济量上是不同的，每股收益的投入量也不同，使得每股收益在不同的公司之间作比较较为困难，难以满足社会经济资源的有效分配。

可见，三种财务管理模式都有一定的缺陷或者问题，而企业经济增加值率最大化能够满足上述特征，是未来财务管理目标的新选择。

二、经济增加值率

（一）经济增加值率的计算

经济增加值率是指从税后利润中扣除资本成本后所剩下的余额，它能够全面衡量企业生产的盈亏。从会计学角度将，企业的最终利润指的是税后利润，而经济增加值原理认为，税后利润所反应的企业生产经营的价值忽视了资本成本，因而是不全面的。

（二）财务管理目标的新选择——经济增加值率最大化分析

经济增加值率最大化模式在合理经营的前提下，使用科学的财务政策，考虑资金的时间价值、风险等问题，在稳定企业发展的基础上，在一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之间比值的最大化。经济增加值率最大化有以下几个特征：

第一，企业增加值率最大化全面考虑了多重目标，而且扩展了问题范围。企业是多种契约的组合，有各方利益主体的参与所构成的利益制衡体系。如果损坏一方利益而满足另一方的利益要求，必然会产生冲突，不利于企业的平稳发展。而经济增加值率最大化兼容了企业价值最大化目标。企业经济增加值以税前利润为基础，同时考虑了资本投入，要使经济增加值得到了最大化，必须依靠财务管理目标的正确引导。

第二，经济增加值率提高了经济资源配置效率。经济增加值率最大化不仅要求企业要充分利用财务资源，而且要優化财务决策，提高资源的使用效率。这是因为在利益的驱动下，各种资源均是向经济增加值率最大化的行业流动，进而提高了社会效益的最大化，优化了社会经济资源的配置。

第三，经济增加值率注重各方利益。经济增加值率最大化考虑了企业经济增加值增长过程中的各方利益，只有满足契约中的利益要求，才能够保证财务管理的良性循环。

第四，经济增加值率最大化更符合实际要求。随着我国社会主义市场经济体制的逐步完善，企业也在逐步改革，现代企业制度也在逐步建立。与国外企业相比，我国企业的财务管理还存在着很多问题，要提高财务管理的地位，优化财务资源配置。同时还注重职工的权益，加强资本的保值增值，积极协调各方利益，实现共同发展。从宏观上看，政府要加强宏观调控，降低市场风险，不仅要满足股东的利益，同时还要满足各方的利益需求，使企业适应社会主义初级阶段这一基本国情。

经济增加值率最大化的财务管理目标不仅符合我国的基本国情，有利于社会主义市场经济体制的健全和发展，而且有利于现代企业制度的建立，推动了优化资源配置，协调了各方利益，是现阶段财务管理目标的新选择。（作者单位分别为山东省无棣县医疗保险事业处、山东省无棣县畜牧局）