公司评级：海大集团、登海种业

海大集团：产品结构全面升级

国海证券预测数据

海大集团（002311）：2017年，尽管受到禽流感疫情、养殖户去产能等不利影响，禽料销量增速放缓，但受益于水产品高景气以及公司深耕猪料市场，公司总体饲料销量依然增长15.77%至849万吨，对应收入增长22.43%至265.35亿元。动保产品与饲料业务形成有效协同，报告期内收入大幅增长37.48%至3.95亿元。公司全年生猪出栏增长43%至46万头、苗种销售也保持稳定增长，农产品销售收入也大幅增长33.44%至12.06亿元。公司业务全面向好，带动2017年业绩大幅提升。

报告期内国内鱼类价格明显上涨，带动公司水产料销量增长22.72%。并且，消费升级使得石斑鱼、海鲈鱼、黄颡鱼等高端鱼类需求增长更为显著，公司高端膨化料销量增长超过40%，毛利率亦大幅提升4.5个百分点。近年来，公司不断加大猪料市场开拓力度，通过产业链延伸、兼并收购等方式进行异地扩张。公司今年已在华中、西北、东北等新市场积极布局新产能，整体市占率有望持续提升。

公司是饲料行业龙头企业，在成本管控上具有明显竞争优势，市占率持续快速提升。展望2018年，水产料、尤其是高端膨化料受益于消费升级有望保持量价齐升，猪料在新产能投放下销量料实现高增长，而环保对于禽料的压力预计明显减轻。动保、养殖、原料贸易等业务继续稳步推进，带来公司整体业务的协同。

操作策略：公司股价上升趋势完好，投资者可在上升趋势线下沿积极关注。

登海种业：业绩有望逐渐恢复

兴业证券预测数据

登海种业（002041）：公司发布2017年年报，2017年全年营收8.04亿元，同比下滑49.8%；归母净利润1.67亿元，同比下降62.3%。四季度单季公司收入3.1亿元，同比下降61.73%；实现归母净利润5318万元，同比下降73.9%。

2016年取消玉米临储收购后，国内玉米价格一路下跌，2017年国内玉米现货均价仅为1626元/吨，较2016年下降9.5%。玉米价格下行引发农民种植收益下降，国内玉米种子市场进入寒冬，种子售价大幅调降。行业低迷背景下，公司作为国内玉米种子行业龙头也不能幸免：2016/2017销售季先玉335销量大幅下降；截至2017年三季度，2017/2018销售季预收款仅为3.24亿元，较2016年同期下滑43.6%；截至目前，2017/2018销售季中，主打品种登海605、登海618销量增速下滑，先玉335销量持续降低，导致公司业绩持续下滑。

2017年四季度以来，由于产需出现缺口，国内玉米价格开启涨势，现货价格由1660元/吨上涨至最高1900元/吨，涨幅近15%。根据2018年种植业工作要点，2018年我国非优势产区玉米种植面积调减仍将继续，生猪存栏回升叠加玉米深加工政策解绑，玉米下游消费或将保持较高增长，整体来看2018/2019年度国内玉米产需预计仍将维持紧平衡，支撑玉米价格继续保持强势，玉米种子市场有望伴随玉米价格回升逐渐回暖。公司主要品种登海605、登海618整体品质较好，依然具备较强竞争力，伴随行业回暖公司业绩有望逐渐恢复。

操作策略：行业回暖下公司种子销量有望回升，投资者可适当买入。

四创电子：资产注入提供发展弹性

国海证券预测数据

四创电子（600990）：雷达和公共安全是公司的两大核心业务，2017年雷达业务实现营业收入16.24亿，同比增长28.13%；公共安全业务实现营业收入16.07亿元，同比增长61.60%。雷达业务领域公司是我国领先企业，资质方面，公司拥有一次雷达和二次雷达许可证以及场面监视雷达临时许可证；产品方面，公司体制多样，波段齐全，拥有较高的市场占有率。公共安全方面，公司立足安徽，承担平安合肥、无线合肥等大型项目，打造合肥模式，示范效果显著，已中标多个平安城市项目。

气象雷达方面，正从气象领域向行业应用领域扩展，发展潜力较大。民航空管设备方面，当前仍以进口为主，而实现航管装备国产化是大势所趋，我国当前建有229个民航机场，进口替代市场广阔。低空警戒雷达方面，随着低空突防兵器的快速发展，低空警戒的重要性和需求日益突出，低空警戒雷达需求有望快速增长。

博微子集团作为中国电科二级成员单位，统一管理8所、16所、38所以及43所。四大研究所专业优势突出，8所是国内领先光纤通信研究开发基地；16所是低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发的国家军工一类研究所；38所是军用雷达核心研究所；43所是我国高端混合集成电路领域的领军者。公司作为博微子集团的上市平台，有望获得研究所的优质资产注入。

操作策略：短期股价仍然上涨空间，投资者可逢低关注。

顺鑫农业：业绩加速释放

中泰证券预测数据

顺鑫农业（000860）：有两点值得重视，一是增值税改革对于低净利率的企业形成实质性利好，我们测算增值税率下降至16%后可增厚公司利润约10%，同时2017年成本端处于上行周期，2018年一旦成本拐头盈利能力将会回升；二是继2017年燕京啤酒国改后，同是北京国企的顺鑫有望在2018年推进改革进程，国资委对企业的权限下放和更为市场化的考核制度值得期待，届时相应的薪酬制度、经营策略优化后将进一步提升公司经营动力，同时非主业的房地产业务亦有望加速剥离，财务费用将得到大幅缩减。随着公司加快聚焦白酒主业发展，利润端弹性将会加速体现。

中长期来看，看好牛栏山在低端酒市场的十足发展潜力。白酒行业50元以下的低端酒有千亿元规模，主要以地产酒和散酒为主，尽管此价格带消费升级趋势偏弱，但长期来看需求量是比较稳定的，牛栏山在该价位段的性价比优势首屈一指，毛利率和净利率长期稳定在60%和10%。低端酒消费不受三公消费影响，过去5年牛栏山销量复合增速达15%，远超行业平均水平，多年耕耘使其逐步成长为全国化品牌，目前其在低端酒中的市占率仍旧较低，在居民回归品质和品牌消费时代，我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力。随着公司利润端加速释放和改革步伐的加快，压制公司估值的因素将逐步解除，届时有望迎来戴维斯双击机会。

操作策略：短期股价波动较大，待调整后可积极关注。