震荡行情将延续 成长传统相兼顾

本刊记者 李兴然

一季度市场波动较大，那么基金市场的业绩情况如何？基金经理对后市有何展望？本刊整理了数十份业绩居前或规模较大的主动偏股型基金发布的一季报，以了解基金经理们对后市的一些看法及他们看好的行业、主题，从而为投资者的投资决策做一些参考，但不构成投资建议。

主动偏股型基金亏损较大

根据Wind资讯统计，今年一季度，公募基金市场整体依然保持较好的盈利状态，继去年四季度整体盈利1241.53亿元之后，再次取得盈利602.45亿元的佳绩。在有数据可查的6854只基金中，盈利的基金有3796只，占比达到55.38%。以基金管理公司旗下所有基金的盈亏总和为口径，今年一季度，除东方阿尔法基金无数据外，其他122家公募基金中，只有31家基金出现亏损，而其余91家基金则实现盈利，盈利的基金公司占据了近四分之三。

从金额来看，天弘基金凭借着余额宝的优势，依然高居盈利第一名，达到了191.74亿元的规模，环比去年四季度有所增加。建信基金、汇添富基金、工银瑞信基金等表现也都较良好。一季度盈利的前10家基金公司中，去年四季度也实现了盈利，展现了较好的稳定性和持续盈利能力。

华夏、国泰、嘉实、申万菱信、前海开源和景顺长城这6家基金公司一季度亏损居前，前海开源和申万菱信则是继去年四季度亏损后，一季度续亏。除此之外，其余四家基金公司去年四季度都实现了较多的盈利，例如华夏基金和嘉实基金去年四季度盈利高达91.99亿元、87.74亿元，今年一季度可以总结为获利回吐。

老牌知名基金公司旗下基金一季度出现一定的回撤，原因或许与其旗下股票型、混合型基金规模较大有关，例如华夏基金股票型与混合型基金规模高达1637.16亿元，嘉实共计有1645.68亿元，而一季度由于A股出现较大波动，基金出现一定的波动性也属正常。在我们的统计中，虽然基金整体取得的成绩不错，但是主动偏股型基金（样本为普通股票型基金+偏股混合型基金）的表现却不太理想。一季度普通股票型基金亏损57.60亿元，偏股混合型基金亏损148.64亿元，主动偏股型基金整体亏损206.24亿元，而去年四季度则是盈利298.39亿元。

震荡行情将继续

一季度主动偏股型基金几乎将利润全部回吐的表现与A股市场行情密切相关。展望二季度，总体来说，基金经理们对后市的看法偏谨慎，认为市场继续震荡的较多，比较强调选股和策略。

不少基金经理认为宏观经济有压力，去杠杆对市场或继续有较大影响。景顺长城中小板创业板在一季报中表示，经济增速有回落压力，货币政策难松。融通内需驱动则认为经济有走弱风险，基金将尽量降低持仓与宏观经济的关联性。国投瑞银核心企业和交银阿尔法观点鲜明地表示股市难有大趋势，将维持震荡走势，与他们持相同观点的有景顺长城沪港深领先科技和中欧明睿新常态A。

不过也有不少基金经理认为目前市场对经济的预期过于悲观，二季度有预期修复的可能，这种观点的代表为博时主题行业。该基金在报告中表示，一季度市场在经济增长上发生了巨大的分歧，同时也造成了巨大的波动，尽管他们也认为经济增速将回落，但目前市场对于回落的幅度和回落的持续性显然过于悲观，因此二季度极有可能对这样的悲观预期进行修复，相关股票也将有明显的投资机会。

此外，有一点是基金经理们共同比较担心的，那就是贸易战带来的不确定性和持续性难以评估。例如万家消费成长，基金经理虽然不像上述同行们一样对经济下行比较担忧，但是认为贸易战是二季度唯一的风险点。大成中小盘和中欧电子信息产业A在报告中也提到贸易战的不确定性风险。

表：基金一季报对后市展望的部分核心内容

成长、传统二者兼顾

至于后市看好的行业或主题，我们则观察到一个有意思的现象，那就是一季度受益于成长股良好表现的基金经理更偏向于互联网和新经济，而一季度净值表现不甚理想的基金经理则更偏向于坚守已经充分调整的大金融、周期等。

看好互联网和新经济的代表有汇添富移动互联，该基金一季度净值上涨16.73%，其报告中写道：我们在互联网和新经济各个相关的行业做了全面的布局，我们主要投资了人工智能、大数据、云计算、消费金融和供应链金融的行业与公司，部分行业公司已经表现出了非常好的经营数据，体现出了强劲的竞争力，我们在新能源的产业链上游与锂电设备也做了一些配置，且我们认为安防领域是人工智能最先落地并能够体现强劲增长的行业，我们对此领域进行了重点配置。

认为应该坚守大金融、周期的代表是嘉实沪港深回报，该基金净值一季度回撤3.47%。对于A股，该基金经理表示会坚持深入研究个股，均衡配置，不追逐短期趋势，认为A股发生类似2013、2015年的情景较难，而港股经过调整后，估值吸引力重现，尤其大金融行业，因此不会改变组合的主力持仓结构。报告还提到，在金融、周期、消费（含TMT）中都存在估值很低的优质企业，尤其扩大到AH两地市场，这些仍将作为该基金的长期核心持仓。

事实上在统计的数十份报告中，新能源、科技、大数据、创新药等新经济领域热词出现频率较高，但金融、周期、消费等传统行业也频繁提及，总体看就是基金经理认为成长、传统二者都要兼顾。