页岩油增产限制国际油价升幅

□ 宋建宇

美国页岩油产量的大幅提升，逐渐削弱了欧佩克的垄断地位，页岩油规模开发已深刻影响国际油价。

沙特和俄罗斯正采取积极行动，进一步扩大对世界原油供应的影响。李晓东 供图

由于世界经济明显回暖，石油需求呈强劲增长态势，在石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克联手减产的作用下，国际油价继2017年以大幅上涨收官之后，进入2018年后涨势不减。然而，自2月以来，国际地缘政治事件频发和国际石油市场供需平衡的不确定性因素，导致国际油价维持宽幅震荡。WTI原油价格自2月以来一直在60～65美元/桶的宽幅区间震荡。

美国页岩油增产压制油价上升

2月上旬国际油价出现较大幅度回落。国际油价出现回落在很大程度上是受美国原油产量屡创新高的影响。

美国继页岩气开发取得巨大成就后，在不放弃页岩气的同时，又将开发重点转向页岩油。推动美国页岩油开发的根本原因，是页岩气的快速发展推动天然气价格大幅下降，拉大了油气价差，促使美国将开发重点从天然气转向石油，从而使美国原油产量从2008年开始增加。自2010年以来，页岩油产量快速增长，2017年页岩油产量约为550万桶/日，约占美国原油全部产量的60%，页岩油已经成为美国原油产量增长的主要来源。

随着地质认识的加深，水平井及压裂技术的快速进步，页岩油产量大幅提升，不仅保证了美国能源安全，对世界石油资源量的增长也意义重大。页岩油的成功开发，使得曾经的无效资源转变为有效资源，改变了世界油气格局。2010年以前，世界原油基本处于紧平衡状态，欧佩克依靠的闲置产能对世界原油产量进行调控，从而实现对原油价格的垄断。美国页岩油产量的大幅提升，逐渐削弱了欧佩克的垄断地位，页岩油规模开发已深刻影响国际油价。

随着国际油价从去年下半年以来持续走强，美国原油产量也不断上升，欧佩克在限产政策推动下产量稳定后，美国原油产量增长变化将是供给端的最大不确定性因素。国际油价反弹至60美元/桶以上，让页岩油生产企业再次复活，但页岩油行业尚未恢复到油价暴跌前的水平。美国的页岩油技术已经进化，幸存下来的公司更有能力、更有效率，更能经受住较低的油价。

美国能源信息署（EIA）数据显示，截至3月23日当周，美国原油产量1043万桶/日。EIA最新预测，今年美国原油产量达到1070万桶/日水平，同比增长138万桶/日，2019年产量达到1127万桶/日，同比增长57万桶/日。如果EIA预测能够兑现，今年美国产量增长幅度较大，而明年增速会大幅放缓，不过今年产量增幅整体上符合三大机构对美国产量增长的预估。同时，美国产量的大幅增长会抵消需求的增量，对油价上行有较大的压力。

据贝克休斯能源服务公司发布的报告，截至4月6日当周，美国活跃石油钻井总数增加至808口，创近3年新高。油价处于相对较高的水平刺激了更多的钻探活动，意味着未来美国原油产量还将进一步提升。随着钻机数目的增加，产量势必更上一层楼，进而压制油价上行。近期，美国能源署表示，该国原油产量上升至1046万桶的历史最高水平，高于沙特阿拉伯，直逼全球最大原油生产国俄罗斯。

在高油价下，美国不只是加大了产量，出口更加迅速。美国的原油出口飙升，并在全球范围内吸引越来越多的买家，包括亚洲增长最快的需求中心，中东石油出口国的传统据点。主要是当前60美元油价已经站在盈利点，促进了生产。

美国石油生产蓬勃发展，管道和出口能力不断扩大，WTI现货价格每桶超过3美元的折扣支持了美国石油出口的激增。美国出口量激增的几个因素主要有库存增加、仓储量加大和优惠幅度，更重要的是当前有盈利点。美国石油激增后，欧佩克受到很大的影响，市场份额被挤压。

中美贸易摩擦令国际油价承压

受中美贸易摩擦不断升级的影响，国际石油市场担忧需求或受到影响，使国际油价出现新一波回落。截至4月7日，布伦特原油收于67.11美元/桶，相比4月2日布伦特原油最高点价格70.04美元/桶，一周内已经跌4.2%。

中美贸易摩擦是造成4月初国际原油价格暴跌的主要因素。中国强硬反制美国对华增加关税，贸易风险加大很可能危及全球经济和原油需求，因此原油价格应声大跌。中国在4月6日警告称，如果美方公布新增1000亿美元的征税产品清单，中方已经做好充分的准备，将毫不犹豫、立刻进行大力度地反击。当天原油价格再次下跌，显示出市场对中美贸易摩擦升级的担忧。

全球投资者担心，如果紧张局面进一步蔓延，美国页岩油气是否会被卷入贸易摩擦之中。实际上，无论是美国意图对进口钢材增加关税，还是中国反击中意图对无缝钢管增加关税，都已经波及油气勘探开发行业。

实际上，如果中美达成和谈协议，油气进口将是非常关键的一项内容，中国增加来自美国的原油和液化天然气进口量，将有助于减少中美贸易差额，届时将是双赢的局面。就目前而言，中国虽然从美国进口原油量逐渐增加，但总量仍然不多。2017年，俄罗斯、沙特、安哥拉、伊拉克、伊朗和阿曼为中国前六大原油进口国，去年中国从美国进口的原油仅占总量的2%。另外，2017年，美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，中国成为美国第二大原油出口地。所以，中国市场是美国页岩油气不可忽视的非常具有潜力的市场，而贸易摩擦显然不符合美国页岩油气生产商的利益。

地缘政治事件多发拉升国际油价

国际地缘政治历来牵动国际石油市场的主神经。2018年注定是个不安定的年份，今年以来，国际地缘政治事件频发，助推了国际油价的上升。

沙特和伊朗的局势在升级。沙特和伊朗是世界产油大国，并对中东地区的稳定起着举足轻重的作用，沙特和伊朗的关系对国际石油市场牵一发而动全身。随着沙特和伊朗之间的敌对升级，似乎战争越来越可能，这将推升油价。沙特王储萨勒曼对伊朗态度愈来愈强硬，他3月16日痛批伊朗最高领袖哈梅内伊，指责核武协议有瑕疵，还说假如伊朗开发核子武器，沙特也会立刻跟进。这与特朗普的观点相呼应。特朗普多次对伊核协议表达不满，并威胁撕毁协议。今年1月，特朗普宣布将美国针对伊朗、涉及核问题的制裁豁免期再次延长120天，且强调这是“最后一次”。分析人士认为，萨勒曼跟美国总统特朗普两人一拍即合，美国撤出伊朗核武协议的可能性大增，估计油价将上“7”字头。

萨勒曼已将国内对手清理完毕，地位稳如泰山，而他下一个目标就是宿敌伊朗。伊朗是萨勒曼3月20日赴白宫跟特朗普见面时的重点话题，特朗普最近开除了支持核武协议的蒂勒森，指定态度强硬的中情局局长蓬佩奥接任国务卿。蓬佩奥可能对伊朗核协议采取强硬立场，并最终终结该协议。此外，著名的鹰派人物博尔顿取代麦克马斯特担任美国国家安全顾问，使得对伊重启制裁的概率大幅上升。对伊朗的制裁豁免期5月12日将到期，如果特朗普拒绝再次延长，伊朗可能再度面临美国制裁。

叙利亚局势持续动荡。特朗普4月11日在推特上说“俄罗斯誓言将拦截在叙利亚上空的所有导弹。俄罗斯请准备好吧，因为导弹马上就来，而且是最先进的、最新型的、最智能的导弹”。他同时还将近期发生在叙利亚的化学武器攻击事件归咎于叙利亚政府身上，呼吁俄罗斯不应与叙利亚为伍。

美国正在考虑制裁委内瑞拉。3月委内瑞拉的石油产量下降10万桶/日，这对经济捉襟见肘的委内瑞拉来说是一场毁灭性的打击。预计石油产量继续下降，唯一的不确定性在于下降的速率。雪上加霜的是，美国正在考虑实施制裁，尽管目前还不清楚制裁的细节和形式，但制裁可能只会加深委内瑞拉的苦难，影响变革的可能性。此外，美国的制裁可能会导致更多的石油生产中断，大大增加违约的可能性，

产油国限产强力支撑国际油价

除国际地缘政治事件多发，另一个支撑油价的因素是以沙特为首的欧佩克及以俄罗斯为首的非欧佩克产油国的供应限制措施。以沙特为首的欧佩克及以俄罗斯为首的非欧佩克产油国在2017年1月达成减产协议，使全球市场每日供应减少180万桶，以缓解供应过剩局面。

欧佩克自2018年以来继续保持较高的减产执行率。今年1月和2月欧佩克的减产执行率分别为138%和149%，整体表现好于市场预期。近期，欧佩克的主导国沙特能源部长表示，希望欧佩克和产油国盟友在2019年继续协调减产行动。近期，沙特王储萨勒曼在接受媒体采访时表示，沙特和俄罗斯正在努力达成一项历史性的长期协议，该协议可能会在未来许多年内扩大主要石油出口国对全球原油供给的控制，协议长达10至20年。双方在大局上达成一致，但还未就细节达成一致。5月底，欧佩克将召开半年度产量会议，届时对限产期限或会有更加明确的目标。

欧佩克自去年下半年以来，整体产量维持在3250万桶/日之下水平，且今年前两个月产量继续保持较低水平，对应国际油价也已从去年下半年的50美元/桶升至目前70美元/桶附近，显示了市场对供需局面好转的信心。从欧佩克3月月报预测来看，如果欧佩克保持2017年以来产量平均水平，今年下半年原油市场将转入供应偏紧格局。此外，欧佩克预计2018年非欧佩克国家原油供给同比增长166万桶/日，而全球需求同比增长160万桶/日。因此，如果欧佩克能够继续保持较高的减产执行率，供需格局基本会趋于平衡。

需要指出的是，2018年后产油国也不会完全松绑减产。欧佩克和俄罗斯正将减产协议转变为一种长期关系，以抵御下一轮经济低迷，并降低石油市场的波动性。沙特能源部长法利赫3月22日对媒体表示，欧佩克成员国将需要在2019年继续与俄罗斯等非欧佩克产油国合作控制供应，将全球石油库存降至期望的水准。