经济法视阈下探析我国证券发行审核制度

(江西财经大学 江西 南昌 330000)

作为证券市场中发行人的基本权利，证券发行的能良好运行十分重要，但实践中发行人与投资者的经济实力存在较大悬殊，导致进行日常交易时，双方并不存在真正意义上的权利平等，从而干扰了证券交易市场的正常秩序。

一、我国现阶段证券发行审核制度的弊端

(一)市场机制遭到破坏

证券发行审核制度作为一项基础性制度，其在证券市场中的作用不言而喻，但是，我国政府以及相关的监管部门过于强调实质性审核，对证券市场的运作造成了过度的干预。一方面，监管部门的审核能力是有限的，不能保证其监管结果是完全正确的，很可能会为投资者作出错误的引导，使其对发行人产生错误认识，不利于市场良性发展。另一方面，过度的监管审核严重破坏了证券市场的自我调节机制。

(二)行政干预行为频繁

我国的社会主义性质决定了证券市场受到政府的监管的必要性。证券市场是一个持续发展运行的有机体，充分发挥其自身的市场竞争机制，同时辅以政府适当的审核，能有效提高资源配置效率。但与西方国家的不同之处在于，我国的政府的监管过多地注重对证券发行人持续能力的审视。

(三)信息披露虚假片面

为了保护投资者的合法权益不受侵犯，证券市场需要建立一套完整的信息披露体系。证券发行人披露真实有效的交易信息，有助于交易环境的平等化、公开化发展，规避了交易市场中的欺诈或者炒作行为，为投资者降低了交易风险。但是这仅仅是一种理想的状态，在实践中很难保证其实现，证券市场的信息披露大都存在片面且虚假的问题，比如提供虚假的财务状况、会计信息，隐瞒收入与利润，隐瞒重大事项的决策等。

二、经济法角度下的证券发行制度

证券发行审核制度在我国证券市场中目前采用的是核准制和注册制。注册制顾名思义就是指在证券发行的时候，发行人需要对相关信息进行真实完整地披露，落实这一制度对审核监管程序的精简优化、工作效率的提高有很大帮助。而核准制则防止了不良证券进入证券市场，大大降低了投资者的投资风险，维护了证券市场的良好秩序。

(一)政府干预收益方面

政府关于收益干预的因素，在我国的证券发行审核中，主要体现在两个方面：第一，是公共利益；第二，是部门利益。有部分专家学者认为，我国是站在社会公众利益的角度进行考虑，选择了核准制作为证券发行审核制度的主要形式。社会公众利益则需要由政府从市场中的众多企业中选择优质良好的企业来发行证券，而这一过程的实现就需要企业以及证券交易市场的积极配合，需要他们为投资者提供真实有效的企业相关信息。实际上证券发行审核制度的核准制就是一种具有强制性的信息披露制度。

(二)政府干预成本方面

政府以及相关监督机构在审核相关法律法规的过程中，需要投入大量的人力物力，形成了一类最大的成本也就是执法成本。即使在证券得到批准可以发行后，在发行过程中也有可能会出现一系列的违规操作，又可能会要求监督机构付出更多的时间与精力，进一步增加了执法成本。

三、关于我国证券发行审核制度的改善发展方向的建议

以上我们分析出我国证券市场问题颇多，大致包含市场调节机制遭到破坏，政府过度的干预活动以及信息披露的不充分与不真实三个方面。而为了顺应我国国民经济的快速发展，解决这些问题，就要加快完成我国证券发行审核制度的重新构建。这一重构过程应该坚持市场化导向，将核心放在信息披露上，减少政府在审核过程中的干预，做到发行审核与上市审核分开进行，加强发行人对于信息披露的责任义务，在事前监管的同时兼顾事中与事后监管。总的来讲可以概括为制定统一的证券发行审核制度，完善相关责任制度以及推进注册制改革三个方面。

(一)制定统一的证券发行审核制度

尽管在证券市场的实际运行过程中主要采取的审核制度，但仍然存在一些其他证券发行审核制度被运用在证券发行审核的工作过程中，在一定程度上干扰了证券发行审核制度的统一管理与运行。因此，统一证券发行审核制度成为了证券市场重构的首要任务，同时统一证券发行审核权利的行使也成为当务之急。

(二)完善相关责任制度

在统一的证券发行审核制度下，我们还应加强对证券市场的经济活动的监督与管理，筛选并剔除出现了资信不良、质量不符的证券，修改完善相关的责任制度，以此来提高证券发行的质量，从而降低投资者的风险，保障投资者利益。完善相关的责任制度需要具体明确证券发行审核过程中的相关部分、责任人的权利义务，明确规定证券发行审核中的各项工作，对操作执行的程序也做出详细规定，进而降低不良以及违法行为的发生率，使证券市场能够良好运转。

(三)推进注册制改革

在我国未来证券市场发展的过程中，证券发行审核制度的注册制将占据很大部分。因此在证券市场的证券发行审核制度中，要逐步完成从核准制向注册制转变。虽然在发达国家注册制证券发行审核制度已经成为主流的发展趋势，但是在我国现行证券市场，注册制实施环境条件尚不成熟，我国仍然需要借鉴发达先进的证券市场的发行审核制度，克服当前证券发行审核制度中存在的弊病，引导我国的证券发行审核制度逐步发展为注册制。

四、总结

我国国民经济正处于快速进步与发展中，国民生活水平得到大幅提高，金融证券行业在我国市场经济发展中发挥着不可取代的关键作用，大力推动了经济发展进步。证券发行制度作为证券市场开展经济活动的基本制度，决定了证券市场未来的发展方向。

为了促进证券发行审核制度的健康发展，我们针对影响因素、实践中的弊端等进行分析研究，得出在经济法角度下中国证券发行制度的发展方向，净化证券市场，保护投资者的权益，促进国民经济的友好发展。