数字货币会威胁主权货币和央行吗

丹尼尔?海勒

信

息技术的进步导致了一种全新的货币形式的出现，这种货币被称为数字货币。数字货币的一个显著特征是，它们不是由中央银行发行（如纸币）或商业银行发行（如存款账户）的。数字货币由软件协议发行，不构成任何机构或个人的负债，也无政府担保。这些特征使数字货币更像黄金之类的商品。

目前最著名和最广泛使用的数字货币是2009年推出的用于网络点对点支付的比特币。比特币系统7×24小时开放，拥有超过1300万注册用户，每秒以比特币支付的交易在10笔以上，已成立多家比特币与主要主权货币兑换的交易所。

用户拥有比特币系统，只要95%以上的用户达成一致就可更改规则和协议。这种共有的所有权模式和比特币支付系统的便利性，使得很多人相信并希望比特币将来能够取代主权货币以及发行主权货币的中央银行。此外，有观察人士认为，比特币是金融体系去中心化发展的结果。

货币及货币工具的分类

今天的货币以多种形式存在，包括实物货币和电子货币。实物货币包括纸币、硬币、金属硬币等，通常由中央银行发行。电子货币包括金融机构在中央银行的（非现金）存款、居民和企业在商业银行的存款以及储存在芯片卡上的货币价值。数字货币可以由中央实体发行，也可以由计算机系统以去中心化的方式发行，不以主权货币计价。比特币是去中心化数字货币的一个例子。

去中心化数字货币的一个典型特征即支付义务的结算是点对点进行的，不需要可信的第三方（如商业银行、中央银行、清算中心），这与纸币和金属货币非常相似。事实上，比特币创始人中本聪（Nakamoto）声称，比特币交易跟纸币一样安全，而且具有其他机制所没有的不需要可信第三方的独特优势。

现代电子支付结算

在货币发展史上，私人部门通过创新挑战主权国家货币发行权垄断的例子比比皆是。

现代电子支付结算体系是高度中心化和媒介化的。中央银行发行主权货币（法定货币）并提供结算服务，商业银行专门从事存贷款业务，中央证券托管机构存储电子证券，中央对手方清算衍生品。这种专业化分工的基础是规模效应，中介机构发挥作用并提高经济效率的一个重要前提是市场参与者的信任。

我们以一个简单的例子来说明这种体系的高度中心化和媒介化。付款人向其支票賬户所在银行发送付款指令，银行对付款人进行身份验证并检查其账户是否有足够资金。确认无误后，银行将支付指令转发给清算所。清算所将会员银行转发的付款指令汇总起来，并计算净额。每隔一段时间（比如每两小时）清算所向中央银行发送净结算头寸的付款指令（存款余额的转移）。当中央银行完成净额头寸的转移划拨，付款即结束（无条件且不可撤销）。然后收款人账户所在银行贷记收款人账户。整个支付过程通常持续几个小时，也可能超过一天，这取决于一个国家的支付基础设施。对于跨境支付，由于还涉及到代理银行，流程更加复杂和耗时。

比特币系统的交易

比特币支付不需要清算所、商业银行或中央银行这类媒介。下图为比特币系统的结算流程。首先付款人通过互联网向比特币网络的参与者（包括收款人和“矿工”）发送支付指令，这些参与者充当所有比特币交易的验证者和记录保存者。全部交易记录都保存在长序列链（即区块链）上。每隔10分钟，比特币网络将最新的交易打包成一个新的电子区块。创建并添加下一个区块的权利只分配给一个矿工。为了确定下一个矿工，系统设置了一个复杂的密码问题，最先解出密码的矿工获得创建下一个区块的权利。矿工胜出的关键在于提高算力。胜出的矿工将从比特币公司获得新发行比特币的奖励。任何拥有所需硬件和软件的人都可以挖矿，比特币矿机可以在网上购买，软件是开源的，可以免费下载。

一旦系统确定了胜出的矿工，其他矿工将评估新添加的区块是否有效。这种方式可以防止一个比特币（或其中一部分）被重复使用两次（即重复支付）。如果绝大多数矿工（就其算力而言）同意区块中的交易是有效的，相同的副本将通过网络分发，以分散的形式存储在矿工的电脑中。区块中的交易被确认需要一个小时，这一延迟使得比特币不适合大额银行间付款，因为目前的实时结算系统通过实时付款消除了结算风险。

比特币的统计数据

比特币的发行速度是预先确定和外生给定的。随着时间推移，比特币“印刷”速度每4年减少一半。下一次挖矿奖励减半的时间是2020年6月，每个区块的比特币奖励将从12.5个减少到6.25个。按照目前的奖励数量，流通中的比特币每年增长约2%。此外，比特币的上限是2100万个。其中一半会在前6年产生，目前约80%的比特币已经被开采，预计将在20年内达到上限。

早期比特币的单价低于1美元。2013年12月比特币单价达到1150美元，2014年又下跌至200美元的低点，2017年3月再次上涨至1285美元的高点。自那之后，比特币单价开始大幅波动。根据IMF统计，比特币的价格比其他重要资产更不稳定。

比特币的交易数量稳步增加，截至2017年4月比特币日交易量约为35万个（每秒4个）。由于比特币最大区块的大小为1兆字节，因此可以处理的交易数量是有限的（每秒最大交易量约3-7个）。事实上，比特币系统的容量已经全部耗尽，在可扩展性方面存在明显问题。对此，该系统已经采取了一些短期措施，比如将交易转移至另一个链上，等容量释放后再转移回来。考虑到容量的限制，比特币交易系统还出现了类似于传统清算所的第三方托管机构，以实现链外交易。比特币社区正在讨论和制定可持续提高处理能力的措施，包括增加区块容量、引入大容量外链清算等。

在比特币兑换市场上，2013年以前美元/比特币交易量占据了市场的主导地位。但中国投资者对比特币的兴趣高涨导致交易活动发生了很大变化。2014年之后，95%以上的比特币交易是与人民币兑换。因为比特币兑美元及人民币以外的其他货币所占份额很小，因此可以肯定的是，比特币在中国并没有被用来规避资本管制。但在2017年1月，中国的比特币交易所暂停了保证金交易并开始收取交易费用，人民币/比特币交易量骤减。目前美元/比特币交易量占到一半以上，紧随其后的是人民币、欧元、日元。

在交易费用方面，自2016年7月比特币奖励减半之后，每笔交易的成本约4-10美元。因此比特币支付可能不会比汇款等传统支付方式便宜。

在過去几年，集体挖矿行为大幅增加，随着大型商业矿场的建立，集体挖矿越来越产业化。建立一个标准池，如果有人成功创建下一个区块，那么所有成员将分享奖励，这已经成为矿工们的标准做法。由于挖矿会消耗大量电力，矿工通常选择电价便宜的地方。60%的比特币奖励产生在中国。

比特币会否助长洗钱和恐怖主义

比特币这类可兑换的数字货币可能成为洗钱和资助恐怖主义活动的工具。与受监管的非现金交易相比，比特币系统是匿名的。虽然分布式账簿是公开的，但支付指令只包含对应关系的标识符，不包含其名称。

2015年，国际反洗钱金融行动特别工作组指出，在数字货币和受监管的金融体系之间，需要采取反洗钱和打击恐怖主义资助行为的措施。该机构为数字货币交易所提供了具体建议和指导。但这些建议不是针对数字货币本身，而是针对数字货币兑换为主权货币的渠道。

税务部门认为比特币是一种需要申报的资产。2016年11月美国国税局被授权收集进行比特币及其他数字货币交易的纳税人资料。

比特币安全吗

分布式系统的三个特征提高了比特币的安全性。首先，比特币具有容错能力，因为依赖许多独立的组成部分，即使某些节点失败也不会影响到全局。其次，比特币具有抗攻击能力，由于没有中央计算机，攻击的成本更高。再次，比特币具有抵抗共谋的能力，参与者很难以牺牲其他参与者利益的方式串通起来。

不过尽管具有这些优势，比特币系统已经被发现存在一些潜在的安全弱点。

第一个安全风险被称为“51%攻击”。只要大多数矿工同意，比特币交易即为有效，那么51%（以算力计算）的矿工可能共同发起攻击。鉴于目前相对较高的矿机集中度，这种攻击是有可能出现的。

第二个安全风险与比特币不记名票据的特征有关。像现金或黄金一样，只要拥有比特币钱包的私人数字密钥，就可以花掉其中的比特币。如果所有者丢失了钥匙，就不可挽回地失去对资产的所有权。

密钥被盗的风险并不仅仅停留在假设层面。总部位于东京的比特币交易所Mt. Gox提供存储密钥的服务，但三年内就被入侵了两次，约85万个比特币（当时价值4.5亿美元）被盗。这次事件之后，比特币钱包的安全性得到了大幅改善，例如使用双重身份验证或多重签名。但2016年Bitfinex比特币交易所还是被抢劫了12万个比特币（当时价值6700万美元）。

比特币会成为货币吗

成为货币需要符合三个标准：（1）作为交换媒介被广泛使用；（2）作为记账单位；（3）具有稳定的价值贮存功能。大多数主权货币完全符合这三项标准。

通常来说，当用户确信有足够多的其他用户愿意接受某种交换媒介时，这种交换媒介才有可能成为支付货币。交易量、交易金额、用户数量等指标可以用来评估一种货币作为交换媒介的广泛接受程度。我们看到，尽管比特币的交易量在不断增加，但其作为交换媒介的作用仍然相对较小。比如虽然中国比特币采矿和交易高度发达，但几乎没有中国商家接受比特币支付。大部分比特币都被储存起来。因此，持有比特币的主要目的是投机，而不是作为一种交换媒介。

货币还可以用作衡量经济活动的记账单位，但比特币在这方面也没有什么吸引力。目前比特币只是偶尔被用作记账单位，例如在区块链初创企业的众筹项目或赌博网站中。最近几年，以比特币来衡量的消费者物价指数与实际情况出入极大，如果用比特币来记账，将给经济带来灾难性影响。

此外，货币还应该具有较好的保值功能，因此币值需要保持稳定。比特币币值还远未稳定，相反其价格波动剧烈，属于高风险资产。

最后，考虑到比特币数量被限制在2100万个，如果一个经济体依靠比特币来运行，最终将会陷入通缩。也许未来会有具备更优供应机制的模仿者取代比特币，届时比特币价格将崩溃，从而导致高通胀。

结论

比特币是第一个受到用户、开发者、投资者、中央银行、监管者广泛关注的数字货币，这主要是因为分布式记账技术使得比特币能够提供相对低成本的点对点资金转移。然而与传统货币相比，比特币作为交换媒介的作用仍然很小，因为比特币目前主要用于投机而不是交易。

可以想象，比特币可以在交换方面寻找到自己的利基市场。但是由于缺乏需求上涨时平抑价格以及需求下降时减少供给的机制，这意味着如果采用比特币作为货币，将会像恢复金本位一样。只要各国央行继续奉行稳定的货币政策，就不用太担心比特币系统会取代央行。

（作者为美国彼得森国际经济研究所访问学者）