汽车制造企业绿色创新投入与财务绩效的相关性研究

姜宇涵 罗杨梅 恽瑞丽

党的十九大报告强调：要建立健全绿色低碳循环发展的经济体系，构建市场导向的绿色技术创新体系。汽车工业是我国的支柱产业之一，汽车产业的绿色创新效率，直接影响我国经济绿色低碳发展的速度，影响我国生态文明建设的进程。我国的汽车工业于上个世纪50年代初期开始发展，到现在已建立起了完整的汽车研发和制造体系，拥有了市场、技术、管理以及资金的积累，具备了较好的产业基础。长期以来，汽车工业作为国家重点投资和发展的产业，虽然取得了一定的成绩，但是与世界汽车工业先进国家相比还有很大的差距，我国的汽车工业国际竞争力仍不足，随着经济全球化，汽车工业必须面对国际国内广泛领域的挑战。随着中国汽车工业软硬件基础条件的逐步完善，无论是企业、行业还是政府与社会公众，对于中国汽车由大到强的愿望都越来越强烈。但是，仅靠单纯的传统动力汽车，已经不能满足生态环境保护的需要，汽车行业必须加大绿色研发投入，加大对节能降耗减排及新型能源汽车的研制和推广力度，力争实现汽车产业发展与生态环境优化的双赢。

然而，汽车企业加大绿色研发投入，能否提高其自身的财务绩效，是近几年财务理论和实务界共同关心的问题，相关的研究也有不少，但尚未形成共识。所以本文以汽车制造企业绿色创新投入与财务绩效的相关性作为研究主题，通过社会调研、文献归纳、回归分析等方法，深入研究汽车制造企业绿色创新投入与财务绩效的关系，并提出相关建议，力争为汽车制造企业的发展提供参考。

一、绿色创新投入和财务绩效的界定

（一）绿色创新投入的概念界定、衡量指标和现状

1、绿色创新投入的概念界定

我国是发展中国家，制造业对于经济的发展起着至关重要的作用，但是与日俱增的环境压力迫使我国汽车制造业转变发展方向、实施绿色创新。绿色创新简单来说是对环境造成较小的损害、降低环境风险，并以可持续为发展目标的创新活动。对于汽车制造业来说，绿色创新就是在创新的基础上实现绿色发展，其中新能源汽车将是国家发展汽车产业的关键。节能减排，绿色创新是目前汽车制造业的主要研发重点和难点，所以，本文中绿色创新投入主要采用汽车制造企业的研发投入相关指标进行分析。

2、绿色创新投入的衡量指标

科技创新依靠科技投入，绿色创新投入可以从多方面来衡量，例如：研发人员比例、绿色研发经费比率、绿色产品销售利润率、绿色产品市场占有率等。

①研发人员比例：汽车制造业研发人员数占员工总人数的比重。②绿色研发经费比率：汽车制造企业一定时期研发费用与营业收入的比率。③绿色产品销售利润率：企业绿色产品税前利润占营业收入的比重。④绿色产品市场占有率：本公司绿色产品销售额占全行业绿色产品销售额的比重。

3、我国汽车制造业绿色创新投入的现状

绿色创新战略是企业以可持续发展为目标，通过设计和研发环保工艺、产品或改进管理办法，使生产的产品和服务在满足人类需求与提高人们生活品质的同时，降低对环境的消极影响，维持企业的持续经营。纵观我国，汽车产品的质量和技术水平与国际水平相比均存在着很大差距，尤其是轿车和关键零部件的差距更加突出。而导致这种差距的主要原因是研发水平低，对很多关键技术和重要领域缺乏自主研发能力。我国大部分设计和制造技术依靠从国外引进，原创性产品和技术极少；而在一些领域又未能在引进后组织好消化吸收与自主创新的结合，进而形成了引进-落后-再引进一再落后，反复引进的局面。研发能力薄弱是制约中国汽车产业发展的“瓶颈”。其主要表现在两个方面：一是研发费用低。美国通用汽车公司每年用于开发新品种的经费高达50-60亿美元，而我国汽车产业一年总的开发经费才20亿元人民币。二是人才匮乏。以一汽为例，其技术研发人员占总职工人数的2.6%，而日本丰田公司占到9.8%。如此巨大的差距充分反映了国内汽车产业自主研发能力十分薄弱。

（二）企业财务绩效的内涵和评价

1、企业财务绩效的内涵

财务绩效是企业战略及其实施和执行正在为最终的经营业绩作出的贡献。财务绩效全面地反映企业成本控制的效果、资产运用管理的效果、资金来源调配的效果以及企业的市场评价状况。财务绩效主要体现在四个方面：盈利能力指企业获取收益的能力；营运能力指企业加强资产管理，提高资产使用效率的能力；偿债能力是企业经济实力和财务状况的主要体现，也是衡量企业经营是否稳健的重要尺度；增长能力是指企业不断扩大规模、壮大实力的潜在能力。

2、企业财务绩效评价的方法

财务绩效评价是指应用财务指标体系对绩效进行科学全面的评价。其内涵涉及到财务指标的选取与指标体系的建立，以及运用何种评价方法等。财务绩效评价将绩效评估限定在财务的范畴，具有一定的局限性，但同时又与非财务指标区别开来，有利于理清绩效评估的层次。目前以财务指标为主的企业财务绩效综合评价的方法主要有综合评分法、综合指数法。采用非财务指标进行的企业绩效综合评价方法主要是平衡记分卡法。

二、理论分析和研究假设

（一）理论分析

20世纪70年代初期,世界工业化高速发展,同时工业污染所导致的全球性环境恶化达到了前所未有的程度,日益严重的生态危机迫使人民不得不重视环境的保护。近年来，绿色制造及其相关问题的研究非常活跃，特别是在美国、加拿大、欧盟等一些发达国家及地区，对绿色制造及相关问题进行了大量的研究，汽车制造业正逐步向新兴的绿色汽车制造业转变。由此可见，面对当前人类社会可持续发展的需要,绿色制造已经成为世界工业发展的潮流和趋势。

随着世界经济和社会环境的不断变化，绿色制造俨然已经成为了中国汽车产业的必然选择，同时，绿色也是推动中国制造业发展的根基，走绿色创新之路有如下优势：

1、提高核心竞争力，减少对国外的技术依赖

现如今，我国大部分汽车企业都缺少自主研发的产品，大多数企业都依赖于国外的核心技术。汽车制造业如果能将马达、引擎等等主要装备国产化，不仅可以大幅度降低设备价格，大规模更新落后设备，从而推动经济增长方式的转变，同时也是产业结构优化升级的重要支撑，能够大大增强本企业的核心竞争力。

2、减少环境压力，实现可持续发展

近几年经济的快速发展，资源以及环境与发展的矛盾日益突出。汽车制造业会造成许多环境污染，比如：工业污水；生产中重金属离子、硫化物等粉尘及汽车尾气的污染；报废汽车的处理问题也随着汽车发展高峰期的到来而日益尖锐化；工人生产垃圾、污水等随意排放造成污染等等。随着我国汽车消费者的不断增加，环境压力成为不可忽视的重要问题。新能源汽车的研发能显著降低废水、重金属等有害物质的排放，同时能有效缓解能源紧张状况，实现可持续发展。

3、增强企业的实力，提升企业价值

汽车产业现如今已进入微利阶段，大多数企业面临着严峻的生存竞争压力，这迫使汽车企业不断加大创新力度，增强自己的核心竞争力，使企业立于不败之地。而这其中拥有自主的节能减排装备核心技术是能够激活汽车产业链、拉动国内汽车产业发展，为汽车产业今后的长期发展提供保障的关键，同时也是企业提升自我价值的重要途径。

以往的研究发现，绿色创新投入与企业财务绩效存在着正向相关关系。在绿色创新与企业财务绩效关系上，企业可以通过对技术的投入提高企业的生产效率、改进产品的质量、制定更高的销售价格，同时也可以提高企业的形象。技术的投入离不开研发经费的投入与研发人才的投入。

（二）研究假设

基于以上的论述，本文提出以下假设：

假设1：绿色研发经费比率与汽车制造企业财务绩效有正向关系

美籍奥地利经济学家熊彼特从马克思关于技术进步与经济增长的关系阐述中得到启示，率先提出了创新理论，全面阐述了创新活动，他认为创新活动实质上包括了技术创新和制度创新两方面，一种新发明只有在运用到具体的经济生产活动中并产生了生产力时才能成为创新。他系统地研究技术进步促进经济增长的内在机制，并将创新视为经济增长的核心，为经济学家提供了一个新的研究方向。

企业的综合竞争力是其赖以发展和不断壮大的基础也是最重要的因素，对汽车制造企业来说，其竞争力的提高，离不开绿色技术创新，而绿色技术创新又需要研发经费投入强有力的支持。绿色研发投入作为技术创新的最重要资金来源，有助于企业不断的开发节能环保新技术、新产品，形成核心竞争力，从而使企业在市场处于优势地位并实现绩效的增长。

具体地说，研发投入主要是通过基础研究、应用研究和试验，来产生技术创新，提高产品技术含量、增强企业核心竞争力、优化和提升产业结构等方式来推动经济增长。在这个过程中，生产要素质量和经济增长质量的提高是技术创新的直接结果和主要标志。绿色研发投入对汽车制造企业提高企业的劳动生产率、改善产品结构和性能，增加企业的核心竞争力、提高产品的质量和性能、降低成本等多方面的发展具有推动力，并影响企业技术、工艺、生产、管理、销售和服务等各个环节，这些影响一部分可以通过财务指标反映出来。

近年来，虽然我国汽车工业绿色研发能力有了一定程度的提高，但是由于企业的绿色研发投入力度不够等种种原因，使得我国汽车工业的绿色环保产品开发能力与国外仍然存在巨大的差距。绿色研发经费投入的差距，不仅反映了科研实力的差距，也反映了产品水平、质量水平的差距，从而可以影响企业的销售额与利润等一系列财务指标。基于以上理论分析，本文提出研究假设一：绿色研发经费投入与汽车制造企业财务绩效有显著的正向作用。

假设2：研发人员比例与汽车制造企业财务绩效有正向关系

新经济增长理论兴起于20世纪80年代，引入了包含人力资本的广义资本概念，规范论证了人力资本积累决定技术进步，而技术进步又决定长期经济增长的途径的这个命题。他们总结出了一套维持和促进经济长期增长的政府政策，并强调政府政策的重点在于促进人力资本积累和鼓励研发行为的开展。内生经济增长理论主要通过规范分析和实证分析相结合的方法，研究经济系统可持续增长的内在机制。

绿色创新仅有研究经费的投入是不够的，也需要一支高素质的技术创新人才队伍，这是对汽车制造企业提升绿色创新水平的强有力的保证。随着社会经济的发展，人们对生活的要求越来越高，汽车已经成为了每个家庭的必需品，这使得汽车的需求量增加，同时也给汽车企业带来了一定的挑战，如何在众多的的公司中脱颖而出，成为顾客的第一选择呢？目前国内的汽车企业大多只在低附加值方面形成了一定的规模，但在高附加值方面，尤其在绿色技术层面上，自主创新、自我研发能力非常缺乏。

任何一个企业要想进一步发展，都必须在技术层面形成自己的竞争优势。技术创新自然是离不开技术人才。为满足企业绿色创新的要求，企业必须按照人才贮备计划，建立优秀的绿色创新团队，进而实现企业的长久发展。基于以上理论分析，本文提出研究假设二：研发人员投入与汽车制造企业财务绩效有正向关系。

三、汽车制造企业绿色创新投入与财务绩效关系的实证分析

通过对绿色投入作用于汽车类上市公司的现状分析以及对企业财务绩效影响的理论分析，不难看出，绿色投入可以提高上市公司经营绩效的水平，但是想要得出更有说服力且可靠性的结论，则必须要通过实证分析的结果来验证。

（一）研究设计

1、样本的选取和数据来源

本文是研究绿色投入对汽车类上市企业财务绩效的影响，为了使收集的数据能够更有效的检验依据相关理论分析提出的假设，本文选取上海证券交易所和深证证券交易所主板市场和中小板市场上的具有代表性的60家公司为研究样本，选取其2014—2016年的财务数据，总共180个观测值展开研究，本文实证分析涉及到的财务报告数据主要来源于RESSET金融研究数据库。并采用EXCEL2010软件对原始数据进行整理，使用SPSS19.0软件对数据进行因子分析、回归分析等研究。

2、变量的选取

（1）被解释变量的选取

由于绿色研发投入不仅影响企业的财务效益，还会影响企业的市场评价状况，所以本文选择市盈率作为企业的财务绩效评价指标。

（2）解释变量的选取

本文在绿色投入的研究中，将研发人员比例、绿色研发经费比率作为自变量。①研发人员比例即研发人员占总职工的比重公式为:

研发人员比例=本公司负责研发的技术人员/本公司总人数×100%。

②绿色研发经费比率即绿色研发经费占营业收入的比例

绿色研发费用比例=绿色研发费用/销售收入×100%。

在数据的搜集过程中，由于绿色研发经费的数据无法搜集，在当前节能环保的大环境下，汽车制造企业的研发创新绝大部分与节能降耗、减排等绿色研发活动有关。所以，本文用研发费用来代替绿色研发费用。

（3）控制变量的选取

由于影响企业财务绩效的因素有很多，除了本文所研究的绿色投入的因素外，公司员工的整体素质对公司的盈利能力等各方面有着举足轻重的影响，所以本文采用本科以上员工比重，衡量员工整体素质。其次，资本结构对受资企业的财务绩效有一定的影响，因此，本文选用资产负债率来衡量公司的资本结构。此外，还有公司的治理特征对公司的发展也有很大的影响，所以采用第一大股东持股比例来衡量公司的治理特征，并将这三个指标作为回归分析中的控制变量。各变量具体情况如表1所示。

表1 变量汇总表

（二）绿色投入与财务绩效关系实证过程

1、描述性统计分析

为了初步分析样本公司各自变量、因变量的分布状况，运用SPSS19.0软件，对选取的样本公司中研发人员比例、绿色投入比例及市盈率分别进行描述性统计分析，并作出初步分析，描述性分析结果如表2所示：

表2 绿色投入与企业财务绩效现状描述性统计表

从表2描述性统计结果可以看出，在汽车类上市企业中研发人员比例平均为16.92%，这个比例反映我国汽车制造企业投入的技术人员不多，技术力量不够。与此同时，绿色经费平均只占到企业营业收入的4.25%。说明汽车类企业虽然都开始有绿色投资意识，但投资力度还是远远不足的。样本企业市盈率平均值为 77.5512，范围是（-1321.05，2213.63），极差较大，说明企业与企业之间差异较大。但是描述性统计分析也只是初步检验，最终还是要依据相关性分析和回归分析得出研究结论。

2、相关性分析

为了进一步研究绿色投入的各因素对市盈率的影响，需要进行各变量之间的相关性分析。在进行相关性分析时，分别对绿色投入与当年的财务绩效、递后一年的财务绩效、递后两年的财务绩效、递后三年财务绩效进行相关性分析，各变量的偏相关结果如表3所示：

表3 相关性

表3是采用的是偏相关分析法，在本科以上职工比重、资产负债率、第一大股东持股比例三个控制变量一定的情况下，对研发人员比例、绿色研发经费比率与市盈率进行相关性分析。从表中可以看出：研发人员比例和绿色研发经费比率与市盈率之间均为正相关关系，其中研发人员比例与市盈率的显著性较高，均通过10%的检验，且研发人员比例与市盈率的正向影响的显著性逐年提高；绿色研发经费比例与滞后一、两年的市盈率的正相关性通过了10%的显著性检验，绿色研发经费比例与当年和滞后三年的市盈率的正相关性未通过显著性检验。

相关性检验的结果可以看出研发人员投入比例、绿色研发经费比率与市盈率之间具有正相关关系，结论与前面的假设相同。以上结论是依据相关性分析作出的初步判断，为了得出更可靠的结论，需要进一步进行回归分析来验证前面所做的假设。

3、多元线性回归分析

采用多元线性回归分析，对绿色投入的各个变量与市盈率进行回归拟合，进而研究绿色投入的不同因素对市盈率的影响程度。在进行回归分析时，分别对绿色投入与当年、递后一年、两年、三年的财务绩效（市盈率）进行回归，回归分析过程如下：

（1）模型的构建

通过绿色投入的各因素与市盈率的回归分析，即建立多元线性回归模型来检验稳定性，回归模型如下：

其中：Y是指因变量市盈率，X1、X2为解释变量，X3、X4、X5是控制变量，β0为截距，β1—β5为各自变量和控制变量的回归系数，ε为随机误差项。

（2）指标的输入移去

为了判断在所建模型中的各自变量和控制变量对市盈率的影响力度，依据表4所示结果进行分析。

表4 输入／移去的变量

表4给出了进入变量和被剔除变量的信息，并且四个回归结果都是上表所示。从中我们可以看出，以上2个解释变量和3个控制变量都进入了所建回归模型，说明这5个变量都是显著且具有解释力的。

（3）拟合优度检验

为了研究绿色投入的相关变量对市盈率的解释程度，则应检验所建模型的拟合效果，结果如表5所示：

表5 模型汇总

表5是模型拟合效果的整体概述，从中可以看出R2min=5.2%，R2max=39.7%说明选择60家上市企业2014—2016年数据，建立多元线性回归模型分析绿色投入与企业财务绩效的研究，在递后两年和递后三年的情况下是可行的，所建立的模型对样本的拟合程度较好，在递延三年的情况下市盈率有39.7%的部分可以由所研究的绿色投入相关变量进行解释。从表格中数据可以看出，随着递延时间越长，R方是越来越大的，说明拟合程度越来越高。

（4）显著性设定检验

为了检验各自变量和控制变量对市盈率影响的显著性水平，进而判断所建模型是否有效，检验结果如表6所示：

表 6 Anova（b）

表6是模型的方差分析表，从中可以看出，在当年、递后一年、递后两年、递后三年的情况下，显著性sig 值分别对应为 0.100a、0.046a、0.001a、0.000a,从递后一年开始，显著性均小于0.05，通过了显著性检验。与此对应，F 值分别为 1.879、2.318、4.783、6.837，越来越大，说明模型中被解释变量与所有解释变量之间的线性关系在总体上越来越显著，进一步说明本文所选取的自变量和控制变量联合起来对市盈率的影响较为显著。

（5）非标准化回归系数显著性检验

以市盈率为被解释变量进行非标准化回归系数及其显著性检验的结果如表7所示：

表7 系数（a）

注：因变量:Y。

从表7看出，容差值远大于0，且VIF均在0和10之间，通过了各变量之间的共线性检验，说明本文所选取的多元线性回归模型中，各变量之间的共线性可能性较小。在所构建的模型中：

常数项：常数项的显著性水平范围在（-55.275，162.494）之间，t检验值的相伴概率sig较大。

研发人员比例：研发人员比例的系数均为正值，其范围为（3.724，21.234）且t检验值的相伴概率sig在滞后两年、三年均小于0.05，通过显著性检验，说明假设一成立，即研发人员投入强度可以提高企业财务绩效。

绿色研发经费投入比率：绿色研发经费投入比率的系数分别为 4.941、5.207、3.894、8.448，而 t检验值的相伴概率 sig 值分别为 0.436、0.778、0.76、0.745，虽然非标准化系数大于零，但未通过显著性水平检验，说明绿色经费投入强度与市盈率之间的正相关性不显著。

本科以上职工比重：本科以上职工比重的系数均为负值，其值分别为 -4.757、-3.506、-1.096、-7.267，t检验值的相伴概率sig值分别为0.721、0.917、0.954、0.74，未通过显著性检验，说明学历对市盈率有不显著的负相关关系。

资产负债率：资产负债率的系数范围为（0.491，2.041），而t检验值的相伴概率sig均大于5%,未通过显著性水平为5%的检验，说明资产负债率与市盈率之间有不显著的正相关关系。

第一大股东持股比例：第一大股东持股比例的系数为 -3.056、-3.25、-5.647、-5.392，t检验值的相伴概率sig在递后两年时为0.003,通过显著性水平为5%的检验，说明第一大股东持股比例与市盈率在递后两年的情况下呈显著的负相关关系。

四、研究结论和建议

（一）研究总结

从长期来看，绿色投入与企业财务绩效呈正相关关系。

从实证结果来看，绿色投入与市盈率呈正相关关系。具体说绿色投入短期内对企业财务绩效的提升作用不显著，但从长期来讲，绿色投入会对企业财务绩效起到促进作用。所以前面的假设正确。

（二）改进建议

1、提高绿色投入的价值

如果绿色投入对盈利能力没有正面影响，反而降低了公司的营运能力、偿债能力和发展能力，公司一般不会热衷于这种负回报的投资，无法调动企业绿色投入的积极性。因此，激励企业加大绿色投入力度，提高其自主创新能力，关键是提高绿色投入收益，使企业的绿色投入能为企业真正带来正面的投资回报。这就要求企业提高研发效率、保护自主创新成果、降低研发风险、提高研发收益等方面下功夫。

2、保证绿色投入的持续性

由于企业绿色投入对企业财务绩效的影响具有滞后性，且企业的研发能力是一个逐步积累的长期过程，企业只有保证持续的绿色经费投入才能从根本上提高研发能力。

只有绿色研发投资积累到一定程度，对企业绩效的推动作用才能显现出来。因此，企业要想真正地提升绩效，保证自己技术创新的核心竞争力，就应该提升自身的运营效率，保持健康稳步增长，增强对研发活动的投资力度。如果企业能够保证其销售收入持续增长，就会有足够的资金对研发活动进行经费投入，进而提升企业的研发能力，增强企业的核心竞争力，在运营中获取更多利润，形成一个良性循环。

3、培养专业的研发人才

科技是第一生产力，对如今的汽车制造业来说，缺少的就是具备专业知识的创新型人才。汽车制造业应该按企业需求，大力加强定向培养相关研发人才，或通过培训提高研发人员的专业素养和创新意识。同时，企业可以引进有专业素养的年轻员工，经过专业培训，提高人员的创新意识，增强企业活力。

4、使企业真正成为研发投入的主体

自我国企业制度改革以来，以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系建设取得积极进展，企业研发投入的积极性不断提高，研发能力得到增强，重点产业领域取得一批创新成果，为产业升级和结构调整提供了有力支撑。继续深化企业改革，建立现代化的企业制度，深层优化企业研发投入管理体制和运行机制。除此之外，我国政府还应采取重点扶持政策，形成产、学、研相结合的科研开发机构，使企业真正成为研发投入的主体。

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