高管薪酬对企业成本费用粘性的影响

高文亭

摘要：成本费用粘性是成本领域的一个非常复杂的现象，也一直是学者们研究的重点。当代学者对成本费用粘性的研究主要集中在成本费用粘性的成因、影响因素和经济后果方面，并取得了丰硕的研究成果。文章从影响成本费用粘性的管理层机会主义因素出发，站在高管薪酬激励降低代理成本，抑制管理层机会主义的角度，说明高管薪酬在水平、结构、溢价、差距等方面对企业成本费用粘性的影响，丰富成本费用粘性在管理层机会主义方面的研究，并为企业制定合理的高管薪酬政策提供参考。

关键词：成本费用粘性；高管薪酬；管理层机会主义；代理成本

一、引言

在成本费用粘性的影响因素中，管理者決策因素出现的频率是最高的。根据委托代理理论的观点，由于两权分离带来了代理问题，管理者在进行企业经营管理决策，进行资源调整时也会存在自利行为，而这种自利行为与股东财富最大化的目标并不一致，使得管理者在进行成本费用决策时出现以下行为：企业营业收入下降时成本费用下降的幅度小于营业收入上升时成本费用增加的幅度，带来成本费用粘性问题。

而有效的高管薪酬契约是实现管理层和所有者利益趋同，解决代理问题的主要方式之一。本文从高管薪酬体系的薪酬水平、薪酬结构、薪酬溢价以及薪酬差距方面对高管薪酬成本费用粘性的影响进行系统阐述，既为成本费用粘性的成因理论提供支持，也为企业合理制定高管薪酬政策提供了方向。

二、高管薪酬对企业成本费用粘性的影响

（一）高管薪酬水平对成本费用粘性的影响

委托代理理论很好地解释了成本费用粘性的存在以及高管薪酬对成本费用粘性的影响。由于企业所有权与经营权的分离，引起了所有者与管理者的利益冲突和目标不一致，经营者为了自身利益最大化，掌握更多资源，有时会不以企业所有者利益最大化为出发点做出经营决策，产生了代理成本，而信息不对称的存在更是加剧了这种情形。

根据最优契约理论，有效的高管薪酬契约可以激励管理层，降低代理成本。现有文献基本发现高管报酬与公司业绩存在显著的正相关关系。对管理层的激励是降低代理成本的重要手段，管理层激励的一个重要方面就是设计合理的高管薪酬机制，通过高管薪酬将企业业绩与高管薪酬联系起来，可以有效降低代理成本，激励管理者进行最优的成本费用决策，从而缓解成本费用粘性。

（二）高管薪酬结构对成本费用粘性的影响

仅仅从高管薪酬水平对管理层进行激励是不全面的，还需要考虑薪酬结构对成本费用粘性的影响，这里需要将高管薪酬分为两部分，一部分是根据企业较短期限的业绩水平以及高管相应期间的管理水平的短期货币薪酬，主要包括基本薪金和奖金等，衡量管理者对企业的即期贡献。另一部分是根据企业长期业绩以及管理者管理能力的长期股权薪酬，比如：股票，认沽权证等，这部分薪酬将企业未来业绩与管理者利益联系起来，衡量管理者对企业的长期贡献。高管薪酬的这种结构会对企业的成本费用粘性产生影响，当高管短期货币薪酬较多，长期股权性薪酬较少时，管理者为了短期业绩目标的达成或者考核需要，会在营业收入下降时迅速降低成本费用，而在营业收入上升时不会马上增加新的资源，此时的成本费用粘性较低。当高管短期货币薪酬较少，较多拥有长期股权性薪酬时，当企业营业收入变化时，管理者会在维持现有资源的成本费用与未来业务量变化带来的收益之间权衡，来确定是否需要调整资源，由于这种延迟性反应会增加企业的成本费用粘性。管理者的基于不同薪酬结构的不同决策行为会对企业的成本费用粘性带来较大影响。

（三）高管薪酬溢价对成本费用粘性的影响

针对管理层薪酬溢价，现有两种不同的解释理论，包括薪酬契约理论和管理层权力理论。根据薪酬契约理论，在控制了行业、规模等因素之后，相比市场平均更高的薪酬体现的是高管超出市场平均能力的对价（方军雄，2011），支付的薪酬越高意味着高管的能力越强，董事会对其抱有的期望也就越高，因此当企业业绩下降或者未达到既定标准时，董事会可能会对管理者采取解聘或者降薪（Wowak，Hambrick and Henderson，2011；Gao，Harf？ord and Li，2012）。因此在最优薪酬契约理论下，管理者薪酬溢价作为管理者薪酬的一部分，对提高企业业绩具有正向作用。

另外一种理论是管理层权力理论，该理论认为管理层可以利用自己的权力操纵自己的薪酬，当企业存在对管理层薪酬的管制时，管理层会寻求更加隐蔽的在职消费和隐性福利，损害企业的价值。管理层职位权力越大，利用自己权力对自己薪酬的影响力越大，也有更强烈的自利动机追求更多的私人受益，获得更多的超额薪酬，进而造成对企业业绩负面影响。该理论认为高管超额薪酬不利于企业发展和企业价值最大化。

尽管这两种理论对高管超额薪酬或者说溢价薪酬做出了不同的解释，但是根据方军雄（2012）考察高管超额薪酬与公司治理决策的关系，发现上期高管薪酬状况显著影响到董事会随后高管解聘或者薪酬调整的决策，这表明薪酬契约理论在我国仍具有适用性，高管薪酬契约通过激励和制约管理者行为来缓解代理问题仍具有有效性。因此本文认为高管薪酬溢价更多仍是企业对管理层能力的肯定和期望，对高管有积极地促进作用，可以激励高管进行与股东财富最大化目标相一致的经营决策管理，从而降低企业成本费用粘性。

（四）高管薪酬差距对成本费用粘性的影响

高管薪酬水平、结构和溢价都是针对薪酬本身的构成要素来进行分析。那么从纵向来看，高管薪酬差距也会对成本费用粘性产生影响。根据薪酬锦标赛理论，适度合理的薪酬差距可以增加高管之间的竞争力，在更大的薪酬差距的诱惑以及晋升机会面前，管理层会更加勤勉尽责，努力提升企业业绩，因此扩大高管薪酬差距可以激励管理者更好地进行企业成本管理，降低成本费用粘性。相反，如果薪酬差距太小或者不合理，管理层会缺乏动力进行更好的经营决策，产生懈怠，不利于企业的成本和业绩管理，造成较高的成本费用粘性。endprint

三、结论和启示

根据本文的理论分析，高管薪酬从水平、结构、溢价以及差距方面都对成本费用粘性产生影响，合理的薪酬水平、短期薪酬比例较大的薪酬结构、一定的薪酬溢价和较大的薪酬差距可以更好地解决委托代理问题带来的代理成本问題，降低成本费用粘性，提高企业的业绩水平。因此企业需要合理的设计薪酬激励和约束合同，根据企业的发展阶段和实际情况进行相应的调整和变更，引导管理层进行最优的成本费用决策，从而与企业的长期业绩发展目标一致。

但是，这里要说明的是要辩证的看待企业的成本费用粘性问题，由于调整成本的存在以及其他因素的影响，不能一味地认为存在成本费用粘性就代表了企业的负面消息，要深入研究造成成本费用粘性背后的原因，根据企业自身情况确定合理的成本费用粘性范围区间。

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（作者单位：北京工商大学）endprint