挣脱资产重化枷锁

祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。

油价寒冬期给中国石油带来了前所未有的挑战，但也让被高油价掩盖的企业大而不强等突出问题“水落石出”，为企业强改革、调结构、控投资、促瘦身、广开源、降成本、优运行、减负债、重创新、严管理等方面持续发力提供了千载难逢的机遇。各企业生产和运营指挥棒围绕质量效益转，严控非生产性和低效无效投入，坚持资金紧平衡运作，大力控债降息，多渠道实现资本增值，为攻坚战释放出巨大的降本空间……

思路

处置无效资产

盘活存量资产

用好增量资产

减持当前资产

稀释未来资产

方案

动态配置存量资产

优化控制增量资产

提高资产创效性

改革开放以来，在我国经济增长的支撑要素中，资本的贡献率是71%，劳动的贡献率是8%，人力资本的贡献率是4%，全要素生产率的贡献率是10%。显然，资本对经济增长的贡献率已经畸高。从经济增长历史的角度来看，没有哪个国家会永远高速增长，因此经济增长出现拐点是非常自然的逻辑安排。同时，投资战略意义被过分强调，也必然带来资产重化结果，从而忽略了投资项目中的一些关键性约束指标，如投资回报率、资产负债率、净资产收益率等，一批批低效甚至无效项目上马，最终会在企业内形成大量不良或低效资产。

统计显示，经过1998—2002年大力度改革，国企绩效2002—2007年曾持续提高，但自2011年开始，国企资产回报率连续5年下降。根据国家统计局数据，2016年国企资产回报率仅2.87%，比2007年的高点下降3.08个百分点，降幅为58%，处于2001年以来的新低水平，其绩效几乎降到了改革之前的原点。分类看，与地方国企相比，央企资产回报率相对更低。以CSMAR上市公司数据（包括非工业国有企业）计算，2015年、2016年央企资产回报率分别为1.92%、1.89%，远低于1998年和1999年。同期地方国企资产回报率分别为3.14%、3.52%，虽比央企高些，但仍处于1997年以来的新低水平。

中国石油企业也同样被资产重化枷锁束缚。低效无效资产规模大、冗员规模大、企业办社会规模大，这“三座大山”压得企业透不过气来，直接导致了总资产报酬率低、净资产收益率低、投资资本回报率低。尽管近年来公司处置了大量低效无效资产，但仍存在大量闲置土地、酒店、房屋等资产和没有效益的投资项目，透支着公司利润，影响了公司的发展质量。2017年末，公司用工总量超过130万人，比中国石化、中国海油总和还要多，大量的冗员不仅推高公司人工成本，还制约效率提升。此外，公司还承担着庞大的企业办社会职能，“四供一业”移交和矿区服务市场化、社会化改革推进难度越来越大，在矿区改造移交和富余人员安置等方面还需要作大量艰苦细致的工作。

一方面是存量资产沉淀或是低效，另一方面是增量资产低于预期，质量不高。“十一五”以来，中国石油资产总额年均增长15%以上，资产规模目前已超过4万亿元，成为世界上资产规模最大的工业企业，而盈利能力却逐年递减，总资产报酬率呈下降趋势。“十二五”期间，中国石油平均资本性支出在国内外可比性公司中处于最高水平，但受投资结构、产业布局、进口油气和非常规能源亏损及资源品质变差等因素影响，高额资本支出并未带来效益增长，公司净资产收益率从2010年的8.3%降至2015年的2.5%，2016年净资产收益率进一步下降，经济增加值（EVA）也一直为较大负数。如果不采取革命性举措，即便以50美元/桶结算油价，EVA也不可能转负为正。

严峻的现实让中国石油意识到，当前企业面临的挑战愈加严峻，在管理体制机制上，还存在与市场化改革方向不完全同步的方面；在管理理念和管控模式上，还存在与世界一流综合性国际能源公司管理要求不相适应的问题；在管理运营上，还存在一些制约运营效率效益和发展质量提升的矛盾，公司的发展质量效益与同行业先进水平上存在较大差距。矛盾与问题，既表明公司在全产业链中的短板与薄弱环节，同时也表明公司有很大的挖潜增效空间，这也是迈越“低效率洼地”、实现转型升级的前提。

2014年以来，中国石油不断加强顶层设计，先后出台包括《资产轻量化专项改革指导意见》等增效政策，旨在挣脱资产重化枷锁，提升资产流动性和利用率。公司按处置无效资产、盘活存量资产、用好增量资产、减持当前资产、稀释未来资产思路，制定资产轻量化方案，动态配置存量资产，优化控制增量资产，提高资产创效性，为企业有质量、可持续发展积攒力量。

公司各业务板块迅速行动起来，从梳理产业链入手，按业务重要性和资产盈利性细分各类资产和资产组，有针对性地匹配不同的资产轻量化策略和各类资产增效方案，提高资产运营效益。

为了挣脱资产重化枷锁，提升资产创效和投资回报率，中国石油兼顾稳增长、控规模和EVA持续改善目标，保持适度投资规模，优化投资结构，改变产量和工作量导向原则；大力压减、处置低效无效资产，注重源头控制增量，积极盘活存量，主动有效减量；深入推进“降杠杆减负债”和“两金”压降专项工作，加强自由现金流管理，确保了公司整体自由现金流为正和降杠杆减负债目标任务顺利完成。