浅谈企业资产证券化流程

沈望弟

【摘要】在企业中促使资本的合理流动以及对企业内部资源的整合的主要方式就是将企业资产证券化。根据当前我国企业资产证券化的发展形式、模式，企业对资产证券化率的提高、对资本布局的优化、推动企业产业的多样化、聚集化能够提高企业在市场中的竞争力。

【关键词】企业资产 资产证券化 市场竞争力

一、引言

从目前我国企业发展的形式来说，在国民生产总值中，我国企业进行资产证券化的规模所占比例还不到1%，距离美国的6%的差距还是很远，与日本的3.6%以及德国的2.8%相比较也存在一定差距[1]。在我国早期探索的基础上，近些年来，国家对企业的资产证券化的发展也在鼓励推进。2012年对《关于进一步扩大信贷资产证券化十点有关事项的通知》的发布[2]，强有力的推动了我国企业在信贷资产证券化方面的发展；2013年，在由我国证监会发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》中，明确的将企业资产证券化改为常规业务。目前我国的企业资产证券化正处于逐步发展的情况，未来的发展值得关注。

二、企业资产证券化的概念

以特定现金流或者特定资产的组合作为支持，通过发行能够进行交易的证券，从而进行融资的一种方式就是称为资产证券化。在这一过程中，隔离风险是最为关键的环节，也就是说，通过证券的交易，对基础资产所有权转移的同时，也将原有者所承担的风险进行转移。

目前在我国将资产进行证券化常用的方式有三种，其一把企业通过银行在债券市场进行发行资产证券化产品，产品具有债券、证券的特点，及资产支持票据；把整个企业的所有资产作为基础资产，即企业资产的证券化；把在银行等一些金融机构中的信贷资产作为基础资产，即信贷资产的证券化。通过企业的资产证券化，能够更好的实现投资人与原有人的双赢互利，投资者可能得到较高的回报，提高自身资产价值、原有人提高自身资产充足率、隔离风险的同时，还能对企业继续的生产经营。

三、企业资产证券化的模式

企业在对资产证券化的具体运作过程中，通常会通过证券公司或者其他的金融机构对资产的设计支持特别计划将相关资产出售给特定目的地向量，简称SPV，指的是将资产的原有者进行隔离，将相关资产的收益权凭证发售于投资者，将投资者所投资的资金对一些流动性差但能够产生稳定现金的资产进行购买，将所买资产所产生的收益回报与投资者，这种SPV的模式一般有单双两种。

单SPV模式是指以现金流量资产形式发行证券的特殊资产计划。能够将资金快速的回笼是该模式的优势所在，在实际中能够及时有效的解决企业在发展的过程中所遇到的有关融资的问题。以我国某旅游景区为例子，在提高自身景区的形象，对景区内的旅游资源的整合以及对一些基础设施的升级改造，仅仅依靠目前的门票收入很难为其提供足够的资金流，在这种情况下，可以将未来五年中景区的门票收入作为基础资产，并通过资产支持证券的发行进行资金的筹集，能够在短时间内筹集所需资金，这样就满足对景区改造的条件，能够大大的提高景区的形象以及知名度等。

双SPV模式指的是在交易中将资产计划SPV模式与信托计划SPV模式同时使用，其过程是企业资产的持有人将企业的资产交由相应的信托公司进行管理，在取得信托受益权之后，将其作为基础资产进行资产证券化，使得企业成功进行融资。

相对于单SPV模式，双SPV模式的交易成本较大，但是在其他方面的优势更大，对基础资产能够实现真实出售；信贷公司放贷的这种方式是债务、债权以及担保关系更加的清晰，对风险能够做到真实有效的隔离；在将信托收益权进行债券化之后能够保证基础资产在市场中有效的流通。以某上市企业为例子，企业的主要业务为对商业的开发，其中包括了商场的开发、租赁等，随着企业在不断的发展扩大，在市场上会不断的扩张，从而会有大量的项目进行建设，对流动资金的需求量加大，但因企业是以租赁为主要的经营模式，在传统融资模式中不容易进行融资，因此就可以使用双SPV的融资模式，通过银行委托信托公司对企业发放信托贷款，将企业所有的产业在未来6年内所产生的现金流量作为在信托公司的抵押担保，银行则以企业的信托收益权作为基础资产对企业进行资产支持证券的发放。

四、讨论

目前我国正在加快对国有企业的改革，在这之中加快推进国有企业的资产证券化是改革的重关键所在。在国资委的帮助指导之下，各个地方的国资证券化的进度也在逐步加快[3]。

双SPV模式的使用是加快推进国有企业资产证券化的关键方式。将越来越多的企业资产通过进入上市公司进行交易出售，这对国家经济的发展有促进作用[4]。能够将国有资产灵活的变通，让其更加容易的变现、交易，对资产的透明性以及流动性能够有效的提升[5]。由于对国有资产的风险更加有效的隔离，使得国有资产在监管、考核方面能够更加容易的进行[6]，对当代企业制度的完善也有促进作用。

目前在我国的国家企业在资产证券化这方面与国际上的跨国企业相比较还存有较大的差距，虽然有部分的企业实行资产证券化的上市，但是需要盘活的国有资产还有几十万亿，深化国有企业改革的最好方式就是将国有企业资产进行证券化。综上所述，对国有企业资产的证券化会为我国带来巨大的投资趋势。进而催生出一大批有实力、运作效率模式科学、产业布局全面、竞争力强大的国企。因此企业资产证券化值得广大企业应用推广。

参考文献

[1]李钊.浅谈茶企业资产管理的强化策略——以吴裕泰为例[J].福建茶叶，2016，38（3）：83-84.

[2]吴盛萍.浅谈企业资产管理（EAM）系统在设备管理中的应用[J].会计师，2015，No.222（15）：73-74.

[3]崔欣悦，李偉杰.浅谈企业金融资产证券化法律监管的必要性[J].职工法律天地：下，2015（8）：132-133.

[4]王秀丽.浅谈融资租赁公司资产证券化产品设计思路——以国金-国金租赁一期资产支持专项计划为例[J].财会学习，2017（12）：1-4.

[5]续瑾成.浅谈企业数据治理及其统一流程[J].中国管理信息化，2016，19（16）：57-57.

[6]夏平凡，童昊.PPP模式资产证劵化的融资视角研究——基于结构VAR模型的实证分析[J].武汉商学院学报，2017，31（3）：60-64.endprint