基于EVA模型的企业价值评估

李慧+马智子

[摘要]近些年来，实体产业逐步转向“互联网+”，这就促生了互联网经济的快速发展，在这种背景下对我国互联网公司的企业价值评估也成了热门的问题。文章基于EVA模型对我国互联网公司进行价值研究，并以百度公司为案例进行分析，并对2018年年初企业内在价值进行预测。

[关键词]EVA模型；企业价值评估；互联网公司；百度公司

[DOI]1013939/jcnkizgsc201801192

基于EVA模型的企业价值评估能够较为准确地预估出企业的价值，随着我国互联网经济的飞速发展，中国互联网企业在金融市场所发挥的影响力也变得越来越大。在资本市场上，经常能够看到互联网企业的上市、收购、重组等新闻。所以，一套高效、合理的企业价值评估体系就显得十分重要。[1]文章通过对EVA模型的概述，浅析我国互联网公司的企业价值评估并以百度公司作为案例进行分析，希望通过本文的研究，能为互联网投资者提供一种新的决策工具。

1企业价值评估概述

11企业价值的内涵

“企业”作为一种特殊的商品在资本市场流通，而企业的价格可以通过资本市場的竞价来定义。在对企业价值进行分析的时候，必须要围绕企业的价格，因为马克思曾经说过“价格围绕价值上下波动”，在资本市场上要使得企业的价格更加准确就必须确定好企业的价值。[2]企业价值的内涵可以理解为企业形成和发展过程中所消耗的社会必要劳动时间的累计，是一种使用价值的获得。资本市场的投资者在收购企业的时候，获得企业的使用价值以及投资回报，并且投资回报以现金的流入、流出量差值的方式体现。

12EVA模型概述

EVA即经济增加值，这个概念最开始是由一家美国咨询公司提出来的，EVA的概念理论基础来源于剩余收益。该模型的基本思想对企业价值的组成包括两部分：一部分是企业的初始投资资本；另一部分是预测企业未来可实现的经济利润现值，这两部分之和为某一时点企业的评估价值，公式如下：

企业价值=投资资本+预计经济利润现值

2基于EVA模型对百度公司企业价值评估

现阶段百度公司的营业收入主要有两个部分：第一个是基于搜索引擎基础上的广告流量、广告竞价的收费；第二个是基于移动互联网下的服务费用。为了预测2018年年初的营业收入，必须对2012—2017年百度公司营业收入的年增长率进行分析，在此基础上预测2018年年初的营业收入。其中2012—2017年收入年增长率如表1所示。

最后通过对估算加权平均资本成本（债务资本成本、权益资本成本）结合EVA估值公式计算企业价值，根据上文预测的税后净营业利润、总投入资金以及加权平均资本成本，可得百度公司预测2018年年初百度公司价值如表5所示。

3结论

文章基于EVA模型对百度公司2018年年初的价值进行预测分析。但是对于互联网公司的EVA模型企业价值评估仍然存在着许多问题，而且相关的实践经验也不是很丰富。总之，在互联网企业价值评估领域有着广阔的应用价值，但目前还需要不断改进和完善，在充分考虑利润产生所消耗的资本成本的基础上，能够更加准确地反映企业价值。

参考文献：

[1]刘敏基于EVA模型的企业价值评估应用研究[J].中国资产评估，2012（8）：30-32

[2]许冠碧基于EVA模型的我国互联网企业价值评估研究[D].广州：暨南大学，2015endprint