物流园区动产质押联盟发展模式探析

高更君，江凯帆

（上海海事大学物流研究中心，上海201306）

0 引言

随着城镇化改革的推进，作为连接城市重要节点的物流园区的地位日益凸显，引来众多资本的竞相追逐。在供给侧结构性改革背景下，新物流园区的投资建设在一定程度上推动了当地经济发展，但已建成园区的经营状况并没有达到预期效果，有效需求不足、经营模式单一、同质化等问题比较突出[1-2]。虽然物流园区运营方通过整合传统的业务模式，拓宽业务服务功能，信息、金融等增值服务的收入也实现了逐年增长，但当前园区的收益大部分来源于利润率不高的物业、仓储等传统业务，实质问题并没有解决[3]。物流园区拥有在政策、资信等方面资源的固有优势并没有得到发挥，园区中集聚物流企业的专业设施设备、交通网络、仓储、物流技术等资源也没有得到充分利用。

物流园区及其辐射范围内不乏具有经济活力的中小企业，而这些推动地区经济发展的中小企业在经营过程中普遍存在资金缺口，或称为“麦克米伦缺口”[4]，而且在一定时期内持有的原材料、成品等动产更加剧了企业流动资金的紧张。虽然物流园区内也有个体信誉好的物流企业能通过银行的授信开展动产质押业务，相比从银行直接贷款，降低了融资门槛，但单个物流企业未成规模的动产质押业务与无法分摊的监管成本无形中转嫁到了中小企业的融资成本上。掌控资金流的银行在动产质押业务中占据主导地位，而作为控制着货权的物流方容易成为被忽略的一环。

近年来，动产质押业务风险频发，动产质押的物流监管企业各自为政、信息不透明、公信力缺失，引起了多方的关注与研究[5]。在信用风险研究方面，陈华[6]提出通过信用风险测算和相关评价指标体系来度量物流金融中的信用风险；在质押率研究方面，白世贞等[7]提出需求不确定情形下最优质押率模型，用以保证各参与方在存货质押业务中的利益；在物流监管方的选择研究方面，李向前等[8]引入信号博弈模型，使银行在存货质押业务中可以选择更合适的物流企业。以上动产质押业务的研究对象主要针对一个物流监管企业，没有考虑到个体的监管成本及监管水平的局限，这同样是中小企业融资过程中产生风险的诱因。因此，在既有研究的基础上把握物流园区内沉没资本信用联合价值的实现及联盟内集聚资源共享后监管成本的降低 2 个关键点，将动产质押联盟的方式转化为在园区辐射范围内囊括众多具有经济活力的中小企业对低成本、安全、高效融资方式的需求，进一步使动产质押业务朝着更规范、更安全的方向发展。基于此，在共享经济视角下，通过梳理联盟内联合的沉没资本信用，以及物流园区中企业 (以物流企业为主) 闲置的设备、交通网络、仓储等资源，提出物流园区动产质押联盟的发展模式，并给出动产质押联盟发展的对策。

1 共享经济与动产质押联盟相关理论

1.1 共享经济

共享经济来源于 Felson 和 Spaeth 教授[9]共同提出的“协同消费”理念。共享经济的内涵是借助一个载体，完成闲置资源使用权在供需双方的转移，实现资源的最大价值[10]。共享经济中最关键的要素是要有一个能够实现供需匹配信息的载体或平台，并对整个环节进行监控和管理。共享经济的快速发展得益于其具有去中间化、便捷、成本低等优势。共享经济最基本的商业形式如图1 所示。

图1 共享经济最基本的商业形式Fig.1 The most basic business form of sharing the economy

1.2 动产质押联盟

联盟就是通过共享多方资源，实现各自利益的一种机制。随着战略联盟、动态联盟逐步得到认可，伴随着社会分工的专业型联盟应运而生，物流企业联盟就是其中的产物。物流企业联盟通常是出于扩大业务范围、应对市场竞争需求、寻求资源互补的物流企业组建的一种契约联盟[11]。联盟伙伴之间的业务各有优势，通过弥补对方的弱势增强自身资源规模化，实现收益的合理分配和企业的多方发展。

动产质押融资是指中小企业以闲置的库存、交通设施、交通网络等动产作为质押物，质押在银行指定物流监管方仓库，以获取一定数额比例贷款来缓解流动资金紧张的一种融资方式[12]。动产质押分为委托监管和统一授信2 种模式，为了突出联盟联合的资本信用优势，仅在统一授信的前提下对动产质押联盟展开研究。物流监管方作为协调融资方与银行之间重要的一环，必须具备个体信誉资质高、监管规范、人员技术过硬等要求，但就目前而言，独立的物流企业很难在达到这些要求的前提下控制合理的监管成本。因此，在参照物流企业联盟的基础上提出构建动产质押联盟的设想，通过集中联盟成员的资本信用和共享联盟内闲置的设施、交通网络、专业的质押人员等资源专注于开展动产质押业务，有效减少动产质押过程中的监管成本，降低原来因物流企业作为监管方独立开展质押操作带来的风险，逐步建立起围绕动产质押联盟的统一信用、评估与监管体系，为动产质押行业规范安全化建设提供范例。

2 物流园区中动产质押联盟的发展模式

物流园区容纳了众多物流企业，企业间更容易产生基于业务合作或竞争关系形成的信任基础，这也给企业的联盟环境提供了有效的信息对称和保障的基础。结合上述理论，通过对共享资源要素的分析，探讨动产质押联盟的发展模式。

2.1 动产质押联盟共享资源要素分析

通过对动产质押联盟的分析，可以得出 2 方面资源的共享：①资本信用层面。联盟将成员共享的信用联合，银行凭借对联盟整体信用的总和进行评估统一授信，联盟在授信额度内开展动产质押业务。联盟成员共享的信用越多，对应银行所授信的额度也越多，使得可供联盟开展的动产质押融资规模也越大，因而联盟成员所共享的信用多少也直接影响了最后的收益分配比例。②动产质押业务所使用的监管资源层面。动产质押业务所使用的监管资源主要包括各类设备，仓储、运输资源，专业评估监管人员等，这些资源的使用成本也直接影响了质押监管成本的高低，通过分类可以发现其主要涉及质押物的运输成本、仓储监管成本、质押评估及专业人员等管理成本。

质押物的运输成本是指融资企业将质押物运输到动产质押联盟监管仓库所付出的费用成本。一般来说，融资企业将质押物送去融资就需要自行支付这部分运输费用。物流园区中动产质押联盟相对于物流企业独立开展动产质押融资业务的优势在于，联盟内多家物流企业联合的运输网络辐射更广，联盟可以通过就近匹配方式，改善各物流企业的回城空载运输情况，从而充分利用这部分闲置运输资源在提高联盟成员自身运营效益的同时降低融资企业成本。在货物质押过程中，仓储监管成本占重要一环，往往仓储资源的初期建设投入比较大，投资回报期较长，联盟通过匹配成员共享的闲置仓储资源的方式可以降低仓储资源的使用成本，直接降低了融资企业在质押监管中付出的仓储费用，间接能够充分利用部分物流企业空置的仓储资源，并避免新建仓储资源的资金投入。作为联盟成员的物流企业掌握着各自的客户和市场信息，以及各类专业人员，依托联盟实现这些共享，相比于单个物流监管方能够更加全面地把握融资企业的信息完整性与质押过程中的规范性，可以降低动产质押环节的风险与成本。

2.2 动产质押联盟发展模式的构建

动产质押联盟发展模式的构建以物流园区的空间聚集环境为基础，和以往所构建的物流企业动态联盟相比，最大优势在于在物流园区这样一个地域空间信息透明度高、企业间认识度高、外生风险较低，而且相互关系仅存在于动产质押融资业务的基础上，成员之间是合作协同关系大于竞争关系，因而该动产质押联盟的稳定性和可持续性较强。物流园区中动产质押联盟的发展模式示意图如图2 所示。

从动产质押联盟的内部来看，联盟由物流园区管委会领导，与园区内各物流企业组成联盟开展动产质押融资业务。由物流园区管委会与动产质押联盟成员的部分固定资产组成联盟的信用保障。动产质押联盟由园区管委会，各物流企业成员，货物池和资金池 4 部分组成。其中，货物池由融资企业质押的动产构成，资金池由银行授信与收益构成。物流园区管委会作为动产质押联盟的领导者，对各联盟成员在园区的信息系统平台上共享的各种资源进行供求匹配，充分调动成员企业的闲置资源为质押融资服务，并以各企业参与到质押融资过程中的资源收益作为激励，维持联盟的可持续性发展，从而实现整个动产质押过程中物流企业成本降低和自身增值的双赢。

从动产质押联盟的外部来看，一方面动产质押联盟将信用保障质押给银行，获得银行的统一授信，经营过程中联盟自行承担风险与收益，银行只收取授信约定的收益；另一方面联盟在授信额度内开展动产质押融资，直接负责融资企业资质的审核、质押物的评估与融资额度的确定、质押物运输及仓储监管等服务，并由此逐步建立联盟的信用评估和监督体系。

图2 物流园区中动产质押联盟发展模式示意图Fig.2 Sketch map of the development mode of the chattel pledge alliance in logistics park

3 物流园区中动产质押联盟发展对策

（1）加强动产质押联盟间的协同与融合。每个物流园区都相当于一个辐射中心，全国物流园区的辐射范围加起来基本能覆盖绝大多数地区性经济活力的中小企业，通过加强各物流园区动产质押联盟间的协同与融合，进一步提高信息的透明性与规模化效应，有助于规范整个动产质押业务的流程，降低参与各方的成本与风险，给中小企业带来更加安全、高效的融资途径。

（2）促进联盟与成员的信息共享。很多动产质押融资风险的诱因，很大程度上是由于信息的不透明，加强与联盟成员的信息共享互动，有利于丰富各类信息，提高对融资企业资质审查、质押物评估等环节的精确性，这也是目前各自为政的动产质押物流监管方所缺乏的环境基础。

（3）优化联盟成员选择与联盟收益分配。信用的联合与闲置资源的共享无疑会提高整体的收益，但联盟成员的资源过于重叠和缺乏互补性将加剧成员之间的竞争。因此，应充分考虑动产质押联盟可共享资源要素之间的比重、联盟成员的信用、资源分布的广度与互补性等因素来选择联盟成员，有利于动产质押联盟的稳定与长足发展。另外，根据贡献进行收益分配，可以对联盟成员起到激励作用，推动联盟的良性发展。

（4）完善信用评估与监督体系。加强物流园区管委会与联盟成员的配合，依靠以往的经验制定动产质押各环节的标准与制度，联合政府、银行等相关部门进行监督，制定严格赏罚制度与联盟成员的加入和退出制度相配合，在物流园区动产质押联盟的生态中建立融资企业与物流企业相结合的信用体系，扭转因个别企业的失信行为对动产质押行业公信力破坏的局面。

4 结束语

通过抓住信用和闲置资源的关键点，将物流园区中动产质押联盟沉没信用的联合和联盟内闲置资源的共享，构建物流园区中动产质押联盟发展模式，实现银行、物流园区、物流企业和融资企业的共赢。物流园区中动产质押联盟，可以发挥物流园区的集聚优势、改善园区的经营现状，充分利用园区内物流企业的闲置资源，降低融资企业成本与风险，是动产质押业务长期缺失统一信用与监管体系后的一次尝试。

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