高层学历结构对公司内部治理的影响

白璐 梁金华

摘 要：内部治理对企业的发展非常重要，研究高层学历结构与公司内部治理的关系有着重大的现实意义。针对此，本文用回归分析来探究高层学历结构对公司内部治理的影响并得出以下结论：高层学历结构与公司的内部治理只有弱相关，没有因果关系。

关键词：高层；学历结构；内部治理

引言

高阶理论认为，高层的背景特征会影响他们的行为，从而影响公司的业绩。本文以50家高层的学历结构作为研究对象，从公司内部治理的资本结构、独立董事、股权结构几个角度，探索高层的学历结构对公司的内部治理的影响。

研究设计

变量选择

解释变量

解释变量是高层学历结构，用教育程度、教育水平异质性、高学历比例、平均学历比例来表示。

高层的教育程度（AEDU）：1是大专，2 是本科，3 是硕士，4 是博士。

高层教育水平的异质性（HEDU） ：用标准差系数计算。

高学历比例（HER）：定义硕士及以上学历是高学历。

平均学历比例（AER）：定义本科是平均学历。

被解释变量

被解释变量是公司的内部治理，用股权结构、董事会特征、资本结构表示。股权结构分为股权集中度和股权种类。本文把第一大股东持股比例（CR1）作为股权集中度的变量，把国有股比例（SP）、法人股比例（LP）、流通股比例（TP）作为股权种类的变量，把独立董事比例作为独立董事的指标，把资产负债率作为资本结构的变量。

研究假设

一般认为，高层的学历水平越高，人力资本的质量也越高，会对公司的内部治理会起到积极的作用。由此，本研究提出分假设：

H1.1：高层的高学历比例对公司内部治理具有显著正向影响。

H1.2：高层的教育程度对公司内部治理有显著的正向影响。

H1.3：高层的平均学历比例对公司内部治理有显著的正向影响。

高层的教育水平差异较大时，可能使团队从不同的角度解决问题，从而有利于公司的内部治理。由此，本研究提出分假设：

H1.4：高层的教育水平异质性对公司内部治理有显著的正向影响。

实证分析

因子分析

围绕公司的内部治理构建如下多元回归模型：

IG=β 0 +β 1 CR1+β 2 SP + β 3 LP+β 4 TP +β 5 ID +β 6 LEV +ξ（1）

使用因子分析法对本文反映内部治理的 6个指标（第一大股东持股比例%、国有股比例%、法人股比例%、流通股比例%、独立董事比例、资产负债率）进行数据浓缩和指标分类。

主因子1主要由国有股比例、法人股比例决定，代表股权结构。主因子2主要由第一大股东持股比例、资产负债率、流通股比例决定，代表资本结构。主因子3主要由独立董事比例决定，代表董事會特征。

为了对公司的内部治理进行评价和排序，本文以方差贡献率的相对重要性为权重构造如下函数：

F i =（29.186×f 1i +26.047×F 2i +20.848×F 3i）/76.081

其中F ji表示第i个公司的第j个因子得分， F i 表示第i个公司的综合评价。

相关分析

为了实证检验高层学历结构对公司内部治理的影响，本文建立了如下模型：

F=β 0 +β 1 HER+β 2AER + β 3 HEDU+β4 AEDU+ξ（2）

学历结构的四种水平（教育程度、高学历比例%、平均学历比例%、教育水平异质性）都与内部治理呈现弱相关。

回归分析

从上表可知，高层学历结构的四个水平（教育程度、高学历比例%、平均学历比例%、教育水平异质性）对内部治理的影响都不显著。R方为0.05，F值为0.706。从回归的结果看，高层学历结构对公司的内部治理不具有因果关系，假设没有得到支持。原因可能是高层的经验在他们的内部治理中占更大的作用，学历的不足也被经验所替代。

研究局限与启示

本文验证了高层学历结构与公司内部治理有正相关关系，说明学历在内部治理中起到一定作用。企业应重视高学历人才引进，在公司内部也重视人才培养。另外，本文验证了高层的学历结构对公司内部治理不起决定性作用，企业应重视高层的其他特质，如经验、专业背景等。

本文选取的数据主要来自巨潮网的披露，这些信息可能披露得并不完全。同时可能会有内生性的问题，高层的学历结构与公司的内部治理互相影响，从而影响数据的结果。

（作者单位：浙江工商大学杭州商学院）

【参考文献】

[1]殷治平.产权性质、管理者背景特征与内部控制[J].财会月刊，2017（06）.

[2]杨金. 管理者背景特征对内部控制质量的影响研究[D].东北财经大学，2015.

[3]Hambrick，D. C.，& Mason，P. A. Upper Echelons： The Organization as a Reflection of Its Top Managers[J]. Academy of Management Review，1984，9（02）.