制造强国 聚焦龙头

吕娟++高鹏

随着供给侧改革深入，行业集中度提升， 具有核心竞争力的公司龙头效应将愈发明显。

和发达国家相比，中国的制造业大而不强，绝大部分产品集中在中低端，制造业转型升级迫在眉睫。

随着供给侧改革深入，行业集中度提升， 具有核心竞争力的公司龙头效应将愈发明显。

其中，工程机械周期向上，业绩持续快速增长。在经过持续5年低迷后，国内工程机械行业在更新换代和出口等需求推动下已迎来强劲回暖，龙头企业报表修复明显，盈利弹性大，净利润持续快速增长。

3C设备中，面板设备显示模组设备商迎来盈利爆发期，全球来看，大尺寸面板产能确定性往中国内地转移；小尺寸LCD面板领域，京东方已执全球牛耳；OLED面板领域，京东方成都已量产出货，新建产线将密集上线。而集成电路设备则将遵循先易后难的进口替代路径，除光刻机外，测试设备、高纯设备、长晶炉和氧化刻蚀等设备将先后实现进口替代。结构件加工设备方面，金属CNC快速增长，龙头公司有望受益，预计2017年国内新增CNC设备需求113亿元，同比增长约27%。玻璃精雕机增速较快，市场规模较小。热弯机和陶瓷机整装待发，良品率问题亟待解决。

新能源设备将强者恒强。受益下游扩产热潮，锂电设備行业短期内成长性确定。2017年1-10月，中国新能源汽车销量48.58万辆，同比增长46.44%。其中乘用车销量37.73万辆，同比增长55.10%。动力锂电池需求旺盛，锂电设备订单放量。

新能源汽车全球化+储能爆发在即，锂电设备中长期行业空间持续打开。预计未来5年动力电池成本下降幅度每年可达15%-20%，储能市场将迎来快速发展。到2022年，全球储能市场规模将达到261.37亿美元，预计期间年复合增长率高达46.3%。

短期重点跟踪订单情况，建议投资优选订单金额和质量双佳的标的； 中长期则看好具有核心技术优势和产品优势、深度绑定大客户的龙头企业。

智能制造上，仍以系统集成为主，重点关注物流自动化。工业机器人销量大增，核心零部件进口替代有所突破。

相比于工业机器人本体，核心零部件，系统集成是目前唯一盈利的模式，受益下游制造业复苏，系统集成企业业绩大幅增长。

重点关注物流仓储自动化，尤其是锂电物流细分市场。

轨交装备2017年业绩逐季度在改善，触底回升，未来3年趋势向上。未来3年中国高铁建设进程加快，需求有望超预期。到2020年中国高铁里程数有望超过3万公里。高铁提速带来动车组加密需求，车辆需求平均每年预计在320标准列以上。城际铁路投资加速，成为动车需求增长的主要动力之一。而货运动车组启动研发，有望成为未来动车需求的一个重要增量。再加上维修更换高峰期到来，进一步打开需求空间。“十三五”期间中国城轨新增里程数将达到5390公里，预计2017年下半年车辆交付有望加快，幵且逐季度向上。

“一带一路”加速带来的轨道交通需求主要体现为相关经济体国内轨道交通建设需求、互联互通铁路网建设需求。“一带一路”沿线国家轨道交通建设需求大，拉动沿线铁路建设需求。

中国推出标准动车组，中国高铁从“中国制造”走向“中国标准”，加快高铁出口步伐。

最后看天然气产业链，受益环保加压+气改政策逐步落地，天然气消费量持续走高。先是环保持续气改政策逐步落地：国家发改委颁布《关亍降低非居民用天然气基准门站价格的通知》、《关亍核定天然气跨省管道运输价格的通知》，持续推进油气改革；接着是加压：《京津冀能源协同发展行动计划（2017-2020年）》正式印发实施，其中，提出了2020年北京市平原地区基本实现“无煤化”等减煤目标。

环保高压之下，非居民用气价格进一步降低，天然气的经济性问题得到一定程度的改善，而且，随着价格体系的进一步理顺，天然气价格有进一步的下降空间，天然气产业链的景气度将持续改善。

作者为2017年卖方分析师评选水晶球奖机械行业第一名endprint