赣锋锂业股价两年涨近10倍新能源汽车行业能否摆脱政策依赖？

刘露扬

赣锋锂业股价持续大涨，得益于动力锂电池行业的爆发式增长和新能源汽车产业的飞速发展，同时作为板块龙头，不可否认也享受了一定的估值溢价

对于一家上市公司来说，一个行业的兴起与国家政策的支持密切相关。具备天时地利人和诸多因素可创造神话。在A股市场上，有这么一家上市公司就演绎了两年股价上涨近十倍的传奇。

江西赣锋锂业股份有限公司（以下简称“赣锋锂业”，002460.SZ）是一家从事锂电新材料系列产品研发、生产及销售的企业，也是全球最大的金属锂生产供应商。作为中国锂行业首家上市公司，赣锋锂业股价自2015年9月份8元起步，截至2017年12月28日，股价已经突破70元，今年9月最高还突破过百元大关。在两年多时间里股价上涨十倍，今年年内涨幅也达到133%，市值突破500亿元，成为近年为数不多的牛股之一。

赣锋锂业股价节节高升的原因究竟是什么？疯狂上涨的背后有哪些隐忧？投资者又该如何抓住新能源汽车的投资机遇？带着这些问题，《投资者报》记者进行了深入的研究，并联系到了赣锋锂业证券部的相关负责人，然而截至发稿，该人士并未对记者的提问做出回应。

布局锂电全产业链

要分析赣锋锂业股价持续大涨的原因，首先要从动力锂电池行业的爆发式增长和新能源汽车产业的飞速发展说起。

近年来，国家推出了一系列免税以及补贴政策来鼓励新能源汽车与锂电池产业的发展。在此政策背景下，赣锋锂业也在频频布局，建立了一个上、中、下游为一体的全产业链。

根据公开信息显示，2017年初，赣锋锂业在加拿大以4900万美元收购美洲锂业19.9%的股份，预计可获得美洲锂业80%的包销权；在阿根廷取得Mariana卤水矿80%的股权，计划4～5年时间完成开发；在爱尔兰收购Blackstairs锂辉石矿51%股权，勘探开发进度不断加快；在澳大利亚获得RIM43.1%的股权，成为其第一大股东。到目前为止，赣锋锂业已经在上游掌控了一定的锂矿资源。

在中游锂盐产业的开发上，赣锋锂业目前已经建成2.5万吨锂盐生产线，并有多条锂盐生产线都在筹备建设、调试或生产中。比如2017年6月份已投产的1.5万吨电池级碳酸锂生产线，预计2018年初投产的2万吨电池级氢氧化锂生产线，宁都赣锋工厂筹备建设中的1.75万吨碳酸锂生产线预计会在2018年年底建成，届时，公司锂盐总产能将达到7.75万吨。

与此同时，在下游锂电池行业，赣锋锂业投资6亿元成立锂动力电池小组，建设江西省首条高容量锂离子动力电池全自动化生产线，投产后预计年产值约15亿元。

《投资者报》记者注意到， 2015年初，电池级碳酸锂的价格仅为4万元/吨左右；而在新能源汽车需求的带动下，目前电池级碳酸锂价格已迅猛上涨至14万元/吨上下。

新能源汽车两三年前才开始大量量产，预计大量废旧电池淘汰应该在2018年及2019年。曾有能源专家预测，到2020年，车用锂电池累计报废量将达20万吨，市场回收规模达到101亿元，市场空间巨大。从2000年创办公司开始，赣锋锂业同步进行含锂废料回收再利用，在技术上可谓具有一定优势。

政策补贴存在不确定性

截至2017年前三季度，赣锋锂业业绩保持高增长态势，营业收入28.42亿元，同比增长40.51%，归属于上市公司股东的净利润10.04亿元，同比增长106.57%。受益于新能源投资主题反复活跃的市况，赣锋锂业实现业绩与股价双飞。

然而2017年年底，新能源汽车市场却发生了一些变化，为赣锋锂业接下来的股价表现增添了一些不确定性。

最近，国内最大的新能源汽车市场北京却一反常态，新能源车的销售也进入寒冬。记者就此咨询了多家北京的新能源汽车经销商，得到的回复几乎相同：店里的新能源汽车已经不再补货，现存车辆销售完之后，即将全面停止销售新能源汽车，2018年4月份发放新能源指标后再重新开售。

究其原因，极有可能是因为消费者指标已所剩无几。根据规定，北京市每年按批次发放新能源车牌照指标，每个指标的有效期为半年，而目前绝大部分指标都已用完，所以才会出现上述情况。

与新能源汽车政策补贴下调预期相伴随，锂盐价格近期也有所回落。对此，中泰证券分析师陈炳辉认为，不必对锂价过于悲观，全球新增锂矿的供给要到2018年下半年才会实现规模化供应，国内外锂盐产能的释放易受冶炼技术摸索过程、客户认证与开拓时间的约束，锂供应增长并非一蹴而就。而随着2018年国内新能源汽车产銷目标指向100万辆，海外Model 3产能瓶颈消除，新能源汽车带动锂需求快速释放的节奏有望持续，锂价在2018年（特别是上半年）预计将维持高位。

另一方面，财政部、税务总局、工业和信息化部、科技部联合发布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。

公告指出，对免征车辆购置税的新能源汽车，通过发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（以下简称《目录》）实施管理。2017年12月31日之前已列入《目录》的新能源汽车，对其免征车辆购置税政策继续有效。

政策落地致使产业链上的相关企业也放下了心头的石头。近日，赣锋锂业发布可转债募集说明书，拟发行928万张6年期可转债，募集不超过9.28亿，所融资金用于6亿瓦时高容量锂离子动力电池、1.5万吨碳酸锂和2万吨氢氧化锂项目。

对于此次发行可转债，陈炳辉认为，近年来，公司大力向上游资源拓展，中游冶炼产能也在快速扩张，这使得公司投资性净现金流出较大，2015年和2016年分别达到了5.50亿和8.80亿，今年前三个季度更达到了9.99亿，此次融资如能顺利完成，公司的流动性将获得补充，其发展将获得更坚实的支撑。