腾讯音乐崛起

杨现华

在直播如火如荼的当下，腾讯音乐将数亿的用户流量迅速变现，背靠腾讯这棵大树，腾讯音乐不仅收入颇丰，而且早已经实现盈利。

随着腾讯音乐（NYSE：TME）在2018年年底完成上市，以“独角兽”为代表的新经济公司海外上市基本告一段落。与不少新经济公司尚处于盈利摸索期不同，腾讯音乐早已赚得盆满钵溢。

在上市前，腾讯音乐并非市场热议的焦点。在众多新经济公司的盘点中，腾讯音乐鲜有露脸的机会。甚至在科技部给出的“独角兽”名单中，都没有腾讯音乐的身影，竞争对手阿里音乐和网易云音乐反而以30亿美元和12.3億美元的估值登上了名单。

如果早一点分拆音乐业务，腾讯音乐或许可以得到更多曝光的机会。在直播如火如荼的当下，腾讯音乐将数亿的用户流量迅速变现，背靠腾讯这棵大树，腾讯音乐不仅收入颇丰，而且早已经实现盈利。

在将流量如何变现的问题上，腾讯音乐显然做得非常好。公司并没有拘泥于等待付费用户的成倍增长，而是发挥音乐的社交属性，社交娱乐不但将公司的音乐版权变为收入，同时还带来了利润。

腾讯音乐的成功既受益于国内版权环境的改善，也与其不断地努力不无相关。若不是公司接连并购从而“统治”在线音乐市场，腾讯音乐也不会拥有如今行业霸主的地位。对于众多新经济公司来讲，“独角兽”的名号固然精彩，但很显然，企业只有盈利才能获得发展。

最大平台炼成记

2018年12月12日，腾讯音乐选择在“双十二”登陆纽交所上市。

在登陆纽交所的首个交易日，腾讯音乐股价开盘报于14.1美元，较13美元的发行价上涨8.5%，截至当日收盘，腾讯音乐股价报收于14美元，市值约为228.94亿美元。

根据腾讯音乐的招股说明书，公司预计的美国存托股票（ADS）发售价格将位于13美元至15美元之间，最终13美元的发行价处于发行价区间的下限。公司计划发行ADS股份8200万股，拟募集资金10.66亿美元至12.3亿美元。

随着发行价的确定，意味着腾讯音乐最高12.3亿美元的募资不会实现了。当然，由于承销商还拥有最多1230万份ADS的超额配股权，如果承销商在招股说明书发布之日起30天内行使超配权，腾讯音乐还可以额外募资1.6亿美元。即腾讯音乐的募资上限将达到约12.26亿美元，基本接近不考虑超配权时募资的上限金额。

根据腾讯音乐招股书的安排，此次募资的约40%用于增强公司音乐内容产品，以改善平台上内容的多样性，质量和数量;约30%用于产品和服务开发，以扩展和增强公司当前的产品和服务产品，以及开发新产品和服务以进一步提高用户参与度;销售和营销、潜在的战略投资和收购以及一般企业用途将各使用约15%的募资额。

在首日守住发行价后，在第三个交易日腾讯音乐即宣告破发。目前公司的市值约为200亿美元，在2018年赴美上市的中概股中，市值接近拼多多（NYSE：PDD）的约230亿美元，远高于股价一路走低的爱奇艺（NYSE：IQ）。爱奇艺目前的市值跌至110亿美元附近，6月份时公司的市值一度突破300亿美元。

无论是拼多多抑或是爱奇艺，都曾登上官方的“独角兽”名单。拼多多以15亿美元的身价排在了65位，与其估值接近的知名“独角兽”包括阿里系的钉钉，与分众传媒（002027.SZ）激斗的新潮传媒以及腾讯入股的直播平台斗鱼等。

爱奇艺的排名更加突出。公司以45.9亿美元名列第21名，仅落后于身前估值50亿美元的蔚来汽车（NYSE：NIO）。蔚来汽车已经在纽交所上市，目前的市值在60亿美元附近。在爱奇艺后面的则是估值43亿美元的北汽新能源。公司已经通过资产重组登陆上交所，北汽蓝谷（600733.SH）的市值最低时也超过了250亿元，目前在280亿元左右。

这份名单是2018年3月份科技部的一次会议上披露的。根据该份报告，2017年中国“独角兽”企业共164家，新晋62家，总估值6284亿美元。在这份名单中，估值在百亿美元之上的企业仅有10家。不过，从头至尾都没有腾讯音乐的身影。

当然，这并非腾讯音乐的影响力不够，而是彼时腾讯音乐还未独立。腾讯音乐的业务原本在腾讯控股（0700.HK）之中，腾讯控股是在7月初宣布分拆腾讯音乐，并计划在美国独立上市的。

这种情况与阅文集团（0772.HK）类似。就在分拆腾讯音乐之前，腾讯控股先行分拆阅文集团赴港上市，阅文集团上市后市值一度超过1100亿港元，即使如今跌幅巨大，市值也接近400亿港元。

分拆上市的腾讯音乐让市场认知了其真实的身价。毫无疑问，如今已经处于绝对领先地位的腾讯音乐已经在行业内拥有了无可比拟的地位。不过，罗马不是一天建成的，腾讯音乐能有如今绝对领先的优势，也是经历了十余年的奋斗才得以实现。

腾讯音乐能有如今的“江湖地位”，有两个关键因素不可或缺。一是知识产权的保护;二是2016年与中国音乐总公司（CMC）的收购合并。

2015年可以说是音乐版权保护的转折年。这一年的7月，国家版权局下发了《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》。通知责令各网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品，并于2015年7月31日前将未经授权传播的音乐作品全部下线。

对于在2015年7月31日以后仍继续传播未经授权传播的音乐作品的网络音乐服务商，国家版权局将依法从严查处。

“最严版权令”发布后，无论是QQ音乐，抑或是阿里旗下的虾米音乐，还未并入腾讯的中国音乐集团都下架了众多歌手的作品。以往那种不限量免费下载音乐的好日子一去不复返了，不论情愿与否，音乐付费开始为消费者所熟知。