企业研发强度与财务绩效的相关关系研究

蔡夜穷　杨勇

【摘要】研究与开发（R&D）活动是形成企业技术创新能力的基础也是一个企业可持续发展的根本因素，同时更是提高企业核心竞争力的关键所在。从逻辑上说，高科技企业的研发投入与其绩效之间应该存在明确的正相关关系。那么，是否企业的研发投入与企业绩效之间存在着这种“逻辑”上的正相关关系？本文采用实证研究的方法，从我国上市公司中筛选了42家有明显研发投入活动的企业，并对其从地域（深圳和辽宁）和行业（石化和IT）间进行统计分析。得出结论：从总体上说，企业的研发投入强度与财务绩效是有相关关系的；企业的研发投入强度与财务绩效的相关关系不受企业所在地域的影响，但是受到企业所属行业的限制。

【关键词】研发投入 财务绩效 相关关系

随着科学技术的迅猛发展，企业的研发活动及其影响也越来越被理论界所重视。从中外文献中可以看出，企业研发投入与财务绩效之间的关系并没有统一的结论。从理论上推断，研发投入与企业绩效之间应该存在正的相关关系，也就是说，研发投入越多，研发产出也就应该越多，即企业财务绩效应该越好。但是这一结论在我国并没有得到广泛的认可，原因是各种研究所采用的样本和方法不同，结论有相关的，有不相关的，还有相关度低的不一而同。我国上市公司在我国整体企业中具有管理相对规范，信息披露相对充分，市场化经营程度高等现代企业的特点，因此以我国沪深两市上市公司作为我国市场经济的主体——典型代表，来考察我国企业研发投入与财务绩效之间的相关关系，获得的结论将对我国企业未来制定研发投入决策具有一定的意义和价值。

一、研究背景

（一）发达国家研发投入持续上升，研发投入地域集中度和产业集中度非常强

发达国家对研究开发的投资不断上升：2005年，日本研究开发投资占GDP的比例已经达到了3%，韩国也在快速追赶。欧盟提出，要在2010年前，将研究开发投资占GDP的比例提高到3%，以增加与美国日本等国家的科技对抗能力。目前，发达国家的企业研发投入在地域集中度和产业集中度都非常强。从产业来看，研发投入最多的五大产业分别是汽车、IT硬件、医药、电子、软件；从研发投入强度来看，强度最大的5个产业是医药15%、软件10.7%、IT硬件8.6%、医疗器械6.6%、休闲和旅馆业5.7%；从地区分布情况来看，美国的研发投入占全部投入的39%，欧洲的研发投入占全部投入的35%，亚太的研发投入占全部投入的26%；从国家来看，美国、日本、德国在信息技术硬件、软件、制药、汽车、电子这样一些研发强度大的产业比较强大，而英国在石油和天然气业、食品业、电信业这些低研发强度行业有优势地位。

（二）我国企业科技投入总量保持增长态势，而且不同行业的研发投入有明显差异

在科教兴国战略的推动下，我国最近几年对研发投入也在不断增加。研究开发占GDP的比重已经从1997年的0.6%左右上升到2004年的1_35%，这种持续的研发投资的增长对我国企业的研究与开发具有很强的带动作用。同时，随着市场逐步开放和竞争压力的不断增大，各行业间的研发投入的差距也逐渐拉大。高新技术企业的研发投入相对于一般企业要高很多。而且，不同地域的企业对研发重视程度也从原来“南高北低”、“东多西少”而逐渐趋同。

二、实证研究设计分析方法

本文的研究期间是自2005年1月1日至2007年12月31日止，从我国沪深两市A股上市公司中选出三百多家有研发活动迹象的企业，通过严格的剔除和筛选（标准略），符合本文研究要求的样本企业共有43家。研究样本的完整资料包括：研发投入强度（yfqd），即企业的研发经费支出与其当期销售收入的比值、主营业务利润率（zyywlr），即主营业务利润与主营业务收入的比值、资产主营业务利润率（zczyywlr），即主营业务利润与资产总额的比值。本文所使用的数据主要来源于有关数据来源于巨潮资讯网（http：∥www.cninfo.com），证券之星网（http：∥www.stockstar.com）披露的企业年报，以及上海万得信息技术有限公司的Wind资讯金融终端数据库。

此外，为了保证本文所进行的实证分析结果的可靠性，假定文中所收集的数据真实可靠，即上市公司公开披露的年报中报表附注提供的信息是真实可靠有效的，是遵照国家颁布的《企业会计准则》和《企业会计制度》编制的；并且来源于数据库的资料也是可靠、真实、有效的。

在实证研究分析中，通过对相关系数的测算以及研究分类，建立雙对数模型，进行两指标间的弹性分析（X变化一个百分点引起Y的变化的百分点），来分析样本地区与样本行业的研发投入强度与企业绩效之间的关系。

三、研究结论和启示

（一）研究结论

（1）从总体上看上市公司研发投入强度与企业的资产主营业务利润率有明显的正相关关系，与主营业务利润率没有明显的相关关系；

（2）从行业的角度分析，石化行业的上市公司研发投入强度与企业的资产主营业务利润率有明显的正相关关系，与主营业务利润率没有明显的相关关系，而IT行业无论是资产主营业务利润率还是主营业务利润率都与其企业的研发投入强度没有明显的相关关系.

（3）从地域角度分析，不管是深圳还是辽宁，我国最具代表性的两个省市，其上市公司的研发投入强度与企业财务绩效指标都没有显著的相关关系。

（二）启示

从上面的结论可以看出无论是深圳还是辽宁，其上市公司的资产主营业务利润率和主营业务利润率都与其企业的研发投入强度没有明显的相关关系。深圳作为我国改革开放的窗口，带动了整个南中国的飞速发展，科技的进步在深圳也显出了明显的优势。而辽宁作为“振兴东北老工业基地”的重点扶持对象，国家在其身上也是“煞费苦心”。不难看出这两个省可以作为研究样本的地域代表。这说明上市公司的研发投入强度与其财务绩效的相关关系不受地域的影响。endprint

同时我们从实证分析中可以得出结论，无论是什么行业，什么地域的上市公司其研发投入强度与其主营业务利润率都没有相关关系。由此我们将企业的研发投入强度与其主营业务利润率之间是否有相关关系不作为对比分析的参考指标。然而，从行业的角度看，石化行业的上市公司研发投入强度与企业的资产主营业务利润率有明显的正相关关系，而IT行业研发投入强度与资产主营业务利润率却没有明显的相关关系.这是本文实证分析给我们的重要启示，也是我们要对比分析研究的重点。

（1）首先从行业特点来分析，石化行业属于高投入，高产出的行业。其行业本身要求的研发技术水平相对于IT及其他的高科技行业企业来说较低，是一个“立投见效”的行业。而IT行业，是典型的“重投轻效”行业。一个从事IT行业的企业，它可能在研发方面有很多的投入，但是，其成果未必能够达到其期望的程度。根据以上的情况，我们应该呼吁企业重视自主研发，并在引进模仿外来技术时多注意消化和吸收；重视基础研究活动，提高企业的研发投入强度的效率。

（2）从研发技术水平要求方面说，石化行业是我国的重要发展行业之一，同时我国又是石油及其副产品生产和出口的大国。在石化行业领域中，我们有着领先世界的研发技术及研发人员。

IT行业则不同。IT行业对研发人员的素质要求较高。要求研发人员在较短时间内研发出高质量的智力成果这需要研发人员有相当高的专业技能，而从现实情况看，我国的IT行业起步发展较晚，在世界同行业中水平略显逊色；研发人员所接受的教育和培训较先进国家还有一定的差距。因此，从事IT行业的企业更应该重视高素质人才的引进，切忌盲目扩大企业研发人员的数量，避免“人浮于事”的现象发生。

（3）从研发的周期看，IT行业无论是项目还是产品其研发周期较长，时间跨度长，因此很难估算当期的研发投入对当期的企业财务绩效的作用。而石化行业的研发周期短，产品研发时间跨度小，该期的研发投入多数转移到企业生产出的半成品或产成品，并直接作用与企业绩效。因此，石化行业的研发投入强度与企业财务绩效的相关性较显著。

（4）IT行业研发投入产出的不稳定性较强，一项研究或一种产品的开发都是具有一定的风险的，可能成功也可能失败。因此，此时就存在一个问题，就是到底将研发投入的支出费用化还是资本化。2007年1月1日正式实施的《企业会计准则第6号——无形资产》有了新的规定，研究阶段的支出应计入当期损益，而开发阶段的支出在满足一定条件的前提下可以资本化，并且要求在会计报表的附注中披露计入当期损益和确认为无形资产的研究开发支出金额。那么就是这种边缘性的费用很难确认计量。这就需要我们的会计人员有较高的专业素质的同时具备一些相关的科研知识，以尽可能的正确评估研发风险。

（5）不得不重视的一个方面就是上市公司的研发投入的效果具有一定的滞后性，同时有研究表明滞后两年比滞后一年的效果更明显。这将导致很难正确的评价当期的研发投入对当期企业的财务绩效做出的影响。这一现象在IT行业中尤为突出。因此，不同行业根据自身的不同特点应该正确估算出研发投入滞后期的长短。

（6）不可忽略的一个基础问题就是上市公司研发信息披露的问题。完善上市公司研发信息披露制度，规范上市公司研发费用披露的内容和方式有助于增強企业会计报表的可信度和实用性，这不仅有利于企业现有的投资者对企业研发项目的了解，合理保障自身权益，而且有利于企业潜在投资者对企业研发能力、研发动向的了解以及企业未来发展潜力的判断，从而吸引更多的研发资金的注入。endprint