新疆企业对外直接投资影响因素研究

刘 丹,李季鹏

(新疆财经大学 工商管理学院,乌鲁木齐 830012)

经济管理研究

新疆企业对外直接投资影响因素研究

刘 丹,李季鹏

(新疆财经大学 工商管理学院,乌鲁木齐 830012)

“一带一路”是新疆发展外向型经济的契机,对外直接投资是新疆企业“走出去”的一种重要模式,因此探究对外投资的影响因素对推动新疆丝绸之路经济带核心区的建设具有重要的现实意义。根据经典的企业国际化理论对新疆对外投资的影响因素进行了理论分析,然后运用主成分回归对新疆企业对外直接投资的各个影响因素进行了实证分析,最后根据实证结果提出了相关的政策建议。

“走出去”战略;对外直接投资;一带一路;新疆

一、引言

“丝绸之路经济带”是我国顺应沿线国家和地区形势发展的需要,在对外开放以及国际战略领域以打造共同利益体为目标而提出的重大倡议和构想。作为丝绸之路经济带核心区的新疆,位于亚欧大陆中心并与8个国家接壤,具有独特的区位优势。因此,充分把握“丝绸之路经济带”这一国家战略带来的新契机、积极主动参与区域经济合作,对于新疆企业“走出”国门,实现新疆的社会稳定和长治久安具有重大的意义。

随着对外开放程度的进一步扩大,新疆与中、西亚各国间经济与文化交流愈加频繁,与周边国家的贸易往来也更为顺畅,对外直接投资规模不断扩大,投资领域也不断拓宽。境外工程承包领域逐渐涌现出了中石油西部钻探、特变电工股份有限公司、新疆送变电工程有限公司等具备较强市场竞争力的企业,在哈萨克斯坦、塔吉克斯坦等周边国家树立了良好的国家和企业形象。截至2015年底,新疆已与全球192个国家和地区开展经贸交往,新疆企业“走出去”在53个国家和地区开展投资合作。2015年,新疆实际对外投资9.08亿美元,已逐渐成为中国与中亚5国境外投资的主导力量。在此背景下,新疆的本土企业就更应抓住机遇勇敢地“走出去”,究竟哪些因素影响了新疆对外直接投资? 本文将对此问题进行探讨。

二、文献综述

早期国外学者关于对外直接投资的研究主要集中于理论层面,如Hymer[1]的垄断理论、Knickerbocker[2]的威胁交换论以及小岛清[3]的比较优势理论。那么影响发展中国家ODI的主要因素是什么呢?一些学者认为技术是影响对外直接投资的主要因素,具有代表性的是斋藤优[4]的需求—资源关系理论。提出由于创新驱动的作用,会进一步促进发展中国家对外贸易的发展,并由此带来对外直接投资的增长。此外Wells[5]的小规模技术理论将比较优势理论进行了扩展,提出发展中国家的对外投资取决于是否具有低成本等比较优势。

国内学者对企业对外直接投资的影响因素也进行了大量的研究。邓宁[6]提出投资发展理论,认为一国的经济发展水平会直接影响该国的直接投资水平。费海[7]基于资源获取角度提出了全球持续竞争优势理论,认为投资国的资源缺乏是对外直接投资的动因。谢杰、刘任余[8]基于新经济地理学空间视角实证研究对外投资的各个影响因素,结果表明,我国对外投资的原因并不是对资源的寻求,贸易双边距离也不是影响对外投资的主要因素。郑殿鹏、刘海云[9]从经济和法律制度两方面探讨制度因素对投资的影响,发现不同地区的制度因素对投资的作用效果也不尽相同。

已有文献为对外直接投资研究提供了丰富的理论依据,但是以新疆企业为对象研究对外直接投资倾向的文献并不多见。本文将运用主成分分析法对影响新疆企业对外投资的各个因素进行分析,再构建相关的回归模型,对影响新疆对外投资的因素进行定性解释。

三、新疆企业对外直接投资影响因素的实证分析

对外直接投资的影响因素有很多方面,包括企业层面,投资国因素,东道国因素以及投资模式等。考虑到数据的可获得性以及口径的统一性,本文从投资国的角度,选择新疆的经济发展水平、贸易进出口额、科技发展水平等9个解释变量,运用SPSS软件对2003～2013年新疆企业对外直接投资规模的影响因素进行实证分析。

1.变量选择与数据来源

(1)经济发展水平与对外贸易

投资国经济发展水平等因素是其对外直接投资的主要决定因素[10]。因此本文选用人均国民生产总值作为衡量地区经济发展水平的主要指标,记为X1,数据来源于《新疆统计年鉴》;一国的出口与对外直接投资之间存在内在联系,二者之间可能是替代关系,也可能是相互促进关系[11]。同时产品进口也会对对外投资产生一定的影响,因此本文选择进口贸易额(X2)、出口贸易额(X3)和进出口贸易额(X4)作为对外贸易对对外投资的影响因素,数据来源于《新疆统计年鉴》。

(2)利用外商直接投资与技术水平

外商直接投资的示范效应和溢出效应可以使本土企业的管理水平以及生产效率得到不断的提高,从而使对外投资的规模不断扩大,而技术也是企业对外投资的主要竞争优势之一。因此本文选择直接利用外资额(X5)作为外商直接投资对对外投资的影响因素,数据来源于《新疆统计年鉴》;选择专利授权量(X6)、专利申请量(X7)作为技术水平对对外投资的影响因素,数据来源于《新疆统计年鉴》。

(3)美元对人民币汇率与政府财政支出

国际投资是从相对强势货币国家流向相对弱势货币国家,因为强币的币值稳定,汇率坚挺且高升,购买力增加,而弱币正好相反[12]。政府的外资与外贸政策也会对企业的对外投资产生重要影响。因此本文选择美元对人民币汇率(X8)与政府公共财政支出(X9)作为影响对外投资的主要因素,美元对人民币汇率数据来源于《中国统计年鉴》;政府公共财政支出数据来源于《新疆统计年鉴》。

2.主成分分析

(1)相关性分析

本文通过相关性分析初步检验新疆企业对外投资规模与各影响因素之间的相关程度及各自变量间的相关程度,结果见表1。

表1 相关系数矩阵表

由表1可知,各自变量间的相关系数较大,指标间的相关系数都在80%以上,说明变量之间存在严重的自相关,因此采用主成分回归方法建立新疆企业对外投资规模模型。

(2)计算相关系数矩阵特征值、贡献率与累计贡献率

根据主成分分析法的特征值都大于1规则和碎石图的形状与趋势,确定主因子数规则,选取公共因子(参见表2)。

表2 相关系数矩阵的特征值、贡献率与累计贡献率

由表2可看出,这里人均国民生产总值(X1)的特征值大于1,且累积比率为92.163%,基本反映了原来9个指标变量的绝大部分信息,因此可以考虑只取前1个主成分作为公共因子。

(3)计算成份矩阵以及特征向量矩阵(参见表3)。

表3 成份矩阵与特征向量矩阵

根据表3计算特征值λ1=8.295对应的标准正交化特征向量所对应的主成分,公式为:

(1)

即: F=0.042ZX1+0.038ZX2+0.039ZX3+0.04ZX4+0.042ZX5+0.04ZX6+0.04ZX7-0.04ZX8+0.041ZX9.

(2)

3.回归分析

以新疆企业当年对外直接投资量为因变量,以综合主成分F为自变量,对两者进行回归分析,得到回归结果如下:

LnY= 0.762F+1.199E-016

(3)

t (3.529) (0.000)

R=0.762,F=12.456,P=0.006,DW=1.969.

由式(2)可见,主成分系数F在显著性1%的水平上通过检验,总体回归方程也在显著性1%的水平上通过了检验。回归的DW值接近于2,可以认为无自相关。除常数外,各回归系数都显著。

将F的表达式(1)带入(2)中,最后得到主成分回归模型为:

ZY=0.032ZX1+0.029ZX2+0.03ZX3+0.03ZX4+0.032ZX5+0.03ZX6+0.03ZX7-0.03ZX8+0.031ZX9.

(4)

Y=-18 020.646 2+6.078 41×10-2X1+3.385 37×10-3X2+7.587 2×10-4X3+

6.487 8×10-3X4+3.701 4×10-2X5+0.402X6+0.230 8X7-639.323 9X8+0.567 1X9.

(5)

4.计量结果分析

(1)由于式(4)中各变量都经过了标准化,所以可以从系数中看出对新疆当年对外直接投资量促进作用最大的是人均国内生产总值(X1)、直接利用外资额(X5)、公共财政预算支出(X9);而贸易出口额(X3)、贸易进出口额(X4)、专利授权量(X6)、专利申请量(X7)对对外直接投资量促进作用的程度几乎相同。对对外直接投资量具有负向影响的只有美元对人民币汇率(X8)。

(2)由式(5)可以看出新疆人均国内生产总值对新疆对外直接投资额(X1)具有正向的促进作用,它每增加1亿美元就会使新疆对外直接投资额增加6 078 410美元。说明新疆地区经济的发展可以促进新疆对外投资企业的竞争力与规模优势,从而使新疆对外投资企业逐步形成了对外投资所需要的成本优势、环境优势,当新疆的外部区域优势达到一定条件时,新疆企业对外投资的增加也成为必然。

(3)分析进口贸易额(X2)、出口贸易额(X3)、进出口贸易总额(X4)与新疆企业ODI的关系。进口贸易额的回归系数为0.003 385 37,表明新疆进口贸易额每增加1亿美元,新疆企业ODI将增加338 537美元,二者呈正相关;出口贸易额的回归系数为0.000 758 72,表明新疆出口贸易额每增加1亿美元,新疆企业ODI将增加75 872 美元,二者呈正相关;新疆进出口贸易总额(X4)的回归系数是0.006 487 8,表明新疆进出口贸易总额每增加1亿美元,中国新疆企业ODI,将增加648 780美元,二者呈正相关。

新疆进口、出口、进出口贸易额与新疆企业ODI皆呈正相关关系,这说明:① 随着政府的政策扶持和对外开放的程度的不断扩大,新疆与周边国家的进出口贸易在不断增加,同时也促进了新疆企业对外直接投资的增加,两者同向变化。② 从系数来看,新疆进口贸易额的正效应要大于出口贸易额,这是因为新疆出口的商品种类多为棉花、棉纺织品以及番茄酱等低附加值的产品,而进口的多为机电产品、纺织机械及零件。由于国内外价差的扩大,新疆贸易进口额也逐年增加,如2016年前5个月在30种主要进口商品中,机电产品、纺织机械及零件、纸浆、未锻轧铜及铜材进口分别增长28.6%、38.1倍、8.4%和732.3倍。进口的迅速增加,在增加新疆企业“走出去”紧迫感的同时,使他们也看到了其中蕴藏的巨大商机。

(4)利用外商直接投资(X5)与新疆企业ODI的系数为正,二者呈正相关关系,说明新疆企业可以利用外商投资的溢出与示范效应来提高企业的劳动生产率,从而带动企业对外投资规模的扩大;技术水平与新疆企业ODI的关系。专利授权量(X6)与专利申请量(X7)的回归系数皆为正,说明新疆企业技术水平的提高会促进新疆企业对外投资的规模。丝绸之路经济带的推进为沿线国家进一步加强产业的集聚和整合提供了非常大的平台,新疆和中亚国家需要的不是简单的资源进出口关系,而是大家在产业上的共同合作与发展,因此技术的进步就尤为重要。目前乌鲁木齐市正围绕新疆地缘、资源优势,大力发展高科技、高附加值、高利税的支柱型产业,扩大对周边国家的产品出口,为新疆企业“走出去”提供动力。

(5)美元对人民币汇率(X8)与新疆企业ODI的系数为负,二者呈负相关关系,即人民币升值将促进新疆企业对外直接投资。从成本角度考虑,人民币升值会提高我国企业对外直接投资的能力。人民币的升值,代表着投资成本的降低,而成本的降低,预示着投资收益的提高。人民币升值之后,会使得外国资产对中国人更有吸引力,国外的资产和资源与以前相比相对降价,而我国企业对外投资相对来说节约了成本,有利于扩大对外直接投资流量,这与经济学理论一致。公共财政预算支出(X9)与新疆企业ODI的系数为正,二者呈正相关关系,即公共财政预算支出将促进新疆企业对外直接投资,理论与现实相符。

四、政策建议

新疆企业的发展,经历了从“引进来”到“走出去”的深刻变革。相较于内地的很多发达省市,新疆的经济产业结构和经济发展能力存在较大差距,从基础设施到技术的应用和先进管理经验的形成与积累,都有很多需要改进和提高的地方。同时,国际跨国公司对新疆企业的主导作用明显增强。以上这些都表明加快新疆企业“走出去”的步伐,增加新疆对外直接投资,最终造就一批大型跨国公司是新疆以后的发展方向。但目前新疆企业对外直接投资规模还很小,经济效益也不高,那么这就需要政府政策与管理方面做出相应的调整,同时企业也需要制定相应的对外投资战略。

1.继续加大政府的支持力度

本文研究结果显示公共财政预算支出(X9)与新疆企业对外直接投资规模呈现正相关关系,并且公共财政预算支出对新疆企业对外直接投资规模影响作用较大,这表明政府的资金支持是新疆企业对外直接投资规模扩大的重要外部因素之一。因此,政府要分类和细化企业对外直接投资政策,应在关键领域、重点国家和重点项目上突破,包括能源、农林业、纺织业等。其次,政府应积极地鼓励企业到国外去投资,制定相应的优惠政策与管理措施,为企业国际化提供必要的资金支持与技术支持,以优化产业结构,促进产业的转型升级。最后应把国外投资的审批权限下放到地方,这样可以提高政府审批效率,让企业能够更加快、更加迅速地获得他们的机会。

2.推行贸易与投资互动战略

对外贸易与新疆企业对外投资规模呈正相关关系,这说明随着区域经济一体化的顺利进行,中国市场的日益成熟,对外贸易与对外投资已不再是必然的互补与替代关系,相互补充相互促进的趋势日益明显。就新疆而言,随着对外直接投资规模的不断扩大,对外投资对进出口贸易的影响也在不断加深,这种作用不仅表现在扩大进出口贸易的规模上,更重要的是对外投资的溢出效应与示范效应,表现为出口产品科技含量的提升。在经济新常态下,对外直接投资对于经济的发展具有重大意义,是必不可少的经济运作方式。应充分利用对外直接投资与对外贸易的互推互动作用,推动新疆对外贸易和对外投资的协同发展。

3.完善汇率保障机制

汇率的稳定是企业稳步“走出去”的重要保障。目前,中国企业对外投资正在向更高阶段发展,面临的汇率风险更复杂。中资企业在“走出去”初期,通常选择在境外设立窗口公司,主要从事双边贸易,汇率风险体现为人民币与当地货币之间。而现在,中资企业更多的是以并购或绿地投资形式,实现当地生产、当地销售,或当地生产、向第三国销售。在“一带一路”战略的推动下,新疆正在形成全新的对外开放格局,下个阶段中资企业“走出去”将集中在亚、非、拉的发展中国家和新兴经济体,企业要利用好资金、技术优势,与沿线国家和地区的市场、资源优势相结合,实现互利共赢。不过,需要高度警惕美联储加息可能引发资本从这些国家和地区流出,导致货币贬值,对当地的中资企业经营造成影响。为此,应制定有效的对冲汇率风险策略,逐步建立由国家或政府信誉作保障的外汇担保机构来完善企业“走出去”的汇率保障机制,以减少汇率风险。

4.加大科技投入,增强经济发展实力

本文分析结果显示专利授权量(X6)与专利申请量(X7)对新疆企业对外直接投资都有正向的影响。尽管这几年,新疆取得一大批具有国内外先进水平的科技成果,科技对经济社会发展的支撑作用越来越突出,但科技活动人员和高端人才的匮乏,致使新疆科技创新能力处于全国落后地位,新疆科技创新亟须人才储备。因此在今后的发展规划中,新疆应以高层科技人才为核心,在自治区重点发展领域和战略性新兴产业领域优先培养、引进、造就一批具有国家水平的科学家、科技领军人才和优秀创新团队,培养一大批企业科技人才。同时加强少数民族科技人才和青年科技领军人才队伍的建设,促进科技人才队伍后备力量增强和本土人才的成长。同时调整完善少数民族科技骨干特培人才培养计划,加大对其科研的支持力度,为企业的长远发展打下坚实的基础。

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F752.845

A

1672-5956(2017)06-0073-06

10.3969/j.issn.1672-5956.2017.06.010

2017-03-01

新疆企业发展研究中心“新疆本土企业国际化发展战略研究”(XJEDU050214B01);新疆维吾尔自治区软科学项目“新疆中小微企业发展能力评价及发展对策研究”(201542106)

刘丹,1991年生,女,湖南邵阳人,新疆财经大学硕士生,研究方向为战略管理,(电子信箱)271765093 @qq.com。李季鹏,1969年生,男,新疆乌鲁木齐人,新疆财经大学副教授,博士,研究方向为公司战略管理和公司财务管理。

[责任编辑:陈宇涵]