金融监管趋严下银行同业业务新特点及相关建议

林书亦

摘要：本文回顾了10年来银行同业业务发展的三个阶段，总结了当前同业监管的新框架特点，分析了在监管新框架背景下同业市场的变化以及对商业银行资产负债的影响，并提出了相关策略建议。

关键词：金融监管 银行同业 去杠杆 商业银行

银行同业业务发展回顾及监管新框架特征

（一）银行同业业务发展历程

根据发展背景、模式及产品创新形式，银行同业业务发展历程可以分为三个阶段：

第一阶段（2008年及之前），萌芽期。此阶段的模式以流动性管理为主，代表产品有信用拆借、质押式回购、网下同业存款，以及票据回购、转贴现等。

第二阶段（2009—2013年），非标发展期。此阶段是在宽松的流动性环境及信贷规模受限的背景下快速发展，模式以将信贷资产从表内转移到表外为主，主要形式为银信合作、银银合作及银证合作，代表产品有信托受益权、同业代付、票据双买断，以及各类资管、信托计划。

第三阶段（2014—2016年），主动负债期。此阶段是在穩健偏松的货币政策及2014—2015年债市大牛市的背景下，模式上银行先扩张负债，再找资产，依靠资产端高回报寻求利差，代表产品有同业存单、同业理财、基金、委外投资等。

对比第二和第三阶段，可以看出，同业业务从资产出表工具转变为主动负债工具。2013年以前，同业业务发展，本质都是先有贷款需求，后有同业（非标），即资产催生非标，满足了部分企业的融资需求。2013年以后，模式上，银行先扩张负债（同业理财），再找资产，依靠加杠杆后资产端高回报获取利差收益（见图1和图2）。

图1 2013年以前银信合作模式 图2 2013年以后同业加杠杆模式

（二）同业监管新框架特征

随着第二阶段同业业务快速发展，进入2013年后监管加强，目标主要针对同业链条中的非标资产，方式上采取货币政策收紧加行政管理模式。货币政策方面，2013年6月20日隔夜及7天Shibor分别升至历史最高值13.44%及11%；行政管理方面，2014年银监会的《关于规范金融机构同业业务的通知》、《关于规范商业银行同业业务治理的通知》及中国人民银行的《关于加强银行业金融机构人民币同业银行结算账户管理的通知》等对同业业务的规范化、透明化及集中化运营发展作出了具体全面的规定。此次监管有效遏制了非标资产的野蛮生长，降低了金融系统性风险。

从2016年四季度开始，针对第三阶段同业业务发展中的杠杆操作，同业监管新框架建立，主要内容是央行“货币政策与宏观审慎政策（MPA）”双支柱政策框架，结合银监会微观监管体系，表现为以下两大特征：

一是中央高度重视，财政部及“一行三会”密集出台政策。一方面，从2016年四季度至今，在2016年中央经济工作会议、《2016年第四季度中国货币政策执行报告》、2017年《政府工作报告》及2017年4月政治局集体学习中，多次强调金融风险及加强金融监管。另一方面，政策密集出台：人民银行开始实施MPA及收紧货币政策，银监会出台8个监管文件，证监会出台定增、减持新规，保监会规范两全险、年金险引导保险业回归保障，此外，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）、财政部等六部门《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号）及《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预〔2017〕87号）3个文件对地方政府举债进行了规范。

二是货币政策、MPA考核、银监会现场检查三管齐下，提升资金成本及监管成本。一方面，央行收紧货币政策，抬升资金杠杆成本，降低资产端收益，10年期国债收益率从最低2.6%上行至10月底的近4%。另一方面，央行MPA考核加上银监会“三三四”检查，形成近年最严同业监管，抬升监管成本，进一步压缩同业链条的利差。

金融去杠杆推动同业市场呈现新变化

从目标来看，本次监管主要针对债券市场和同业市场中的杠杆操作；从进程看，通过本次监管去杠杆总体分为三个时期：去杠杆初期，资金利率中枢上升，债券等资产利率快速上升，市场波动加大、套利空间被挤压，同业并没有实质上放缓；去杠杆中期，银行机构对表内负债依存度加大，存款竞争压力加大，银行同业理财开始往零售理财转移（零售理财价格上升），银行负债成本上升，伴随着中间业务规模的收缩，中小银行及非银金融机构资金相对更为紧，同业存单利率随之水涨船高；去杠杆后期，非银等资产规模增速出现实质性收缩，同业存单利率下降，同业规模处于较为均衡的水平。

结合2016年以来债券及同业市场情况可以判断，2016年四季度为去杠杆初期，今年市场正处于去杠杆中期（见图3）。经历了去杠杆初期及中期，同业市场出现了如下几个新变化：

图3 2016年四季度监管去杠杆以来债券及同业存单收益率变化（单位：%）

数据来源：Wind资讯、中国债券信息网

一是同业业务整体增速放缓。2016年二季度至2017年一季度，同业业务规模季度环比增速分别为4.9%、-1.5%、3.5%、-5.5%，出现了负增长的局面（见图4）。

图4 同业业务规模季度环比总体下降（单位：%）

（编者注：请去掉左轴所有数字中0后面的点“.”）

二是同业业务规范化、标准化、线上化趋势持续，线下同业线上化进程加快。

一方面，线上同业存单市场虽然近期增速放缓，但对网下同业的替代持续。近三年来中资银行的同业存单发行量分别为9000亿、5.3万亿和13.0万亿元，增长率分别达到2542.8%、490.6%和144.3%。监管趋严以来，存单增速放缓，但总体还是增长势头。

另一方面，央行牵头成立票交所，此外预计近期将推出网下同业存款线上化交易系统，进一步推动线下票据和同业存款向线上转移。线下同业业务总体透明度低，易发生操作风险和违规事件，尤其存放同业业务在资金安全、账户开立等方面风险更大。推出线上化交易模式，可以规避线下业务操作风险及道德风险。endprint

三是去杠杆中期货币市场基金利率升高，吸引机构避险资金，货基规模快速增长。去杠杆进程中股债表现一般、资金利率较高，使得货币市场基金的高利率及高流动性吸引机构和个人加大投资力度，2017年二季度货币基金规模增加1.07万亿份至5.1万亿份，创历史货基单季规模净增第二，仅次于2015年股灾后三季度的增长。从收益率看，二季度机构购买货币市场基金的收益率为3.8%～4.2%，较一季度高40BP左右。下一阶段，随着去杠杆进入后期，资金利率逐步回落，股债市场局势逐步明朗，预计货币基金规模及收益率均逐步回落。

以上是去杠杆中期的阶段性变化特征，总体来看，银行同业业务向标准化、透明化和线上化发展是大势所趋；在监管去杠杆过程中同业业务增速放缓、利率上行是必经阶段；去杠杆结束后同业业务将回归其利率市场化下主动负债和同业资产的本源，呈现更加稳健发展势头。

金融去杠杆对商业银行的影响

从2008年以来，同业业务对商业银行的重要性逐步提升。从规模看，银行同业业务由7万亿元上升至57万亿元（见图5），占商业银行的规模比例由13%快速上升至24%，尤其是在股份制银行中，与公司业务、个人业务一起成为三大支撑板块。当前，随着同业监管进入中期攻坚阶段，同业市场的新变化对商业银行经营产生直接影响。具体影响分析如下：

图5 近十年来同业业务规模稳步增长

（一）对资产配置的影响

一是资产增速整体放缓。根据金融机构信贷收支表，2017年6月底商业银行总资产为240万亿元，同比增长10.7%，较上年同期增速下降4.7个百分点；2017年以来月均增长率为0.6%，较上年同期减少0.8个百分点。

二是资产从表外回归表内。2017年上半年，以工、农、中、建四家国有商业银行为例，除工商银行理财规模略有增长外，其他三家银行的理财规模均有明显下行。监管趋严、成本抬升的情况下，表外融资需求重回表内。

三是表内贷款比例上升，同业资产比例下降。2017年6月底时中资银行投融资资产余额73.3万亿元，仅较年初增长1.1%，在资金运用总量中的占比由年初的36.2%下降至35.1%。相比较，各项贷款余额107.2万亿元，较年初增长7.5%，占比由年初的49.8%上升至51.3%。

（二）对负债的影响

从整体看，银行业负债增速呈现放缓态势，根据央行信贷收支表数据，2017年6月底中资金融机构资金来源规模185.2万亿元，同比增长10.7%，较上年同期增速下降4.4个百分点；从结构看，银行负债结构呈现“两升一降”的格局。

1.存款比例回升

金融机构存款在负债中的占比从2015年年中的91%下降至2017年1月的85.1%，但随着监管趋严和去杠杆的深入，该比例有所回升，6月底已达86.2%，比年初增加9.1万亿元。

2.从央行借入资金比例上升

截至2017年6月底，中资银行向央行借款余额达到7.3万亿元，同比增长82.9%，占中资银行资金总来源的3.5%，占比较上年同期提升1.4个百分点；其中MLF余额4.22万亿元，同比增长142%，占银行资金来源的2.01%，占比较上年同期提升1.1个百分點；公开市场峰值达到2.01万亿元，占银行资金来源的1%。

3.同业资金在负债中占比持续下降

随着资金成本的抬升和MPA等考核趋严，同业杠杆持续下降。2017年6月底存款类金融机构往来余额12.33万亿元，较年初下降9.3%，月度环比连续三月为负值。存单市场规模扩张有所放缓，6月底同业存单余额7.99万亿元，较年初增长27.4%，大幅低于上年同期的63.7%；2017年以来月均增速4.1%，比上年同期下降4.5个百分点，其中5月底规模环比减少4.0%，为近年来最低点（见图6）。

图6 同业存单规模及环比增速

（编辑注：蓝色图例括号中的“亿元”改为“左轴”）

对同业业务发展的相关建议

随着去杠杆结束，同业市场回归其流动性管理本源，同业业务成为商业银行资产负债规模的主动调节工具，是银行利润的重要源泉，也是综合化经营和转型发展的重要支撑。建议商业银行从以下几点出发全面提升同业业务的整体价值贡献。

（一）进一步提升监管新常态下同业业务收入创造能力

一是资产端，提升资本集约下的资产配置能力。加强统筹管理和集约经营，根据MPA广义信贷的考核导向，平衡资本、规模、风险、效益的关系，优先根据风险调整后收益（如RAROC）全面评估各类资产配置价值，建立轻资本占用、综合化效益高的业务发展导向。

二是负债端，面对金融去杠杆的市场波动，提升多渠道吸收负债能力。加强主动负债能力建设，发挥同业负债的灵活性与主动性，择机从央行、市场、境外等多渠道吸收低成本负债。

三是增强资产负债双向联动，把握“量价平衡，以价补量”，加大流量经营，提高不占用资金条件下的盈利能力。

（二）加强与分行和客户部门联动，发挥系统内合力，提升服务客户能力，全方位提升市场影响力

一是进一步发挥银行总行贴近市场的定价优势及分行贴近客户的优势，实现有效防范风险下的收益最大化。二是科学设置总分行的权责利划分，有效调动分行积极性，提升全行整体竞争力水平。三是打造总分行层面的同业业务营销队伍，尤其是提升分行层面营销队伍的专业水平和综合营销能力。

（三）夯实基础，全面提升同业业务风险防控与合规经营能力

一是坚持审慎稳健的信用策略，减缓资产质量压力。把握去杠杆周期的信用风险演变，采取差别化的行业投资策略，以高评级主体为主。二是以人民银行、银监会、审计署等检查整改为契机，按照监管要求和潜在风险点，补齐业务短板，规范业务流程，加强分行内部风控管理。三是持续加强技术对同业业务的支持，提升同业业务操作效率，降低同业业务操作风险、道德风险。

作者单位：中国农业银行金融市场部

责任编辑：鹿宁宁 罗邦敏endprint