股市将走出稳中有升的行情

桂浩明

当人们盘点今年一季度的股市行情时，心情恐怕是复杂的。在这三个月中，沪市综合指数上涨了119点，幅度是3.83%。而深圳成分指数上涨了251点，幅度2.46%。深市创业板指数则下跌了55点，跌幅为2.80%。如果说此间大盘总体上还算是有所上涨的话，具体到个股，则是涨少跌多。除了少数绩优蓝筹股，部分题材股，一大批新股和次新股之外，其它大多数股票，不是弱势横盘，就是重心下移。投资者普遍的感觉是：赚钱真不容易！这种状况，与海外市场形成鲜明对照：香港恒生指数的涨幅是9.6%；道琼斯工业平均指数涨幅4.6%；纳斯达克指数的涨幅是6.29%。

今年以来，央行在货币政策上明显有所收紧，不断回笼货币。尽管没有采取提高名义存贷款利率的措施，但在公开市场操作以及发放中短期借贷便利等方面，几次提高了利率。无论是银行间资金市场，还是交易所的债券回购市场，都多次出现拆借利率暴涨的局面。这种状况虽然发生在货币市场上，但对股市最直接的影响，就是抬高了外部资金对于股市风险补偿的要求，制约了增量资金的流入。以至于一段时间来，股市不管是涨还是跌，成交量始终维持在一个相对温和的水平，股市要涨自然也就很难了。

很多投资者还发现，今年以来市场缺乏相对稳定的热点。以往在年初的时候，最容易受到投资者青睐的，无非是高送转和ST“脱帽”题材股票，但随着管理层加大对高送转的监管，以及强化对突击重组的审核，这些题材都不得不有所降温。特别是监管部门明确表示反对脱离实际的高送转以后，相关个股纷纷出现暴跌，套了不少人。虽然不少投资者在高现金分红的绩优蓝筹股，以及一带一路概念股等品种上，找到了一些投资机会，但总体来说空间不大。譬如作为今年现金分红的冠军中国神华，其每股派息高达2.97元，但其中近85%是属于特别股息，来自于历年的滚存利润，其高派息是一次性的，不可能持续进行。于是乎，更多的资金也就集聚在新股和次新股上，试图在这个不断更新的板块上有所作为。事实上，中国股市历来就有“炒新”的传统，新股流通市值相对比较低，一段时期内没有限售股解禁压力，上方没有套牢盘，具有高送转可能，这些优势得到了淋漓尽致的发挥。于是也就形成了这样的局面：今年一季度，如果投资者没有重点投资新股与次新股的话，就很难赚到什么钱。但新股次新股的行情，随着监管部门清查交易申报中的VIP通道的开始，也随之出现了停顿。这一事情发生在3月下旬，成为一季度最后几个交易日股市行情掉头向下的一大推手。

进入二季度，在“稳中求进”的大背景下，股指不可能大幅度下跌，但是也没有大的上涨空间。3月份大盘无力上试3300点，盘中还跌破3200点的态势，已经提示了这一点。但有意思的是，中央宣布在河北三县开发雄安新区，并且将其定义为是“千年大计、国家大事”，被认为是国家新一轮改革的开始，极大改变了投资者的预期。设立雄安新区的消息一经公布，股市上与雄安三县相关的或不那么相关的股票，出现了罕见的集体涨停的行情。这种强势状态，迅速蔓延到了其它板块，有效地激发了人气，推动股市量能放大、重拾升势。当然，随着雄安板块的走强，也有人开始担心，会不会资金无序流向这类股票，导致大盘失血。在历史上，也多次发生过这类“一花开过百花煞”的局面。不过，一段时间下来，人们发现总体可控。一方面，雄安板块的概念炒作特征过于明显，另一方面，国家启动粤港澳大湾区规划这一事件的出现，也给市场提供了新的机会。不少踏空雄安板块的资金，由此找到了新的投资方向。于是，一进入4月份，多个超预期的事件发生，股市出现了不同于以往的、富有想象力的题材，市场人气也因此被激活，大盘随之出现成交放大、行情活跃的局面。

据判断，这种局面会延续相当长的一段时间。虽然说国内各种各样的开发区很多，在股市上甚至为此出现过“炒地图”的行情，但通常力度不强，持续时间也短。即便如4年前上海自贸区建立，当时的行情也就个把月。但是，这次雄安新区的情况则不同，它是被类比当年的深圳特区建设和上海浦东开发，定义为“千年大计、国家大事”。以雄安开发为标志，股市在二季度也就有了一个全新的热点，可持续性强、辐射面广、充满想象空间。通过这个热点的引领，配合其它事件驱动的热点，股市就有了较好的表现机会，从而改变一季度时很多题材难以有所作为的被动局面。一个市场只要有了可靠的操作题材，其活跃度自然会提高。而一个有持续性的题材的出现，是有能力推动股市好好走上一段的。

值得一提的是，虽然整个资金面在二季度不会明显改善，但随着各地加强对房地产的调控，以及“房子是用来住的”这一观念的强化，居民的房地产投资意愿会进一步弱化。从中长期趋势看，这实际上是引发了新一轮的“资产荒”，导致很多资金因为无法在房市上得到消化与接纳，不得不在其它投资领域寻找出路，将被动地提升股市吸引力。再则，虽然MSCI已经多次拒绝接纳中国A股，但是在各方面的共同努力下，它很可能在今年上半年将部分中国A股纳入其新兴市场指数标的之中，在理论上也就可能推动相当数量的外资进入A股。尽管实际上数量是有限的，但毕竟打开了外资进入中国资本市场的又一扇大门。当然，被境内投资者期待已久的国内养老金、社保基金等，在二季度逐漸入市也是有可能的。综上所述，二季度股市的资金面，的确存在有所好转的可能。在4月初的时候，沪深两市的单日成交金额曾经达到过7000亿元的水平，虽然未必能够维持住，但显示了入市资金的潜力。

当然，对于股市而言，上涨的最主要基础还是来自于实体经济这一基本面因素。而现在，专业人员预判，今年一季度的GDP增速可能接近甚至达到6.8%。若如此，会有更多的市场人士接受实体经济已经走到了“L型”的横杠上这一观点，硬着陆风险的释放，将对股市形成正面的推动。加之多数上市公司去年年报及今年一季报效益有所提高，股市走出稳中有升的行情，将是大概率现象。

在二季度，股指涨幅完全有可能超过一季度，特别是深圳成指及创业板，表现可能会明显强于一季度。3月下旬以来，受到经济增长不如预期等多方面因素的制约，美国股市走势可能会相对偏弱，这也影响到其它海外市场的行情。如果二季度仍然呈现这种局面的话，中国境内股市的表现会强于周边市场。此为愿景。endprint