人民币汇率研究

2017-10-24陈飞

青年时代 2017年26期

陈飞

摘要：在国际经济学研究和宏观经济政策管理的理论综述与统计分析，我们发现人民币汇率存在传递效应。同时通过对人民币汇率传递效应进行进一步研究，总结出人民币汇率传递效应表现为不同程度的不完全性与非对称性。再次通过对人民币汇率传递效应不完整性以及非对称进行分析，发现人民币汇率的表现形式能有效解释现阶段国际贸易收支关系、贸易条件变化以及通货膨胀变化，通过2015年8月人民币汇率传递效应发生一系列变化，从而导致人民币一定程度的贬值可有效证实上述论点。本文就人民币汇率传递效应的不完全性与非对称性具体影响进行分析，并提出相应的改进措施，从而加快改革发展的脚步，促进经济发展形式的整体改变。

关键词：人民币汇率；研究报告；传递效应；措施

有相关研究发现，人民币以及其它流通货币的汇率制度选择、资本流动程度可对国内经济的发展、运行、走向以及国内政策独立有效性、国际收支、个货物价格水平产生较大程度的影响。通常来讲，货物价格之间的变动程度与钱币汇率存在较大程度的联系，我们将上述变化模式成为汇率传递效应[1]。有经济学的相关学者早在1977年较为系统的提出了汇率传递的具体概念，在《汇率变动转化以本国货币表示进口价格水平变动以及以外国货币表示出口价格水平变动影响程度》中可明显得知，汇率传递程度可直接对国内经济政策产生影响，通过合理的控制汇率传递程度可对通货膨胀程度进行有效控制，并保持国际收支平衡[2]。

就我国目前经济运行体系而言，宏观经济变量走势与宏观经济政策措施正在随社会形势的不断转变而发生一定程度的改变。在现阶段社会经济的大背景下、人民币汇率市场化、人民币国际化的大趋势下，对人民币汇率传递效应采用相应的控制改善措施，对我国整体的经济运行体系与宏观调控具有重大意义。

一、汇率传递性质

早在上个世纪九十年代，一名叫做Krugman的经濟学学者就提出“按市场定价”的理论，该理论已经出现就引发了学术界的关注，该理论中包含了对货币汇率传递的基础特征分类，主要分为汇率传递的不完全性与货币汇率的非对称性[3]。目前，随着我国科学、科技的不断发展，在国际中的地位越来越高，人民币汇率传递现象已受到多国的学者的关注与研究。本文就汇率传递的不完全性与货币汇率的非对称性进行综合性分析，现报告如下。

（一）汇率传递的不完全性

汇率传递的不完全性主要是早期对汇率问题的研究方向，而汇率传递的研究主要是对国内外货物价格采用经济学理论进行对比分析。从Krugman提出“按市场定价（PTM，Pricing to Market）”的理论中明确指出：若市场中商品集中度较高，各货物之间的替代程度就会相应较低，各厂商可综合分析现阶段的市场因素对货物进行定价。上述做法一定程度上减少了汇率传递对经济效应产生的影响，由此出现了汇率传递的不完全性[4]。但市场中存在‘价格调整会对市场后期集中的货物份额产生影响的事实，因此，在汇率产生变动时，参照汇率具体变动程度将货物价格进行合理的调整，不会对货币汇率传递产生过大影响[5]。但目前社会中，大部分商家都不会考虑国内外汇率问题，出现了不按汇率变化对货物价格进行调整的情况，此时汇率的变动便不会直观的反应在市场各类货物的价格中，由此出现了汇率传递不无安全性的情况。从另一个角度来讲，Mann在“汇率波动时间对汇率传递率的影响程度”相关研究论文中住处，持久的汇率变动能使汇率传递率不断提高，两者之间影响因素呈正相关。同时，Mann的研究中还提出了价格具有粘性的思想，而后有学者Obstfeld与Pogoff在Mann相关理论的基础上开创了新开放宏观经济学，他们认为，如果对国外出口的商品均按照本国实际商品价格进行定价，则相关货币汇率的传递性是完整的，不会由其他因素产生任何影响，若价格参考进口国家的货物价格进行综合定价，相关货币汇率的传递性就会产生一定程度的影响[6]。综上所述，汇率传递的不完全性可通过国内市场商品价格的变化程度参考，同时还可通过国内外商贸价格变化程度进行分析。

（二）汇率的非对称性

近年来，随着大量经济学者对汇率传递的深入研究，越来越多的学者提出“汇率传递是非对称的”这一观点。以我国人民币实际价值为例，若人民币发生贬值后又出现升值情况，某样货物价格波动可能不明显，也可能产生剧烈波动。在人民币回归贬值前的汇率时，该商品的价格可能与对应时期的价格，总得来说，两者间只存在模糊的对应性，不存在绝对的对应性[7]。Pollard与Coughlin在二十一世纪初提出了可能引起汇率出现非对称传递的4项假定因素。具体有市场份额说、生产转化说、数量限制说、菜单成本说。我国的曹伟、倪克勤2010年在Pollard与Coughlin的基础上提出可第5种假说，即市场结构说，当出口国具有一定的商品垄断能力时，而此时进口国货币汇率出现升值情况，出口商可能会适当提升进口价格，而维持数量的不便，以此来维持自身的利润不受影响[8]。以上述理论为依据可得知，汇率传递并非对称的额，即可推断出，在人民币升值、贬值的过程中，我国向国外进口商品价格不受影响。

二、人民币汇率传递研究

早在2001年，卜永祥就使用协整与Phillips-Hansen两阶段方法就人民币汇率变动对国内物价动态平衡的具体影响进行分析，他从长期的研究中得知，人民币汇率的变动与国内零售物品价格与生产价格水平有较大程度的影响，且对生产价格水平的影响更甚。在之后的5年，毕玉江、朱钟棣应用误差修正模型就我国人民币汇率变化程度对国外进口商品价格的影响程度进行具体分析得知，进口价格的变化与人民币汇率变化存在较为密切的关系，切波动较为明显，无规律性，无确切比例信息[9]。经大量数据研究证明，汇率波动1个百分点，商品价格最高可波动1.92个百分点。总的来说，人民币汇率的变动主要会对国内各项商品与生产价格产生较大程度的影响，同时对进口与出口商品的价格产生影响。我国相关学者通过对汇率传递的不完全性与非对称性进行研究，证实了人民币确实存在汇率传递的不完全性与非对称性。endprint

三、对于人民币汇率不完全非对称模式下的对策

（一）完善市场决定机制，有序进行账户开放

从改革开放到如今的30多年来，我国一直专注于改进人民币汇率形成机制。就现今社会经济形势来看，人民币仍会通过账户、资本以及金融账户对国内各商品与生产价格产生影响，在如今资本账户陆续开放的情况下，汇率的变化常常可通过多个途径对国内外价格水平产生影响。因此，为减少汇率对国内外价格水平的影响，应完善市场决定机制，并杜绝外汇市场对我国市场经济进行干预，提高人民币汇率的预期管理能力。减少如美元升值的外部因素对人民币汇率产生不利影响。针对资本账户开放应彻底分析账户的开放时期、开放形势与开放程序，充分发挥资本账户开放的潜在优势，减少因资本账户开放可能引起的经济分风险，加快人民币国际化的脚步。

（二）稳健货币政策，控制通货膨胀

因美、欧、日等多个大国间接影响干预，我国目前外汇储蓄美元化的现象仍旧较为突出。通关上述报告可知，在我国人民币未实现世界流通之前，其汇率传递将长期受到不完全性与非对称性的影响。因此在制定相关的货币政策时，将汇率潜在的不完全性欲非对称性进行综合考虑，后制定确立政策采用保持货币币值稳定，并有效的促进国内经济迅速发展。在制定相关的货币政策时，需對通货膨胀影响因素进行考虑，由于人民币具有不完全传递的性质，货币当局应重点关注人民币汇率由单一进行双向波动的区间对通货膨胀的有影响，通过稳健的货币管理政策针对通货膨胀的现象进行综合管理，使国内经济能力长时间稳定的增长[10]。

（三）加强改革建设，促进经济转型发展

因我国自身处于发展中，在对外贸易时占有权较小。即在出口有价值货物相应较少，对外需求有价值的货物相应较多。而在该模式长期影响下，我国常常进口一些高科技物品，对外的需求所产生的经济效应大多都由本国承担。因此在人民币当前所处的背景下，应加快改革建设脚步，促进经济发展，通过不断的高技术创新能力提高外贸条件，提高人民币在世界中的比重，减少汇率变动风险。

四、结论

综上所述，人民币汇率在当前世界的大背景下存在不完全性与非对称性的特点，目前可采取完善市场决定机制，有序进行账户开放、稳健货币政策，控制通货膨胀、加强改革建设，促进经济转型发展等策略改善人民币汇率的现状，提高人民币在世界货币中地位。

参考文献：

[1]龚朴，黄荣兵.外汇资产的时变相关性分析[J].系统工程理论与实践，2008，28（8）：26-37.

[2]沈国兵.美中贸易收支与人民币汇率关系：实证分析[J].当代财经，2005，（1）：43-47.

[3]崔昊，霍强.人民币汇率不完全和非对称传递--理论、特征及对策分析[J].技术经济与管理研究，2016，（10）：70-74.

[4]任兆璋，宁忠忠.人民币汇率预期的ARCH效应分析[J].华南理工大学学报（自然科学版），2004，32（12）：83-88.

[5]陈云，陈浪南，林鲁东等.人民币汇率与股票市场波动溢出效应研究[J].管理科学，2009，22（3）：104-112.

[6]赵志君，李睿.蒙代尔-弗莱明模型的扩展与人民币汇率动态[J].经济与管理研究，2016，37（12）：57-65.

[7]万解秋，欧阳易.经济新常态下人民币汇率动态调整的策略研究[J].江苏社会科学，2016，（5）：9-17.

[8]孙柏，李小静.基于GARCH类模型的人民币汇率非线性依赖关系研究[J].财经理论与实践，2016，（1）：41-47.

[9]马敏捷，马德功.出口退税对人民币汇率及外汇储备影响机制实证分析——基于1996-2014年的数据[J].四川大学学报（哲学社会科学版），2016，（1）：89-98.