乐视财务风险与应对策略研究

马媛媛

摘 要：通常，狭义的财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。而本文所讨论的财务风险是广义上的财务风险，是公司由于在财务活动中的不当财务行为而引起的风险。以乐视为例，首先指出了乐视出现财务状况恶化的种种体现，进而分析乐视潜在的财务风险：偿债风险、成本风险和扩张风险。最后，针对以上财务风险提出应对策略，力求实现乐视未来更好发展。

关键词：乐视；财务风险；风险应对

中图分类号：D9 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.27.059

1 引言

短短几年时间里，乐视快速发展形成了内容、大屏、手机、体育、汽车等七大生态。直至2016年11月，传出乐视手机拖欠供应商货款的不利消息。自此乐视风波不断，问题频出，面临资金断裂危机。而就在2017年7月4日，乐视公告贾跃亭及其控制的乐视控股持有公司的5.1913亿股已被法院冻结。乐视未来将如何发展，值得思考与探究。因此，本文就乐视的财务风险及应对策略进行了研究。本文所讨论的财务风险是公司由于在财务活动中的不当财务行为而引起的风险。

2 乐视基本情况及财务状况恶化体现

2.1 乐视基本情况

2004年底乐视网成立，2010年在创业板上市，2015年乐视一跃成为国内市值最大的视频网站。乐视致力于打造“乐视生态”，快速发展形成了内容、大屏、手机、体育、汽车以和金融等七大生态。然而就是这样一个不可一世的生态王朝，在经历了短暂的辉煌之后，却又面临严重危机。

2.2 乐视财务状况恶化体现

2016年11月，贾跃亭在公开信中坦承资金链紧张，并传出乐视手机拖欠供应商货款的负面消息。资金出现问题，涉及金额数十亿。

2017年1月3日，乐视手机拖欠大额应付款，协商之后没有达成理想的解决办法，新三板公司豪声电子已经申请仲裁。

2017年5月31日，酷派公布了延迟数次的2016年财报。2016年酷派营收约79.94亿港元，同比减少45.5%，亏损42.1亿港元。

2017年7月4日，贾跃亭及乐视控股持有的公司5.1913亿股已被法院冻结，冻结原因是贾跃亭为乐视手机业务融资承担个人连带担保从而引发的财产保全问题。

2017年7月6日，乐视网发出公告称，贾跃亭主动辞去了公司董事长及其他相关职务。

3 乐视财务风险分析

本文针对乐视在财务活动中的不当财务行为而引起的风险进行了分析，具体体现在以下三个方面。

3.1 偿债风险

偿债风险是指企业并购后由于债务负担过重，或者在经营中出现困境，或是将资金用于项目投入等，缺乏短期融资和必要的现金持有量，导致支付困难的可能性。

根据乐视公告的2016年年度报表，对比2015年，短期借款同期增加49.88%，应付账款同期增加67.80%，预收账款同期减少89.46%，流动负债总额同期增加6750%。主要流动负债项目金额皆发生较大变化，应收账款大幅增加，预收账款大幅减少，进而需要的营运资金增加，看来媒体称乐视欠供应商货款并非空穴来风，从流动负债可看出乐视的短期偿债压力比较大。

资产负债率是衡量长期偿债能力的重要指标。一般地，资产负债率最好不超过60%，而根据其财务报告，乐视的资产负债率从2011年到2015年逐年上升，2016 年即便下跌，依然处于67.48%的高位，乐视负债风险偏高，长期偿债能力较弱。

3.2 成本控制风险

成本控制风险是指在生产经营活动中，企业由于缺乏对成本的控制或成本控制不利，而导致企业利润微薄、下降等，进而企业市场竞争力受损。

从表1中可以看到，从 2011年到 2016年，乐视网的营业总收入从 5.9亿元增加到219.8亿元，增长速度分别为 95.02%、102.28%、188.79%、90.89%和 68.91%。营业收入的极速增长意味着业务规模的极速扩张。然而，乐视网营业总成本的增速分别是 12185%、118.91%、218.91%、92.38%和 71.66%，明显超过了营业总收入的增长，企业盈利能力不断下滑。在终端业务上，乐视网采取“硬件负利化”的战略，即以低于产品成本价销售，增加销售量，扩大市场份额。而这样的战略使得乐视毋庸置疑面临着较大的成本风险。

3.3 扩张风险

扩张风险是指企业在发展过程之中扩张速度过快，高风险投资，核心竞争力欠缺，而使主营业务不突出，盈利不强的风险。

截至 2016 年三季度末，樂视通过股权质押、VC/PE渠道等方式融资总额已超500亿元。但是近两年乐视在汽车领域的投入更是超过了百亿元，并且体育产业也是一个短期很难见效、需要长期投入的产业。2016年经营活动产生的现金流量净额约为-106806万元，反映出乐视自身“造血功能不足”。纵观乐视的发展历程可以发现，资金链问题只是表象，最根本的原因还在于乐视生态的发展战略。短短几年时间，乐视从一个名不见经传的视频网站发展成为涉及电视、手机、汽车等领域的乐视集团。但公司的生态链环节不成熟，产业不聚焦，获利能力不强的状态下是支持不了其迅速扩张的。乐视生态模式包括电视、手机、汽车、体育、电商等，几乎涉及了这个时代所有的领域。乐视战略太过宏大，进而导致战略资源和组织能力不匹配，供应链压力加大，再加上伴随乐视发展的资金问题，乐视频频出现问题也就不难理解了。

4 乐视财务风险应对策略分析

4.1 降低负债率，恢复形象与信心

一个企业的负债率长期过高，在企业发展状况不佳的时期，财务杠杆不仅不会起到放大收益的积极作用，反而会加大企业财务风险和信用风险，使企业筹资变得更加困难。因此需要降低负债率，特别是减少和控制应付账款和应付票据的数额，与供应商建立和保持良好的长期合作关系，确保供应链的稳定性，向外界展示正向积极的形象，重新树立供应商和公众对乐视的信心，使股价逐渐回升。

4.2 成本控制

（1）战略联盟。一方面双方可在研发实力、售后服务体系、供应链、内容和生态资源等方面进行全方位共享，另一方面，双方还能打造用户规模的叠加效应，增加市场份额。

（2）业务外包。将终端业务外包给专业公司，一方面可以提高产品的质量，提升产品的竞争力，另一方面有效的外包可以节省资金和将部分风险转移至生产企业。

（3）去库存。在短期内降低存货积压，提高存货周转率，应从营销手段的多样化方面入手。并以市场为导向，重视需求侧方面消费者需求的变化。在终端产品生产中前期进行更有针对性的市场调研，准确把握市场动向。

4.3 告别烧钱模式，提高“造血功能”

告别烧钱扩张，致力于实现正向现金流的快速增长以及规模化地获取高价值用户，提高“造血功能”，聚焦乐视网盈利和变现的能力，实现全面盈利。乐视起家的乐视网视频业务是乐视的造血主力军，目前乐视的超级电视在新兴智能电视领域已经占据了一席之位，因此，乐视应该将重心放在开展原有视频业务和超级电视业务，提高其经营活动所产生的净现金流上，聚焦盈利和变现的能力。而其他生态，特别是乐视汽车生态，需要大量资金投入，盈利却遥遥无期。因此，在有了强大的“造血功能”后，再去快速推进输血最多的汽车产业。

参考文献

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