人民币贬值的原因以及对人民币国际化的影响

谭宗才

摘要：从经济发展的整体来看，2014年至今人民币不断贬值。文章分析了中国经济增速放缓、美联储加息等内外因素导致的人民币持续贬值的原因，指出了贬值对经济发展，人民币国际化进程的影响，最后结合我国目前经济形势，为有效降低人民币贬值对我国的影响提出建设性政策建议。

关键词：人民币贬值；人民币国际化；经济新常态

改革开放以来，中国经济高速发展，综合国力的增强和国际地位的提高，显著地提高了人民币影响力，人民币国际化进程很快，但是自2014年起，人民币由原先的稳定升值转为贬值，后加速贬值。人民币贬值的因素很多，有内因和外因，其大幅贬值也对人民币国际化进程造成影响。

一、人民币贬值的基本状况

2006年至2013年，人民币一直处于单边升值的状态，累计升值幅度达28.7%，2013年达到人民币升值顶峰，人民币对美元汇率为6.0716。2014年人民币由升值转为贬值，2015年后加快贬值速度，三年累计贬值12.7%，如见图1。

2014年2月，人民币单边升值的趋势开始转变，从2014年2月18日起，人民币对美元汇率中间价连续5个交易日回调，其中，2月20日，人民币对美元贬值幅度为43个基点。5日累计下跌136个基点。

2015年8月13日，人民币再贬700点，报6.4010。央行11日宣布调整人民币中间价定价机制，决定自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇贸易中心提供中间价报价。第三日，跌幅比前两日有所减少。

2016年10月10日中间价暴跌230点。2016年10月25日22点48分人民币汇率正式跌破6.78，2016年在岸人民币兑美元累计贬值6.6%，再创有纪录以来最大全年跌幅。

二、人民币贬值的原因

（一）内部原因

1. 中国经济进入增速放缓的新常态。2014年中国国民生产总值（GDP）增速为7.3%，比2013年7.8%的增速有所下降，2015年GDP增速时隔十五年下降到7%以下，2016年继续下降到6.7%，为了刺激经济，央行决定降低银行利息以及储备金率，但这造成市场整体利润的走跌，降低了货币吸引力，导致了一定程度上的资本外流。

2. 央行主动引导购入大量美元。自2005年至2014年，人民币一直单边缓慢升值，国际大量资产流入中国进行套利，游资行为对中国进出口贸易和资产价格有不利影响，为了稳定

3. 中国外汇储备大量缩水。我国经常项目顺差减小、其他投资项目逆差增加，廉价劳动力优势不如之前明显，再加之我国经济增速放缓，导致大量资本流出，2016年外汇储备全年下降3198.44亿美元，下降幅度为9.6%。剩余流动资金大量下降，央行决定大量抛售日元与欧元等来换取美元，大量抛售行为会引发日元与欧元的贬值，导致美元走高。

另外，虽然我国货币发行速度有所下降，但是仍属于高速的超发状态（见图2-1），货币供應量过大，快速降低人民币真实购买力；为促进出口，解决国家产能过剩问题，我国汇率制度进行改革的影响；实体经济下行等等，都加快了人民币的贬值。

（二）外部原因

1. 国际形势复杂多变。2016年全球经济复苏乏力，风险因素上升。欧元区经济复苏脆弱，非常规货币政策的效果出现边际作用递减，加之产业结构发展不均，劳动力市场扭曲更制约了经济增长；而英国脱欧以及希腊与冰岛两国的破产等政治层面动荡，同样促使欧元走弱，美元走强；同时，大宗商品暴跌，让新兴国家的资本外流，以石油为代表的能源类产品跌幅最大，下跌39%。欧元区和新兴经济体的严峻形势均加大了人民币贬值的压力。

2. 美国退出QE（Quantitative Easing）及美联储加息。美国复苏势头强劲，美联储维持无限量化宽松的必要性大大降低，2014年10月美联储停止了资产购买的计划，持续了六年的量化宽松政策到此结束；2016年美联储再次加息，且2017年美联储加息预期非常强，市场预期2-4次，普遍认为美国将进入新一轮加息周期，主权债券收益率明显提升，对全球资本的吸引力增强，让大量资金流出中国市场而转去高息市场，人民币相对贬值。

三、人民币贬值对经济发展的影响

（一）利于出口和化解套利危机

人民币贬值，巩固了中国的贸易顺差，刺激出口，整个经济体系中外贸部门所占比重扩大，从而提高了中国的对外开放程度，有利于中国产品同国外竞争；同时，人民币贬值也在一定程度上抑制资本过多流入中国，减轻对外依赖程度，利于化解套利危机。

（二）本币贬值对物价产生影响

一方面，出口扩大，因其需求拉动物价上升；另一方面，进口成本增加，因而企业生产总成本增加，推动物价上涨，货币贬值对物价的影响会逐渐扩大到各种商品，易引发通货膨胀。此外，货币贬值也加大了中国企业海外投资成本，不利于“走出去”战略的推进。

（三）增加国际间贸易摩擦

本币贬值虽然促进中国出口，但会减少别国出口，也会加大其他国家的工人就业难度，因此，其他国家极有可能通过高筑关税壁垒、倾销、竞相贬值的方式对人民币贬值做出抵抗，例如2017年1月20日特朗普上台后大力推行的贸易保护主义就是限制美国大量进口的举措之一。可见人民币贬值带来的出口增长，无疑增加了国际间贸易摩擦。

四、人民币贬值对人民币国际化进程的影响

人民币国际化指人民币能够跨越国界，在境外流通，并成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化作为中国的重要发展策略，目的在于维护稳定的国际货币环境，避免国际货币投机者对人民币的投机冲击。中国经济实力和综合国力的快速增强，提高了人民币的国际地位。2016年10月1日，人民币被纳入特别提款权货币篮子（Special Drawing Right，SDR），这对人民币国际化有着里程碑式的影响。当前，人民币贬值对人民币国际化有多重影响，任重而道远。endprint

（一）贬值导致人民币跨境结算程度缩小

人民币的巨大波动幅度和持续贬值恶化了人们对其汇率的预期，国内进口商被外商要求支付美元，缩小了人民币进口结算规模；国内出口商倾向于在离岸市场用美元来结算，这会造成人民币大量流回国内市场。2016年8月，银行代客涉外收入人民币7311亿元，同比增长158%，支出人民币4907亿元，同比增长24%，可见在人民币跨境结算渠道中，人民币从流出转为流入，不利于人民币国际化进程。

（二）人民币的国际储备地位受到影响

随着中国经济的高速发展，综合实力和国际地位的增强和提高，人民币国际地位显著提高，国际化进程如火如荼的进行着。2015年10月人民币首次超过日元，成为仅次于美元、欧元及英镑的全球第四大交易货币，2016年10月人民币被纳入特别提款权货币篮子。但是自2014年至2016年，人民币贬值三年，累计跌幅达13.8%，给储备人民币的国家带来恐慌，不看好人民币汇率未来走势，开始抛售人民币购买美元，减少了人民币的别国储备量，人民币国际储备地位受到影响。

（三）降低我国的经济控制力

自2000年3月我国“走出去”战略的正式提出，我国对外投资有着跨越式發展。从2016年1月至11月我国境内投资者共对全球164个国家和地区的7555家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资10696.3亿元人民币。通过对外投资，可以掌握境外企业，从而控制其经济发展趋势。但是人民币持续走弱降低了人民币的实际购买力，不利于我国对外投资，利于外商投资，降低了我国的经济控制力。

五、有效应对人民币贬值

人民币贬值对于国内外经济有显著影响，且不利于人民币国际化进程的推进。为了降低人民币贬值对我国经济造成的不利影响，本文提出以下三点应对策略。

（一）完善人民币汇率机制

继续完善“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，更好地兼顾市场供求间的变化，保持在离岸汇率一致，以消除套利危险。

（二）防范资本的异常流动

降低非金融类企业的杠杆率，加强金融市场制度的建设，强化金融机构内控的合规管理，加强对于跨市场、行业、机构交叉感染的监测，识别和预警，同时高度关注跨境资本的异常流动。

（三）加快经济发展速度

近年人民币一直处于超发的状态，2015年末中国M2增速13.3%，2016年末M2同比增长11.3%，而中国经济的结构调整和世界经济复苏的缓慢，让中国经济增速放缓。因此，提高经济发展水平；优化产业结构，全面深化改革，提高生产效率；加快发展实体经济，来消化超发的货币，才能从根本上解决人民币贬值问题。

综上所述，我国受国内经济整体增速放缓、货币的超发等内部因素以及国际经济形态和美元加息等外部因素的影响，人民币币值呈现逐渐下降的趋势，2015年之后出现加速贬值的迹象。人民币贬值对于人民币国际化进程，包括人民币跨境结算程度、国际储备地位、我国经济控制力等方面造成负面影响。为降低这种负面影响，国家要坚持部署投资、出口、消费三驾马车齐头并进战略以主动适应经济新常态，采取合理化政策加速实体经济发展，完善人民币汇率机制和防范资本异常流动。

参考文献：

[1]李兴蕊.人民币贬值的出现原因和对人民币国际化的影响[J].经营管理者，2016（05）.

[2]郑慧敏.人民币贬值对人民币国际化的影响分析[J].金融经济，2015（08）.

（作者单位：天津市耀华中学）endprint