养老保险参与模式对我国居民家庭金融资产配置的影响

【摘要】本项目立足于家庭金融资产的发展现状，引入新指标，创新地通过变量组合，使用CHFS家庭调查数据，建立TOBIT和POBIT模型，运用STATA 研究了社会保险和商业保险对于家庭金融资产配置的影响，并提出针对性建议。

【关键词】家庭风险资产 社会保险 商业保险 POBIT模型 TOBIT模型

一、引言

（一）我国居民家庭风险资产投资现状

目前，我国居民家庭金融资产投资参与虽总体呈现上升的趋势，但面对后金融危机时代市场低迷的情况，居民家庭仍面临资产抵御风险、保值增值的冲击，存在着风险资产市场参与率极低、金融资产结构比较单一、风险金融资产比重过低和城乡风险资产选择严重失衡等问题。

（二）我国养老保险发展概况

我国的养老保险由四个层次组成，分别是基本养老保险、企业补充养老保险、个人储蓄性养老保险及商业养老保险。商业养老保险是以获得养老金为主要目的的长期人身险，是社会养老保险的补充。

二、文献回顾

（一）关于家庭金融配置的研究

国内对于居民家庭金融资产配置的研究直至本世纪初才开始起步。根据21世纪的相关研究可以看出，我国居民家庭金融资产选择的研究工作在近几年取得了一定的进展，实证研究也加入许多控制变量较好地捕捉了家庭投资异质性，这对于后续研究具有重要的借鉴意义。

（二）商业养老保险的研究

在研究我国商业养老保险发展状况方面，从2003年开始已有学者进行研究，相关文献对商业养老保险的发展现状、存在问题及发展建议进行了研究，但是没有对商业养老保险对家庭资产影响进行研究。

本文根据2013年国家庭金融调查的数据为基础，试图研究社会养老保险和商业养老保险与家庭金融市场参与、家庭资产选择之间的关系。

（三）社会养老保险和商业养老保险之间关系研究

在探讨商业养老保险与社会养老保险的关系方面，2001年开始有关于两者的互补作用和互动发展方面的研究，类似文献多是从理论上讲述应该怎样发挥商业养老保险在构建社会保障体系中的作用和意义，并未就商业养老保险与社会养老保险之间对家庭影响比重进行分析。

本文根据2013年国家庭金融调查的数据为基础，试图研究社会养老保险和商业养老保险与家庭金融市场参与、家庭资产选择之间的关系。

三、计量模型与时证分析

（一）数据、变量、统计描述

在研究过程中我们主要用的是CHFS数据，其来自于西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心2012年进行的中国家庭金融调查，该项调查基于全国25个省（自治区、直辖市），80个县（区、市），320个社区共8438个家庭的抽样调查数据汇总形成，涉及了微观家庭在2011年度各种相关信息，因此有很强的代表性。

（二）持有社会养老保险和商业养老保险对风险资产是否持有的影响

Probit模型用以考察家庭是否持有风险金融资产的决策，模型可写成：

分别回归验证，得到两次P<0.01，结果均显著。即持有社会养老保险对家庭持有风险金融资产影响显著。持有商业养老保险对家庭持有风险金融资产影响显著。

（三）持有社会养老保险和商业养老保险对风险资产持有比重的影响

Tobit模型用于研究风险资产投资比重受养老保险的影响情况。模型可设定为：

由类似回归结论可知，持有社会养老保险和商业养老保险分别使家庭持有风险资产的概率增加47.17%和72.76%。另外根据模型结果可知，社会养老保险和商业养老保险对家庭风险资产的共同作用与单独作用回归系数间相差不大。说明社会保险和商业保险两者的替代作用不是很明显，两者针对性相差很多，也说明两者对家庭金融资产的配置都起着很大作用。

四、总计

在实证方法上，本文使用Probit模型研究家庭是否持有风险资产的决策并运用Tobit模型来解释居民家庭风险资产持有比重。实证结果显示，相比没有社会或商业养老保险的家庭而言，拥有社会或商业养老保险的家庭具备更高的风险资产投资倾向和更高的持有比重且统计显著。

对此有以下几点建议：

文章研究发现拥有社会养老保险与商业保险是影响家庭风险金融资产参与以及持有比重决策的重要因素，社会养老保险体系的健全与商业养老保险的进一步发展对我国居民家庭更多地投资风险金融资产市场效果显著。当前我国的社会保障体系仍不完善，社会保障的不足已经成为我国转型期发展过程中的一个重大民生问题，因此政府宜在努力推进金融市场改革的同时，加快以养老保险为主要内容的社会保障体系改革，同时发展第二层次与第三层次的养老保险体系，满足更多个性化的保险需求，实现商业保险对于社會保险的正确补充作用，从而引导居民合理配置金融资产，降低家庭面临的收入不确定性和金融风险。

参考文献

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作者简介：李嘉欣（1996-），女，回族，宁夏银川人，本科学历，研究方向：保险学。endprint