“一带一路”背景下军工企业境外收并购的区位市场选择

□ 郁 琦 黄莉茹 谭立忠

“一带一路”背景下军工企业境外收并购的区位市场选择

□ 郁 琦 黄莉茹 谭立忠

“一带一路”沿线蕴含重大机遇，但各区域发展水平和环境很不相同，军工企业应深入分析不同区位的市场特征，结合企业实际确定境外收并购的战略和策略。

当前，“一带一路”战略不断走向深入。随着中蒙俄、新亚欧大陆桥、中国—中亚—西亚、中国—中南半岛、中巴、孟中印缅等6大国际合作经济走廊的逐步成型，国内资本与“一带一路”广阔市场机遇的对接需求日益增长，军工企业也积极将境外收并购作为统筹全球创新资源、提升企业整体价值创造能力和抗风险能力的基本途径。

“一带一路”沿线多数发展中国家发展起点较低，创新资源缺乏，但市场潜力巨大，人力资源雄厚，基础设施和工业体系建设加快，其生产要素价格优势和市场潜力开始爆发。国内军工企业自身发展阶段和产业特征不尽相同，参与境外收并购的驱动因素也各有侧重。因此，必须紧密结合自身需求动因，针对全球不同区位特点审慎选取目标市场，开展与企业发展实际相契合的境外收并购工作。

国内军工企业境外收并购的动因

企业境外收并购过程可能受到包括技术与品牌、市场拓展、成本驱动、风险分散等多种因素驱动。国内军工企业研发、生产和经营活动与国家利益高度关联，境外收并购活动受到一定刚性约束，不宜通过大量资产在全球的分散配置实现风险管控。同时，军工企业多属于高技术企业，创新要素集聚，一般不谋求简单规模经济实现发展目标。因此，国内一流军工企业境外收并购的主要动因有两个方面：一是从国际市场获取先进技术及品牌资源，大幅增强相关产业竞争优势，补齐发展短板，向产业链和价值链高端挺进；二是立足于市场拓展，通过收并购获取目标市场优质标的企业，以实现对既有渠道、资质、营销网络和其他资源的牢固掌控，快速抢占和融入境外市场。

“一带一路”沿线区位市场的特点

“一带一路”沟通东亚经济圈和欧洲经济圈，途经亚欧非广大的发展中国家和地区，涵盖逾60个国家和地区。根据区域特征和国内军工企业已有布局基础，可主要划分为欧洲、东南亚及南亚、中亚及俄罗斯、西亚及北非4大板块。

欧洲区域市场三个板块的主要特点

以英、法、德等为代表的老牌西欧国家和斯堪的纳维亚半岛各北欧国家经济发展水平高，科学技术领先，市场成熟，社会稳定，投资环境优良，拥有一大批创新型企业可作为并购潜在标的，且当前价格合理。但西欧各国受到后金融危机时代经济不振、难民危机、民粹主义等多重因素冲击，增添了未来经营的潜在风险。

以西班牙、葡萄牙、意大利、希腊为代表的西欧、南欧各半岛国家，受欧债危机影响，各国主权信用水平降低，经济普遍陷入衰退，政权发生频繁更迭，但经济发展基础尚在，仍在部分产业方向具备竞争优势，且并购成本更为低廉。

中东欧各国原多属社会主义阵营，是“一带一路”向欧洲腹地延伸的桥头堡。其中捷克、乌克兰等国具备完备的军事工业体系，与我国关系密切。近年来在中国—中东欧“1+16”合作框架下该区域市场潜力被逐步激活。但该区域近年来经济景气度较低，法制建设较为滞后，人才和资本市场不够发达，政经环境波动多变。

东南亚及南亚区域市场的主要特点

人口稠密，市场潜力巨大。以印尼、马来西亚、泰国、缅甸等为代表的东南亚国家和以印度、巴基斯坦、孟加拉国等为代表的南亚国家普遍拥有庞大人口基数，经济快速发展，市场潜力巨大。

营商环境大体稳定，局部存在变数。东南亚各国地理、人文环境与国内大体相似，越南、菲律宾等地区重要国家近期缓和了对华态度，有利于提振投资信心。南亚区巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡等国普遍与我国建立了长期稳定友好关系，中印两国亦在金砖国家框架内总体保持相向而行，为经贸活动提供了稳定环境。但近年来东南亚及南亚地区政治、民族、宗教等冲突有逐步抬头和碎片化倾向，还有部分国家在中美博弈中立场摇摆不定，使得地区安全和营商环境复杂程度加深。

对外开放程度较高。东南亚国家普遍采用外向型经济发展方式，开放程度较高，政策连续性强，对外资进入多数持欢迎态度。南亚各国较为落后的工业制造能力和配套基础设施促使各国陆续加强了对外开放力度。随着中巴、中国—中南半岛、孟中印缅等经济走廊加速落地，东南亚与南亚地区将进一步成为国内资本的理想目标市场。

西亚及北非区域市场的主要特点

自然资源丰富。该地区石油、天然气和其他矿产资源开采量和储量丰富，是该地区多数国家经济命脉所在。又位于亚、欧、非三大洲交通运输交会处，扼守苏伊士运河、霍尔木兹海峡等两条国际运输线，能够对全球大宗资源市场供求产生关键影响。

社会动荡不安。该区域部族林立、政治派别繁多，暴恐、极端宗教势力等长期盘踞，社会局势呈碎片化倾向，缺乏统一市场。美、俄、欧等在该区域激烈交锋，使其成为当今世界政治、经济和军事最敏感的区域之一。

国内军工企业已有相当布局。该区域一批国家积极发展与我国在高技术领域的经贸合作关系，国内军工企业已在沙特、伊朗、埃及、土耳其、卡塔尔、阿尔及利亚等国进行了相应布局，国产装备已顺利打入部分市场，具备良好合作基础。

中亚及俄罗斯区域市场的主要特点

地理位置关键。中亚五国地处欧亚大陆腹地，俄罗斯横跨亚欧两大洲，是国内企业向“一带一路”纵深投放资源的路上走廊，战略地位十分重要。

对华关系密切。近年来，俄罗斯与中亚五国在上合组织等框架下与我国积极发展经贸往来和安全合作，睦邻友好关系不断得到强化，国内资本进入该地区的门槛被大大降低。同时也是国内多家军工企业长期开展跨国经营与合作的核心区域，渠道资源丰富，具备良好的发展基础。

经济结构不均衡。俄罗斯具备雄厚的军事工业基础和领先技术实力，各国均拥有丰富自然资源储量。但该地区基础设施比较落后，市场化程度较低，法制化进程缓慢。又受制于大宗商品价格长期在低位徘徊，近年来经济发展乏力，对国外产品、服务、资本等颇为渴求。

对军工企业开展境外收并购的建议

整体来看，欧洲市场虽经济复苏维艰，但创新要素富集，产业竞争优势明显，可考虑定位为技术创新优先区域，以收并购整合高技术资源；东南亚与南亚、西亚与北非等为代表的发展中市场经济水平较低，工业化发展处于起步阶段，但资源、人力等要素禀赋和巨大市场空间具备足够吸引力，可考虑定位为市场拓展优先区域，以收并购作为对外直接投资的补充和延伸；中亚及俄罗斯市场兼具市场空间和一定技术积淀，与我地缘近邻，可考虑定位为向北渗透欧洲市场（北翼），向南经略东南亚、南亚、西亚、北非等发展中市场（南翼）的枢纽区域。充分把握“一枢两翼”区位市场特征，将军工企业资本输出与差异化区域资源深度对接，有利于快速提升境外收并购工作质量和效率。

积极对接国家政策。军工企业应紧跟“一带一路”、国际产能与装备制造合作等国家政策要求，落实新时期企业使命和责任担当，敏锐把握发展机遇，充分对接“走出去”政策资源和亚投行、金砖银行、丝路基金等高端金融资源，将境外收并购作为提升我国对外开放影响力和企业竞争力、服务国家战略的基本手段。

图为中航通飞收购美国西锐公司

注重区域市场研究。军工企业应高度重视对目标市场的预先研究。除积极跟踪与借鉴同行经验外，还应对目标市场和所在国政治、经济、社会文化等多方面特征进行系统调研，充分把握市场机遇，提升对各类风险因素的识别和管控能力，制订应对预案，及时跟进市场环境变化，注重基础性研究与跨国经营工具资料的编辑整理。

充分运用渠道资源。军工企业在多年的跨国经营中已掌握了丰富的渠道资源。新时期应进一步巩固和延伸重点市场高端人脉资源，加强与兄弟单位海外分支、我国驻外使馆、中资机构等的沟通联络，强化与国外经销商、代理商等队伍的利益捆绑，确保对潜在市场和优质标的企业的及时把握与跟踪，确保境外收并购准确、顺畅进行。

紧密贴合企业实际。坚持“以我为主，为我所用”的基本策略，在对企业自身资源能力和发展阶段充分把握的基础上，扎实稳妥推进境外收并购工作。一方面补齐发展短板，做优做强传统主业；另一方面积极探索与自身能力匹配、发展前景向好的新兴行业，谋划新的业务增长点。力戒重大决策脱离实际、好高骛远、本末倒置等不良倾向，将收并购工作统一到企业整体、中长期的发展布局中来。（文章仅代表个人观点）