我国证券市场内幕交易的实证分析

摘 要：证券法中的内幕交易是指利用证券市场未公开的信息进行证券上的交易，为了大股东自身的利益使得普通小股民的经济利益受到损失，这种行为打破了证券市场的交易环境的公平公正，阻碍了证券市场健康蓬勃的发展。对于证券市场的内幕交易问题，我国一直存在着否定的态度，本文将先简单概述内幕交易，其中包括内幕交易的定义、概念以及证券交易的产生原因。本文将说明我国证券市场内幕交易行为的现状，以及会给证券市场带来怎样的危害，最后本文将简单的介绍维持证券市场秩序的几点政策上的建议，探讨如何才能对内幕交易行为进行有效的防范和限制。

关键词：内幕信息 内幕交易 证券市场

一、 内幕交易的概述

内幕交易是指证券交易的知情者或非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或卖出相关证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖相关证券的行为。我国《证券法》禁止此种泄露证券交易信息的行为，禁止对于证券信息知情者利用未公开的证券交易信息从事证券交易行为。内幕交易的存在前提是存在内幕信息，我国《证券法》中对内幕信息的定义是“证券交易活动中，涉及发行人的经营、财务或者对该发行人证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息”。

内幕信息具有不公开性，因为内幕信息的提前公开或者泄露会造成证券市场价格上的重大波动，知情者会因为掌握证券市场的变动而因此获利，与之相反的是，知情者的获利会造成证券市场证券价格不合理的涨幅，从而导致影响不知情小股东的合法权益。内幕信息的知情人会因为得知内幕信息而在投资者中占有明显的优势，在这种信息极度不对等的前提下，内幕信息的知情者明显在证券交易中存在着极大的优势，从而影响证券市场的稳定。

二、证券市场内幕交易的危害性

在国内尽管有极少数的人认为内幕交易既然存在就有它的合理性，他们认为证券市场的内幕消息的泄露能够提高市场的效率，但是大多数学者对证券市场的内幕交易现象持反对的态度，他们认为证券市场的内幕交易所带来的危害性絕对远远大于它所带来的益处。为了获得更多的经济利益内幕知情人士便会更大程度上的获取内幕信息，操纵证券市场，这样股票在市场上的价格就会波动的越来越加频繁，导致证券市场的紊乱，造成其不稳定性。内幕交易所带来的巨大超额收益会对上市公司决策层的决定受到较大程度的影响，他们有可能为了能够从内幕交易中获得更多收益，于是便更热衷于企业的重组、收购、兼并等，于是会造成一种现象就是公司的决策更多的不是关心怎样扩展市场，怎样搞好经营，而是因为一己私利而将公司搞的面目全非，这样不仅不利于公司的发展，还会造成市场经济秩序的紊乱。

内幕交易的危害不仅不利于上市公司的发展，还会对证券市场造成危害，内幕交易会对证券市场长足稳定的发展造成极大的影响，证券的内幕交易破坏了市场的公正性，降低了市场的流动性，加剧了市场信息的不对称。如果内幕交易现象频发，普通的投资者就是我们所称的小股民就会逐渐对证券市场失去信心。在多重因素的影响下长期如此发展会导致证券市场的发展停滞不前，继而继续影响涉及到广大普通证券投资者的合法利益，从而形成恶性循环。

三、加强监管的政策建议

根据以上分析证券市场内幕交易可知内幕交易行为在我国证券市场仍然大量的存在，内幕交易已经成为我国证券市场股票不正常波动的原因之一，不光损害投资者的利益，也严重的阻碍了我国证券市场的正常有序的发展。因此，如何加强对内幕交易的监管己经成为当前的一项极为迫切的问题。证券市场的内幕交易行为的猖獗，有各种各样的原因，为了制止这种现象，我们必须采取一系列的手段来治理证券市场的乱象，比如加大执法力度、完善相关的法律制度的建设之类入手，最终实现对证券市场内幕交易的有效监管。

（一）加大内幕交易的处罚力度

我国内幕交易泛滥的原因之一是，我国在法律法规中的有关禁止内幕信息的条文并没有得到有效的贯彻和落实，这是造成内幕交易现象猖獗的主要原因，针对此乱象我们必须要加大对于内幕交易的惩处力度。从目前处罚的情况来看，我国对于证券内幕交易的处罚力度较轻，这样并不能向打算利用内幕信息进行内幕交易的人员产生威慑作用，同时我国在非法所得的计算上又是以内幕交易者的实际盈利而非账面盈利为基础的，并且以非法所得为罚款的上限。[[]]这样的处罚即没有力度可言，也很难符合公平和合理的原则。所以要想加强对证券市场内幕交易的管理，就要防范于未然，加大内幕交易的处罚力度，对人民产生威慑作用，从而降低内幕交易形象的发生。

（二）加大政府监管

政府应该树立起对证券市场的正确的干预理念，加强对证券市场的监管力度。应该意识到内幕交易已严重危害到证券市场的经济秩序，在此情况下应该讲政策，讲手段，将政策、对策应用到实处，加大对内幕交易的管控力度。加大政府对内幕交易的监管力度，不仅仅要制定出符合有我国证券市场所必须的监管体制和制度，在对具体的内幕交易行为的识别和处罚上同样要符合法律上的要求。

加强政府的干预，又要让政府适应千变万化的市场规律，这对政府的执法能力又提出了更高的要求。维护良好的证券市场交易秩序迫在眉睫，要想使得证券市场经济秩序长足稳定的发展，加强政府的管控手段必不可少。

（三）建立内幕交易举报奖励机制

对于证券市场内幕消息惩罚力度不够的原因，可能主要由于内幕交易的特性决定的，内幕交易具有隐蔽性高，取证困难的特点，导致对于内幕交易现象很难被执法机构所发现。所以要想解决此性质所带来的问题就要发动群众的力量，建立举报奖励的机制，利用群众举报的形式进行舆论监督，应着力于探索建立内幕交易举报人奖励制度，将由证监会单一的监督模式改变为社会监督，发动广大媒体和投资者的力量，在社会上形成打击内幕交易的风气，让广大投资者建立起维护良好的证券市场的经济秩序是需要依靠广大投资者的力量的意识。在全社会形成打击内幕交易的风气，共同构建公平、良好的证券市场的投资环境。

参考文献：

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[5] 姜华东.证券市场内幕交易监管的经济学分析[M].安徽大学出版社.2010（3）

作者简介：姜萌轩，1994年女 汉族 黑龙江哈尔滨人 法学硕士 黑龙江大学学生 研究方向：法律法学。