哈佛分析框架下的KM公司财务分析

姜姗

摘 要：本文克服传统财务报表分析的片面性，运用哈佛分析框架，从战略、会计、财务及前景四方面对KM股份有限公司进行分析。找出其在发展中的优势并进行预测，以期为KM公司以及同行业中的其他公司今后的发展提供借鉴。

关键词：哈佛分析框架；KM公司；财务分析

近年来，医药越来越受到国家和人民的重视。特别是“十三五规划”提出要大力建设健康中国及屠呦呦发现青蒿素并获得诺贝尔奖后，我国医药产业发展迅猛。而KM公司是我国目前中医药产业领域业务链条最完整，医疗健康资源最丰富、整合能力最强的龙头企业之一，一直受到投资者的关注。传统的财务报表分析仅仅注重过去的财务信息，但往往一些非财务信息会给财务报表使用者提供有用的信息。而哈佛分析框架将定量和定性分析相结合，注重财务信息和非财务信息。本文从战略角度着手，分析KM公司的竞争优势，在会计和财务分析的基础上做出科学合理的前景预测，给投资者提供有效的信息，为KM公司未来的发展指明方向。

一、战略分析

战略分析是哈佛分析框架的起點，通过行业和竞争战略来分析企业未来的预期业绩。

1.行业分析

随着国家经济的持续发展、国民医保政策的提出以及人民健康意识的提升，医药产业逐渐成为国民经济与社会发展中具有独特优势和广阔市场前景的战略性产业。在2016年我国医药工业实现主营业务收入28063亿元，同比增长9.7%，与上年相比提升0.6个百分点，高于全国工业增速（4.9%）4.8个百分点。我国医药产业发展不断壮大，对于KM公司这样的老牌企业来说，一方面市场前景广阔，市场地位相对较高，有很强的品牌效应及认可度。另一方面，新的竞争及替代产品和服务会进入市场，给其带来威胁。

2.企业竞争策略分析

在当前竞争激烈的医药市场中，KM股份有限公司（以下简称“KM公司”，股票代码为600518）布局了“大健康+大平台+大数据+大服务”体系，搭建了“KM公司e药谷”线上中医药材大宗交易电商平台，开展了O2O移动医疗商业模式，线上通过“智慧药房”移动平台让患者进行预约挂号、智能导诊等服务，线下则通过“KM公司城市中心药房”为患者提供中药调配、送药上门一站式服务。是新型的医疗商业模式，与同类企业相比，有很强的竞争优势。

二、会计分析

会计分析是对会计政策、会计估计及会计变更做出评价，从而发现会计信息与企业的财务状况是否相符，进一步提高财务分析的可靠性。

1.存货核算及分析

KM公司的存货分为原材料、库存商品、自制半成品、委托加工物资、在产品、周转材料、消耗性生物资产、开发成本、开发产品。

根据KM公司2012年-2016年资产负债表分析可得，其存货呈逐年上升趋势且增幅较大，2016年增幅为28.84%，存货和主营业务收入呈正相关关系，KM公司的经营模式是以销定产，说明其存货质量较高，存货周转速度快，企业经营较出色。在存货的计价方面，购入原材料按实际成本入账，发出存货的成本采用加权平均法核算，存货盘存制度采用永续盘存法，能随时反映发出存货和库存存货的成本，使管理者当局了解存货结存情况，有利于存货的日常管理。

2.应收账款政策及分析

应收账款是因为企业提供商业信用产生的。KM公司应收账款分为单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款、按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款及单项金额不重大但单独计提坏账准备的应收账款，其中信用风险组合的坏账准备按账龄分析法计提。KM公司的应收账款有以下特点：应收账款随着销售规模的扩大而逐年增加，相对同类企业数额较小，2016年应收账款占流动资产的6.96%，占比逐年减小。但存在一笔回款可能性较低的应收账款，说明应收账款的质量存在一些问题。一年以内的应收账款比重为94.36%，说明公司的信用政策和收账政策比较稳定，对应收账款的变动几乎没有影响。

三、财务分析

财务分析通过比率分析、比较分析等方法综合反映公司的偿债能力、营运能力和盈利能力，评估经营业绩，分析优势及不足。

1.偿债能力分析

由表3可以看出KM公司流动比率整体上呈下降趋势，2013年有明显的下降，是因为2013年尽管流动资产增加了27.17%，但由于流动负债增长了90.21%，其增长速度远远大于流动资产的增长速度，所以导致流动比率较2012年下降较多。但是从整体上看都保持在2以上，与同类企业相比也属于中上水平，说明企业的偿债能力较强。速动比率和流动比率呈相同的变化趋势，都是先减少再增加，整体呈下降趋势，这也是由于流动负债的变化导致的。资产负债率一般保持在40%-50%最好，KM公司的资产负债率一直在45%左右，说明其长期偿债风险较小，债务负担轻，债权人的权益保障程度较高。权益乘数较2015年有所下降，财务杠杆减小，财务风险较小。

2.盈利能力分析

KM公司的销售毛利率和销售净利率增加，表明企业的获利能力增强，盈利能力较稳定，且稳定发展中略有增长。总资产净利率和净资产收益率整体上都呈下降趋势，说明其近几年的资产利用效率变差，资产的创利能力降低，所以，KM公司应该加强对资产的管理，提高运作效率。

3.营运能力分析

KM公司应收账款周转率下降说明其收款速度减缓，坏账损失在增加，所以KM公司应注重在应收账款方面的管理，提高回款速度。存货周转率也在逐年下降且幅度较大，是因为公司存货中包括开发成本，有项目还未完工且投入较大，所以存货周转速度减慢。流动资产周转率不断减少是因为营业收入的增长幅度小于流动资产的增长幅度。固定资产周转率近三年有所增加，说明固定资产的利用效率在增强。总资产周转率是从资产流动性方面反映总资产的利用效率，KM公司总资产周转率不断减少原因是流动资产周转率下降。

四、前景分析

我国医药行业现在正处于推动期，发展势态良好，KM公司会抓住机遇，未来将继续发展大健康产业和中医药全产业链两个主题，打造一体化的营销服务体系，可以把中医保健放在发展的重点，研发有特色的健康管理产品，提高市场竞争力。在财务方面，要加强应收账款的管理，做好金融资源的整合，推动产业新一轮的扩张，但公司管理跨度随之加大，公司要建立合理有效的经营管理。随着药品一致性评价、两票制等政策带来的机会，公司将以多种方式整合优质资源，对相关产业进行投资，巩固自身优势，打造百年康美。

参考文献：

[1]张先治，陈友邦.财务分析[M].东北财经大学出版社，2014.

[2]汤明阳.基于哈佛框架下李宁公司财务分析研究[D].河南大学，2015.

[3]赵团结.基于哈佛分析框架的三安光电财务报表分析[J].财会通讯，2014（7）：79-81.endprint