“互联网+”模式下大学生创业融资约束问题创新研究——基于武汉高校479份问卷调查研究

文梦菊，汤 绕，吴德娜，赵敏婧，戴诗乐

（湖北经济学院 金融学院，湖北 武汉 430205）

“互联网+”模式下大学生创业融资约束问题创新研究
——基于武汉高校479份问卷调查研究

文梦菊，汤 绕，吴德娜，赵敏婧，戴诗乐

（湖北经济学院 金融学院，湖北 武汉 430205）

“互联网+”模式下，大学生创业与传统创业模式相比较具有融资成本低、针对性强、覆盖率高的特点。本文在对武汉高校大学生创业调研479份问卷的基础上，实证分析了大学生创业融资约束的影响因素并结合“互联网+”模式深入剖析了大学生创业所可能面临的资金困难、征信以及国家对大学生创业的政策支持问题，得出影响大学生创业融资的主要因素有大学生自身能力、银行及政府相关政策、周围环境以及征信问题，并提出解决大学生融资约束的独到对策和建议，为大学生创业融资提供新思路和新办法。

“互联网+”；融资约束；主成分分析；拟合优度检验；多元线性回归

一、前言

“大数据”的到来，人类社会进入了“互联网+”时代，2015年3月5日十二届全国人大三次会议上，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。互联网+”行动计划的融合创新为“大众创业、万众创新”提供环境。大学生创业符合国家“大众创业、万众创新”的号召，是现实社会发展的趋势。所以在现今社会经济不断发展，就业形势不乐观的情况下，大学生创业也自然成为了就业之外的新兴现象。大学生创业不但可以有效的缓解社会就业压力，并且在一定的程度上提高大学生的实践能力、培养创新精神。不可否认的是，在创业过程中由于多种原因，如融资渠道单一、融资的成本和风险较高。对于大学生创业的融资产品种类较少，没有完整的融资计划，没有好的融资项目，没有丰富的经验而造成资金缺乏的问题，严重挫伤了大学生创业的积极性。根据教育部哲学社会科学发展社会项目《全国大学生创业调研报告》调查显示目前我国大学生创业成功比例不高，成功率是2%～3%，我国有68.12%大学生的创业，因“缺乏资金”的问题而宣告失败，而在“互联网+”模式下可以很大程度的缓解大学生创业的融资困难。因此加强“互联网+”模式下大学生创业融资约束的研究具有重要的意义。

二、文献综述

（一）国内研究现状

国内互联网金融的发展促进解决大学生创业融资约束问题：周艳（2016）分析了大学生创业融资约束面临的现状和互联网融资的优势，将传统的大学生创业下融资约束问题与互联网背景之下大学生创业融资约束问题进行比较分析；最后从成本视角给出大学生创业融资约束问题的对策建议。本文将在吸收借鉴现有研究的基础上，结合当前互联网融资背景下提出自己的独特见解。

然而，该领域仍然还有许多问题需要解决：邵彦铭（2013）提出了在互联网发展的过程中，仍然有许多的弊端需要重视，并且在应用互联网进行借贷的过程中，会发现其监管问题有一定的缺陷。张婷婷（2014）提出在互联网背景之下，存在着信息不对称和收益创业大学生团队数量以及范围限制的问题，并且提出互联网金融的法律边界问题。以上文章着重分析了互联网金融存在的诸多问题，本文将结合目前面临的融资约束问题，再根据互联网金融目前发展过程中遇到的问题，具体提出相关意见和解决措施。

（二）国外研究现状

国外互联网发展的相对成熟，相较于国内而言，在一定程度上对于大学生创业融资约束的影响因素认识比较全面。

国外互联网金融的发展促进解决大学生创业融资约束问题：Agarel(2008)认为影响大学生创业融资约束的主要问题是大学生的创业团体在信贷市场上的信用问题，作者指出，在互联网的背景之下，大学生可以通过P2P平台来借贷，从而可以有效的缓解大学生所遇到的融资约束的难题。

然而，该领域仍然还有许多问题需要解决：Rocholl（2009）则主要围绕网络借贷存在的问题方面来着手分析，因为在互联网背景之下大学生的融资约束问题具有很大的虚拟性，加上大学生本身的经验不足，因此在很多时候就会容易上当受骗。作者着重强调了对互联网金融的监管问题，以及消除信息不对称问题的措施建议；Steelmen（2010）指出在互联网大背景之下影响大学生创业融资约束问题的主要因素是交易的匿名性，作者指出，考虑到大学生刚入社会，经验比较缺乏，由于交易的匿名性，导致很多的交易都无法完成的问题。以上所列举的文章侧重于分析大学生融资的局部影响因素，而本文将从较全面的角度展开影响因素分析，最后结合互联网提出大学生创业融资约束的创新性建议。

三、大学生创业融资问题的问卷设计数据调查

为了研究影响大学生创业融资约束的主要影响因素，我们针对不同的创业群体和拟创业群体，采用实证分析的方式进行量化分析，得出各种因素对大学生创业融资的影响程度，并对影响大学生创业融资约束困难的问题进行深入的剖析，以期为相关决策提供较好的实践建议。

（一）问卷分析

1.问卷设计的针对性

本次问卷设计的对象以大学生为主，兼有少数专科，已毕业的人群和研究生在读的群体。问卷的内容包括大学生对创业的认知，创业的影响因素以及对宏观经济政策的把握，从而进行分析研究，得出一系列对大学生创业融资的相关结论，尤其是金融方面的对本次关注问题的影响性与导向性。

2.问卷内容的逻辑性

问卷首先了解被调查者的基本情况，再对创业条件进行调查，尤其是身边环境的影响，对政府宏观政策的认识。紧接着侧重于创业资金来源及金融约束进行调查，银行贷款是很多创业资金的首要来源，首先针对银行贷款了解学生对其的了解程度；再从创业基金、天使投资等其他新型融资方式进行补充；最后从学生对贷款希望得到的要求与帮助、存在的风险进一步完善调查的整体内容，逐步突出调查的终点。

3.问卷发放的真实性

问卷通过线上与线下相结合的形式进行。线上主要通过问卷星系统生成，利用QQ、微信等社交网络平台扩散，并限定IP从而增加问卷在网络上填写的真实性和针对性。同时进行单独私信交流，使得所填数据的真实性、准确性提高。线下通过纸质问卷进行面对面调查，进一步确保调查结果的准确性，成为后续数据分析与统计的有力支撑。

4.样本选择的综合性

本次问卷调查围绕着创业融资约束，将调查对象主要锁定在已创业人群，拟创业人群为辅。有过创业经历的人的调查结果更有现实意义，数据更真实有效，也更能反映创业过程中所存在的种种问题，据此提出的解决问题的决策更能满足社会的需要。对于拟创业人群，融资是其进行创业不可避免的问题，其对创业融资的认识与需求能代表广大创业人群尤其是未来将自主创业的学生的心声。

（二）统计数据描述分析

据调查，有55%的大学生有想过自主创业，5%的大学生已创业，有40%的同学暂不考虑创业。这表明大学生对自主创业的热情相对较高。但与此同时，在创业过程中也存在很多问题：有87.8%的大学生创业者认为在创业初期，最大的问题是缺乏经验；85.37%的大学生认为创业过程中最大的问题是资金不足;另外，公司发展潜力（90.87%），贷款期限（85.73%），贷款流程（82.24%）等也是学生们认为创业中影响融资的比较重要的原因。

结合大学生对银行贷款与其它筹资方式的认知，可知银行贷款仍是大学生创业融资的重要资金来源。相比之下其他筹资方式如天使投资，融资租赁等大学生了解的程度不够深入。究其原因，第一银行贷款作为传统融资手段，已成为大众创业者的首选；第二风投的标准更高，需要得到投资人的认可，许多不符合标准的公司得不到支持。

而对于创业资金来源，仍以银行贷款（36.83%)，家里支持（29.51%），个人存款（17.07%）等传统筹资方式为主，风险投资，政府基金等为辅。创业大学生群体表示应用“互联网+”来融资的趋势逐渐增强，有67.68%的创业大学生群体表示，在可能的情况之下愿意利用“互联网+”模式来解决自身的融资约束问题。

四、大学生创业融资约束影响因素及实证分析

本文采用的是线上调查与线下调查相结合的方式进行：线上调查是通过问卷星的形式来发放问卷进行问卷调查，剔除误差问卷，实收有效问卷89份；线下调查的起始时间为2015年9月，终止时间为2016年3月。涉及的武汉高校有十余所，涉及到的创业学生分布在51个不同的专业，共发放的问卷有600份，实际收到的有效问卷为479份。

本文实证分析的主要思路：首先选取多个影响大学生创业融资约束的指标（其中：互联网这个指标通过p2p平台借的资金来量化），考虑到所选取的因素之间存在多重共线性，因此需要对众多因素进行主成分分析，通过主成分分析的结果，我们得到四个符合条件的主成分；为了进一步验证四个主成分对大学生创业融资约束的影响程度，本文建立Backward多元线性回归模型，得出其影响程度的大小，为了验证所得结果的准确性，我们对模型进行方差分析和拟合优度检验，证明了其结果的真实可靠。

（一）指标体系的建立及描述性统计

影响大学生创业融资约束的因素有很多，在本文中我们主要从微观因素（资金供者、需求者）、宏观因素以及互联网（通过p2p平台借的资金来量化）三方面全方位、多层次进行分析，具体的指标如下表所示：

表1：指标描述性统计表

（二）因子分析——主成分分析模型的建立与求解

主成分分析法是将研究的多个变量化为少数几个不相关的指标的一种多元统计方法，在考虑大学生创业融资约束的问题中，为了简化模型，我们采用主成分分析的方法提取其主要因素对大学生创业融资约束所产生的主要影响。

步骤：

（1）构造样本矩阵：

设大学生创业融资约束影响因素的变量的个数为p,n个变量的指标值构成了样本矩阵X.

（2）将矩阵标准化：

对样本矩阵进行如下标准化变换：

（3）对标准化矩阵Z求相关系数矩阵：

（由于篇幅的限制，这里略去该部分，具体可参见附件）

从判断矩阵我们可以看出各个影响因素之间的相关关系，相关性越强，说明因素之间的多重共线性就越强，根据八个影响因子之间的相关关系强弱，来进一步判断各个影响因素之间的相关关系。

（4）求特征值 λ：

m值确定的标准：

特征值的碎石土如下所示：

图1：特征值碎石图

碎石土表示的是特征值的变化程度，其坡度可以反映特征值的变化，由图可知道其特征值的变化趋势。从特征值碎石图我们可以清楚的看出，第四个因子以前的特征普遍较高，连接成了陡峭的折线，而第四个因子以后的特征跟普遍较低，连接成了平缓的折线，这说明因子分析中主成分分析提取出四个主因子是最适当的。

表2：特征值及贡献率表

由表可知，影响大学生创业融资约束的众多影响因素中，可得到前七项特征值的累计贡献率82.076%>80%,说明前七个主成分基本包含了全部指标具有的信息，所以选取这七个指标作评价的综合指标。

考虑到指标的复杂性，根据七个指标中所含主要的元素的相似性，将这九个进行进一步的模糊聚类，聚成四类。由主成分分析法和模糊聚类法得到四个因子的得分，并以此来判断这些因素对大学生创业融资约束的影响，因子得分矩阵如表3所示。

表3：因子得分矩阵表

对于四个主成分根据影响因素系数的大小，将因素重新进行命名，分子一影响力最大的指标是创业者的能力，因此分子一命名为创业者的能力；分子二影响力最大的指标是大学生创业的融资环境过程中的成本，因此分子二命名为大学生创业的融资成本；分子三影响力最大的指标是大学生所选行业的背景，很大程度上取决于政府和银行的一些行为，因此分子三命名为政府行为；分子四影响力最大的指标是贷款流程、政府的政策法规以及在贷款中中信用状况，因此分子四命名为征信状况。

（三）多元回归模型的建立与求解

1.由于大学生创业的融资约束问题受到很多因素的影响，所以为了很好的量化这一问题，我们采用多元线性回归模型来决解。多元线性回归的一般表达式为:

其中：k为解释变量的数目，称为回归系数。上式也被称为总体回归函数的回归表达式，为偏回归系数。

回归模型求解结果如下所示：

表4：回归模型结果表

得到的初步回归方程的模型为：

（四）逐步回归建立回归模型检验与模型优化

回归模型建立后，当前回归系数反映了自变量和因变量的结构关系，这种变动关系是否可预测未来还需进行检验。在此我们采用t检验、P值检验的方法，最终实现对模型的优化。

P检验：当P＜0.05时，拒绝原假设，说明该回归系数显著;当P＞0.05，接受原假设，说明该回归系数不显著。由上表的相关性系数检验可知，系数X1=-0065，没有通过了显著性检验。

沈宝祥认为，中国特色社会主义的“特”，主要是同十一届三中全会以前搞的社会主义相比较而言的。“我们抛弃了以阶级斗争为纲，确立并坚持以经济建设为中心，致力于发展生产力；我们改掉了计划经济体制，建立了社会主义市场经济体制；我们改变了纯而又纯的公有制，建立了以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度；我们改变了封闭状态，实行全方位的对外开放，使中国融入了世界。改革开放是我们这一时期最鲜明的特点。概括地说，我们扬弃了社会主义的传统模式。”［19］

模型优化：根据P值检验的结果，剔除没有通过显著性检验的因素，得到优化后的回归方程：

从优化后回归模型的结果，我们可以看出，影响大学生创业融资约束的主要影响因素是融资成本、政府行为以及大学生团队的征信状况。我们可以得到，在其它影响因素不变的情况之下，融资成本每增加一个单位，大学生创业融资约束的难度将会增加4.8个百分点，原因是由现如今大学生创业的借款渠道单一引起的；政府的一些促进大学生创业的政策措施每增加一个百分点，大学生创业融资约束困难将会平均降低2.57个百分点，政府的行为之所以没有起到实质性的作用，很大一部分原因是由于政策落实不到位等原因造成的；而大学生的征信状况每提高一个单位，大学生创业融资约束困难将平均降低14.6个百分点，之所以征信会起到如此大的作用，主要是由于在“互联网+”的背景之下，各行各业越来越注重创业者的信用，可以说提高信用，在一定程度上对于降低大学生创业融资约束难题将起到一定的实质性作用。

（五）拟合优度的一致性检验

在这里我们应用的是拟合优度检验的方法：即拟合优度越接近1则说明拟合得越好。一般认为当在0.8以上可认为拟合优度较高。

表5：拟合优度检验表

由上面的分析结果可知，当R2>0.8时，就能达到比较好的拟合效果，上表的检验结果显示R2=0.831，说明拟合的效果很好，即对于大学生创业融资约束受这四种因子的影响。

五、结论及政策建议

结合以上实证可以得出：影响大学生创业融资约束的影响因素主要有创业者本身的能力素质、大学生创业的外部环境、银行及政府的政策以及大学生的征信问题。根据以上分析，结合“互联网+”的环境，相应的提出影响大学生创业融资约束的创新性建议与可行性方法。

（一）从宏观因素来看

1.大学生的创业融资环境中，银行和政府发挥了不可替代的作用

2.大学生所选行业的背景

通过线上以及线下的调查数据看，大学生所选的行业背景对大学生融资约束的影响较大。一般而言，科技型的创业要比其他类型的创业面临的约束力程度较小。一方面，对于科技型的创业群体来说，主要是在“互联网+”模式背景之下，将资金借贷双方通过互联网直接的连接起来，避免了传统的中介赚取差价；另一方面由于目前我国面临创新能力仍有较大的欠缺，而创新带来的又是压倒性的竞争优势，所以社会各界非常重视创新问题。因此大学生在创业时，在“互联网+”模式之下领悟创新理念，创新含量越高，面临的融资约束往往越小。

（二）从微观因素来看

1.首先得解决的是自身能力问题

创业是一项艰巨的工程，不仅需要丰富的知识储备，同时也需要过硬的自身能力，了解社会需求，真正的领悟“互联网+”核心思想，打造“互联网+”模式下大学生创业的新模式。比如我们所熟悉的饿了么、大众点评、淘点点等都是“互联网+”模式与现实需求的完美结合，所以大学生要熟练的掌握“互联网+”模式的理念和精髓，做到与时俱进，不断创新。

2.其次是征信问题

信用问题同样也可作为大学生自身能力的一种体现。信用越好，融资的可能性就越大。创业大学生由于特殊的身份，暂无稳定的资金支持来源，且刚步入社会，创业经验不足，因此在进行创业融资的时候经常会由于信用问题受阻。在“互联网+”模式的背景之下，利用“互联网+”模式本身的“大数据”优势，建立完善大学生征信体系。通过对创业大学生群体的一些定量分析，可以有效的解决大学生创业的征信问题。

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湖北经济学院金融学院大学生创业科研立项重点项目；第九届“工行杯”湖北省大学生论文三等奖