欧洲经济继续呈现良好复苏态势

Markit公布的欧元区6月制造业PMI终值为57.4，高于预期和前值57.3，欧元区工厂活动以六年来最快速度扩张。欧元区6月服务业PMI终值55.4，预期54.7，初值54.7，虽不及前值，但表现好于预期，5月终值56.3；6月综合PMI终值56.3，预期55.7，初值55.7，5月终值56.8。

近期公布的數据显示，欧元区经济复苏企稳迹象更加确定：一是表现抢眼的制造业PMI显示欧元区生产端扩张趋势进一步加强；二是受能源价格下降影响，6月欧元区CPI同比初值较上月有所下滑，但下降幅度小于市场预期，核心CPI同比初值好于预期和前值，显示欧元区通胀有走强迹象；三是欧元区就业继续改善，失业率保持在危机以来的低位。

但是同时，部分欧元区经济指标还需进一步观察：一是工业生产指数平稳波动，未显现扩张态势；二是零售消费环比增速下滑，同比未显现上升趋势；三是欧元区失业率可能低估了欧元区劳动力市场的闲置情况，此前欧央行行长德拉吉曾指出，若按照更广泛的U6失业率（包括丧志工人、待业人口及因找不到全职而从事临时工作的人），欧元区失业率可能已达18%，产出缺口被低估。

总体看，欧元区通缩风险已基本消失，随着复苏的持续，产出缺口将逐渐闭合，劳动力市场将会改善，工资水平有望上升，进而推动通胀可持续增长。但这是一个渐进的过程，且通胀预期极易受到过早收紧政策的影响，因而通胀的可持续增长仍然需要宽松货币政策的支持。此外，欧洲央行会议纪要显示委员们对于货币政策正常化的调整异常谨慎。因此，预计欧洲央行不太可能在年底前收缩货币宽松政策。