人民币在东盟使用的前景

道华

东盟由十个国家组成，按照经济规模排列分别为印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、越南、缅甸、柬埔寨、老挝和文莱。各国的差别较大，印度尼西亚的经济总量有9410亿美元（2016年），而最小的三国其经济规模不到200亿美元，另有五个国家的GDP介于2000亿至4000亿美元之间。若将东盟视作单一经济体，其在亚洲排名第三，全球排名第六。基于中国与东盟密切的经贸关系，加上人民币入篮，跻身成为唯一来自新兴市场的国际储备货币，人民币在东盟的使用在不少领域均领先全球。

境外人民币业务清算行

目前，人民银行在全球已经委任23家人民币清算银行，其中在东盟成员国新加坡、马来西亚和泰国也已委任人民币清算银行。另外，菲律宾、柬埔寨和老挝也由当地政府委任了人民币清算银行。至此，东盟十国已有六国拥有人民币清算银行，其覆盖率为全球之最，未来印度尼西亚和越南也设立人民币清算银行后，东盟的绝大部分都将在覆盖范围之内。诚然，要开展人民币业务，并非一定要设立清算银行，因为有关国家可以加入人民币跨境支付系统（CIPS），也可以利用离岸金融中心香港和新加坡等的清算体系，但在现阶段委任人民币清算银行，可以体现其央行和货币当局接受和推广人民币在当地使用的态度和决心。

双边本币互换

截至2016年年中，人民银行已经与全球33家央行或货币当局签订双边本币互换协议，协议金额累计高达33257亿元人民币，其中与东盟四个国家有货币互换协议，分別是新加坡（3000亿元）、马来西亚（1800亿元）、印度尼西亚（1000亿元）和泰国（700亿元），总额为6500亿元人民币，无论是协议数目还是金额，均占全球相当的比重，显示东盟在人民币双边合作领域中重要的位置。新加坡是东盟第五大经济体，但其货币互换金额却是东盟最高，反映的其实是新加坡作为东盟的国际金融中心的地位，其他尚未与人民银行签有货币互换协议的东盟国家如果有需要，是可以通过新加坡乃至其他国际金融中心取得人民币的。另外，在2016年，所有境外货币当局通过货币互换协议动用的人民币金额为221亿元人民币，相对于33257亿元人民币的签约总额是很小的比例，相信是因为离岸人民币市场有足够的广度和深度，如有需要可以较容易取得人民币，货币互换大多数时间是作为应付特殊市场情况的最后手段。但从危机预防的角度，货币互换作为一个备用机制扩展至更多的东盟国家相信仍是大势所趋。

人民币现钞境外流通

人民币现钞跨境流动主要有两个渠道：个人携带现钞出入境和银行跨境调运现钞。目前，个人出入境每人每次携带人民币限额为2万元，总额有多少则难以统计。至于银行跨境调运也有两个渠道，一是以中国和毗邻国家中央银行签订的边贸本币结算协议为基础，边境地区商业银行与对方国家商业银行合作跨境调运人民币现钞；二是人民银行授权中银香港、中国银行台北分行等境外人民币业务清算行负责跨境调运人民币现钞。东盟十国里的越南、老挝和缅甸与中国有边境接壤，边贸发达，除越南经济规模达2000亿美元以外，老挝和缅甸的经济规模不足200亿美元，边贸导致的人民币现钞流通相信已达百亿元，但增长空间相对有限，而且目前越南和缅甸仍未设有人民币清算银行，故边贸的人民币现钞尚未能进入当地银行体系。

人民币外汇交易

尽管人民币兑美元汇率自2014年下半年以来持续温和贬值，但这无损人民币外汇交易的持续增长，国际清算银行（BIS）在2016年的统计与三年前比较，人民币外汇交易量依然录得近七成的增长。在这种情况下，东盟的人民币外汇交易也水涨船高。

另一来自SWIFT的统计则指截至2017年3月，人民币是全球第五大外汇交易货币，占比4.3%。在该统计中，全球最大的离岸人民币交易中心是英国（交易量占比36.3%），其次是中国香港，而东盟则以新加坡的5.0%为代表。SWIFT与国际清算银行关于全球外汇交易统计的区别在于全球外汇交易主要通过持续联系结算银行（CLS Bank）系统来结算，而SWIFT统计则要求有关的交易要经过SWIFT系统。但无论如何，该统计进一步印证新加坡作为东盟的人民币外汇交易中心的地位。

人民币国际债券

2016年人民币国际债券市场的发展呈离岸发行降、在岸发行升、整体市场继续扩展的特点。根据新加坡金管局的统计，狮城债的发行黄金期是2014年，当年人民币债券的发行量创350亿元人民币、余额创500亿元人民币新高。直至2015年，新加坡整个债券市场的发行量减少13%，其中人民币债券的发行占比也从4.2%降至3.2%，暗示人民币债券的发行量也递减逾100亿元人民币。2016年的情况尚未好转，因为根据香港金管局的统计，2016年香港离岸人民币债券（包括点心债、国债、私募和存款证）的发行量下降21.4%至2757亿元人民币，其中点心债的发行更是下降约三成至1000亿元人民币多一点，狮城债的发行情况相信也一样。

但就在这种不利的市场情况下，人民币国际债券在在岸市场的发行却取得重大进展，熊猫债的发行在2016年达到1290亿元人民币，较前一年大幅增加近九倍。在离岸市场，点心债、狮城债等的发行虽然减少，但私募的发行量却能大致维持，全部相加，BIS的统计显示人民币国际债券的余额在2016年依然能继续增长，从2015年的924亿美元增至1318亿美元，成为人民币国际化取得长足进展的领域之一。由于人民币国际债券的发行一般要由金融中心来处理，故新加坡可被视为是东盟人民币国际债券的代表。近两年虽然以调整为主，但当人民币汇率及其预期稳定下来，离岸市场资金池和利率水平恢复正常，那么离岸人民币国际债券在东盟的发行也可以重新上路。

人民币作为国际储备货币

2016年6月和10月，新加坡金管局和菲律宾央行分别发表声明指会把人民币正式纳入其外汇储备当中。新加坡金管局其实从2012年开始便通过合格境外机构投资者制度（QFII）和直接投资中国银行间债券市场来持有人民币资产，当时的资金返还限制令它不能把有关投资归入其官方外汇储备的投资当中，但去年的银行间债券市场进一步开放和人民币加入SDR，令新加坡金管局终于可以把其人民币投资正名为官方外汇储备投资的一部分。相比之下，菲律宾央行则相信是从零开始在其官方外汇储备里配置人民币，其契机是人民币入篮以及菲律宾和中国紧密的经贸和金融往来。另外，马来西亚、泰国、印度尼西亚和柬埔寨央行也曾公开表达相同意向。据此，有理由相信东盟各国如果决定把其外汇储备的一部分配置人民币资产，其比重应高于全球整体平均水平。

跨境人民币收付业务

在所有离岸中心中，中国香港是绝对的领导者，占据了76.1%的离岸人民币支付市场份额，英国为第二，新加坡则是全球第三大、亚洲第二大的离岸人民币支付中心，其市场份额为4.2%。同理，其他东盟国家的人民币国际支付大多通过中国香港和新加坡来处理。虽然在全球范围而言，以人民币来进行国际支付的比例偏低，即使对东盟各国整体而言也未必能大幅提升，但东盟各国与中国之间的跨境支付使用人民币的比例却可以很高。据此，人民币在东盟国际支付中的目标应该可以定为是东盟各国与中国之间进行国际支付的第二大货币。

展望未来，中国企业走出去和“一带一路”战略将进一步推动本来基础就较好的人民币在东盟的使用。东盟的经济增长潜力较大，其人口目前超过6亿，至2020年估计有接近4亿人口成为中产阶层。另亚洲开发银行估计直至2030年东盟人均GDP增长可保持约5%的速度，达到7700美元水平。但要发掘这些增长潜力，东盟需要大量的外来投资，目前的估计是，直至2030年东盟每年需要约1100亿～1800亿美元的基建投资，其中约一半是交通运输基建投资，涵盖高铁、公路、港口、机场等。这些投资需求与中资企业走出去和“一带一路”战略较为吻合，因为东盟是海上丝绸之路和陆上众多经济走廊的必经之地。目前，中国在东盟十国均已经作出或承诺作出多项重大投资，涉及的金额以数千亿元人民币计。如果这些直接投资部分以人民币而非传统的美元来进行融资、投资和还款，就可以在人民币离岸资金池、外汇交易、国际债券发行、贸易融资、跨境支付等重要领域推动人民币在东盟的使用，另外东盟的官方外汇储备增持人民币的诱因也很强。这样，人民币在东盟的使用从原来的贸易驱动转向贸易和投资双驱动，其成果可以来得更快更显著。（作者单位：中银香港）