企业结构性资产会计计量的探讨

陈瞾

企业结构性资产的计量是会计程序的主要技术环节之一，计量的有效性不但关系到会计信息的准确性、相关性，也对确认、报告等其他会计程序造成重大影响。由于企业结构性资产的特殊性质，其会计计量也是整个知识资产会计程序中最为关键和困难的部分，而在现行会计理论和规范中对结构性资产的计量研究少之又少，对企业结构性资产计量方法的探讨，成为企业会计核算普遍关注的课题。

一、结构性资产计量

1.超额收益法。超额收益法，也称直接计量法，它是以“超额收益论”为理论基础，将企业未来可望获得的超额收益资本化，并按社会平均资本成本折算为现值，从而确定企业结构资产价值的一种计量方法。这种方法成立的前提，是假设企业所获得的超额收益都是拥有的结构资产带来的，超额收益法具体可分為两种：超额收益本金化法和超额收益现值法。

（1）超额收益本金化法。超额收益本金化法又称为超额收益还原法，根据“等量资本获得等量利润”的理论，企业既然存在超额利润，就必然有与之相对应的资本（资产）在起着一种积极作用，只是帐面上没有反映出来而已。因此，将企业的超额收益还原过来，就是结构资产的价值。采用这种方法的基本步骤是：先计算企业的超额收益，再将超额收益按一定的折现率予以资本化，其基本公式如下：

式中， 为企业结构资产价值； 为企业年预期收益； 为企业年预期等额（平均）超额收益； 为行业平均收益率； 为除结构性资产外，企业各单项资产价值总和； 为资本化率。

①企业年预期收益 和企业年预期等额（平均）超额收益 的确定：预期收益是指在正常条件下可望获得归企业所有的所得金额。企业的预期收益通常有三种表现形式：利润总额、净利润和净现金流量。虽然这三个指标均是反映企业盈利能力和盈利水平的财务指标，但作者认为净现金流量这一指标更能反映企业预期收益的情况。其计算公式为：

企业的净现金流量=税后利润+折旧+利息-追加投资

由上可以看出，净现金流量不受存货计价、固定资产折旧等人为因素的影响，可靠性强，且比利润更能客观地反映企业资产的净增加部分。因此，国际上通常采用净现金流量这一指标来反映企业预期收益的情况。

②行业平均收益率的确定：不同行业的收益率是有差别的，这种差别的合理解释是因为各个行业都有自己的壁垒，使企业在行业之间不容易转移，当行业进入壁垒以后，就相应地保护了处于高收益行业的企业收益水平，使企业不必有其他特殊优势就可以获得高于社会平均的超额收益，行业平均收益率公式如下：

式中： 为行业平均收益率。 为行业内各企业所得税后净收益。 为行业内各企业资产平均总额。

（3）资本化率 的确定：资本化率是指回收投资的速度，一般以同行业平均资本收益率作为资本化率。资本化率与折现率既有区别又有联系。折现率用于一系列有限时间收益的变现，而资本化率则应用于永续性收益的变现。但二者都是反映投入资本回收状况的指标。当预测的各年收益率相等，而且计算期为无限时，可用资本化率作为折现率。

（2）超额收益现值法。超额收益现值法是指根据企业以往若干年的超额收益资料，在尽可能缩小偶然因素影响的情况下，预测企业未来年度的超额收益并依次进行折现，将折现值汇总以确定结构资产价值的一种方法。如果预期企业的超额收益只能维持有限若干年，且不稳定，一般适用于此法。超额收益现值法计算结构资产的基本公式如下：

其中： 为企业结构资产价值；为企业第 t 年的预期超额收益；r为折现率；t 为预期的年份；n为表示结构性资产预期产生超额利润的年限；（1+r）t为折现系数。

（1） 预期超额收益 的确定。企业预期超额收益 的计算方法如下：

预期超额收益=预期年收益额-单项资产评估值之和×行业平均收益率

（2）收益期限 n 的确定。一般来说，收益期限n的预测可综合考虑以下几个主要因素：①企业关键产品的寿命周期，产品寿命周期有导入期、产品成长期、产品成熟期、产品衰退期4 个阶段，与之相联系的企业

获利能力也体现在这四个阶段。因此，在计量结构性资产价值时，应分析企业关键产品已进入产品寿命周期的第几个阶段，若该企业的关键产品正进入成长期，则收益期限可考虑长一些，若企业的关键产品己进入成熟期，则此时的收益期限不宜过长。②市场竞争状况、行业发展变化、技术进步等。可与技术专家或经验丰富的市场营销专家进行客观分析并做出综合判断，以确定结构性资产剩余的经济寿命。③关键雇员的预期剩余服务期限。由于企业内部的人力资源因素对企业结构性资产具有较大影响，因此，在对结构性资产剩余的经济寿命进行预测时，要充分考虑到这方面的影响。④法律、契约、合同的相关规定。一般来说，从法律、契约、合同中可以看出企业结构性资产的剩余经济寿命的最长年限规定。

（3）折现率 r 的确定。折现率 r 是将未来收益还原或转换为现值的比率。折现率是企业结构性资产计量的重要参数，折现率的选择对结构性资产的价值影响巨大。一般来说，折现率应包含三个部分：一是无风险报酬率；二是风险报酬率；三是通货膨胀率。正常投资报酬率可称为无风险报酬率，它取决于资金的机会成本，即正常的投资报酬率不能低于该投资的机会成本。这个机会成本通过以政府发行的国库券利率和银行储蓄利率作为参照依据。但由于目前银行利率与企业存贷利率差别很大，并且我国目前实行利息税，银行利率并不能真实反映货币的时间价值。因此，无风险利率一般以国家的长期国债利率为准。

折现率=无风险利率+风险报酬率+通货膨胀率

这就是国际上比较流行的资本资产定价模型（CAMP）模式。其计算公式为：

式中： 为无风险利率； 为股票市场期望报酬率； 为调整系数。是行业报酬率与股票市场报酬率之间的相关系数； 为其他调整因素，如通货膨胀率等。由于我国目前股票市场发育不完善，该模型的应用还有一定的难度，主要是 与 参数不易确定，还需在实践中进一步探索。现实生活中，人们常常用行业的平均收益率替代折现率。

2.割差法。割差法又称余值法、间接计量法，该方法认为，结构性资产是企业整体价值与其可辨认净资产（包括全部有形资产和全部可确指无形资产）公允价值之间的差额，因此，利用该方法计算结构性资产的价值，必须要确定企业整体价值和各项可辨认资产的公允价值。

从本质上说，割差法采用的依然是收益法的原理，割差法计量理論的基石来源于“总计价帐户”，其早期依据的两个观点，无论是“整体大于其各个组成部分的总和”还是“未入帐资产”都在不同程度上从不同角度揭示了结构性资产的某些特征。其基本公式为：

式中：A为企业所有可辨认净资产的公允价值； 为企业整体资产的价值； 为企业全部有形资产的价值； 为企业全部可确指可辨认无形资产价值。

企业全部有形资产的价值 和可辨认无形资产价值 由于是可辨认的，所以比较容易确定，无需专门讨论。本文仅就确定企业整体资产的价值 进行讨论。

一般来说，企业整体价值 的确定通常有两种方法：一种是收益法，即通过对企业未来收益折现的方法估算出企业的整体价值；另一种是市场法，即通过企业与某一个或几个同类型的上市企业进行比较，利用上市企业的股票市价估算出待评估企业资产价值。由于该方法简便、直观，因此在实际操作中，包括我国《企业合并》及《无形资产》会计准则征求意见稿中，均将企业实际支付的价款作为企业总价值处理。因此，仅就收益法对企业整体价值的确定进行讨论。采用收益法对企业整体价值计量的模式又可分为四种：①未来盈利贴现模式；②未来现金净流量的贴现模式；③股利贴现模式；④企业合并价格模式。第③种的股利贴现模式应用较少，因其股利支付能力主要还是取决于盈利能力，而且只适合上市公司，易受股市影响，可靠性低，而且在并购情况下，很多企业并非以赚取股利为并购动机。以股利为基础来衡量企业价值，失之偏颇。而第④种的企业合并价格，只有在企业发生并购时，才会有合并价格（收买价），才可以用企业合并价格作为被并购企业的整体资产价值。

二、结构性资产计量方法的选择

超额收益法和割差法都存在一定的优点和缺陷，分别体现了不同的结构性资产观。超额收益法是从企业竞争优势的综合表现形式—超额利润的角度来计量结构性资产的。它把握了结构性资产的超额盈利能力特性，认为结构性资产价值就是其所能够为企业创造超额利润的现值，很好地解释了结构性资产的本质特征。而割差法通过确定企业整体价值来确定结构性资产的价值，符合结构性资产与整体企业有关，不能单独存在这一基本特征。

现行的超额收益现值法在理论及实务中，具体公式选择参数的确定，也存在着主观性和不确定性，应致力于克服上述现行超额收益现值法的不足，以期能比较客观、科学地计量出结构性资产的价值。

（作者单位：河南省焦作市应急指挥中心）